Jeffrey Gendell hat sein Kapital zehn Jahre lang mit rund 40 % pro Jahr verzinst und dann 2008 mit einem einzigen Fonds 91,5 % verloren. Die meisten Manager wären verschwunden. Stattdessen baute er das Unternehmen wieder auf und machte aus einem winzigen Elektrodienstleistungsunternehmen einen 100-Bagger.
Hintergrund
Jeffrey wuchs in Cincinnati auf. Er erwarb seinen Bachelor-Abschluss in Duke und seinen MBA in Wharton. Er begann im Investmentbanking bei Smith Barney und wechselte dann auf die Käuferseite zu Odyssey Partners. Im Jahr 1997 gründete er Tontine Associates.
Eine "Tontine" ist eine alte Rentenversicherung, bei der die Anleger ihr Kapital zusammenlegen und die Überlebenden nach dem Tod der Teilnehmer den Erlös aufteilen. Derjenige, der zuletzt übrig bleibt, erbt alles.
Die Strategie und die großen Gewinne
Sein Ansatz war einfach: Er wählte ein makroökonomisches Thema, kaufte große Positionen in Unternehmen, die davon profitierten, und übte Druck auf das Management aus, um die Rendite für die Aktionäre zu verbessern.
Seine erste legendäre Entscheidung war Stahl. Er beteiligte sich mit 7,8 % an U.S. Steel zu einem Preis von etwa 63 $. Die Aktie stieg bis Mitte 2008 auf 200 $.
Eine weitere Entscheidung betraf Wohnungsbaugesellschaften (Centex, KB Home, Pulte), die er bereits im Jahr 2000 kaufte und die vor der Immobilienkrise um rund 400 % stiegen.
Tontine verzeichnete sowohl 2003 als auch 2005 Renditen von über 100 %. AUM erreichte $11B. Jeffrey verdiente schätzungsweise 350 Mio. $ an persönlichem Einkommen in einem einzigen Jahr.
2008: Der Zusammenbruch
Dann kam die Finanzkrise.
Tontine hielt konzentrierte, illiquide Positionen in den Bereichen Stahl, Maschinenbau und Bauwesen. Die Rohstoffpreise brachen ein. Tontine Partners LP verlor 91,5 %.
Gendell gab zu, dass er das Ausmaß der Krise falsch eingeschätzt hatte, und wettete dann fälschlicherweise darauf, dass der Markt nach dem Konkurs von Lehman die Talsohle erreicht hatte. Die AUM brachen von 11 Mrd. $ auf unter 500 Mio. $ ein.
Der Wiederaufbau
Anstatt aufzugeben, strukturierte er um. Sein Tontine Total Return Fund stieg bis September 2009 um 53,8 % (ohne Gebühren).
Sein wahrer zweiter Akt kam als Eigentümer-Betreiber. Er erwarb Aktien von IES Holdings (IESC), einem angeschlagenen Elektrounternehmen, das im niedrigen einstelligen Bereich gehandelt wird. Im Jahr 2016 wurde er Vorsitzender, 2020 CEO und hält nun rund 53 % der Anteile.
Gendells Genialität bestand darin, IES für den Boom der Rechenzentren zu positionieren, Jahre bevor die Investitionen in künstliche Intelligenz explodierten. Als die Nachfrage nach Hyperscalern einsetzte, war IES bereits da.
Die Umsätze im Bereich Infrastructure Solutions stiegen von 2023 bis 2025 um 130 %. Der Gesamtumsatz stieg von ca. 695 Mio. USD im Geschäftsjahr 2016 auf 3,37 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2025.
Ab 2026 wird IESC mit einer Marktkapitalisierung von über 10 Mrd. USD bei 520 USD gehandelt. Das ist eine 100-fache Rendite.
Heute verwaltet Tontine rund 6 Mrd. $, wobei allein in IES Holdings 4 Mrd. $ investiert sind.
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