Eckdaten zur Block-Aktie
- Aktueller Kurs: $71 (Schlusskurs 17. April 2026)
- Bruttogewinn für das Gesamtjahr: 10,36 Mrd. $, +17% gegenüber dem Vorjahr
- Bereinigtes Betriebsergebnis für das Gesamtjahr: 588 Mio. USD (4. Quartal); AOI für das Gesamtjahr stieg um 30 % im Vergleich zum Vorjahr mit einer Margenausweitung um 2 Punkte
- Bruttogewinn im 4. Quartal: $2,87 Milliarden, +24% gegenüber dem Vorjahr
- Q4 bereinigtes verwässertes EPS: +38% YoY
- Bruttogewinnprognose für das Gesamtjahr 2026: $12,2 Milliarden, +18% im Vergleich zum Vorjahr
- Prognose für das bereinigte operative Ergebnis für das Gesamtjahr 2026: $3,2 Milliarden, +54% im Jahresvergleich; 26% AOI-Marge
- Prognose für das bereinigte verwässerte EPS 2026: $3,66, +54% YoY
- TIKR-Modell-Kursziel: $153,29
- Implizites Aufwärtspotenzial: +115% über 5 Jahre (17,7% auf Jahresbasis)
Block-Aktie: Q4 2025 Ergebnisaufschlüsselung
Die Block-Aktie(XYZ) erzielte im vierten Quartal einen Bruttogewinn von 2,87 Mrd. USD, was einem Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und ein Jahr abschließt, in dem sich das Wachstum des Bruttogewinns vom ersten zum vierten Quartal mehr als verdoppelt hat.
Der Bruttogewinn für das Gesamtjahr erreichte 10,36 Mrd. USD, ein Plus von 17 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das bereinigte Betriebsergebnis um 30 % stieg und die Marge um 2 Prozentpunkte zulegte, obwohl das Unternehmen seine Investitionen beschleunigte.
Cash App war der Wachstumsmotor des Quartals und verzeichnete einen Bruttogewinn von 1,83 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 33 % gegenüber dem Vorjahr und eine Beschleunigung gegenüber dem dritten Quartal.
Der stärkste Wachstumstreiber innerhalb von Cash App war Borrow, wo das Neugeschäftsvolumen im vierten Quartal um mehr als das Dreifache gegenüber dem Vorjahr wuchs, das stärkste Quartal für erstmalige Borrow-Aktivitäten aller Zeiten, angetrieben durch die Einführung von Cash App Green im November und die abgeschlossene Migration der Kreditvergabe zu Square Financial Services.
Der Bruttogewinn von Square wuchs im vierten Quartal um 7,5 % im Vergleich zum Vorjahr, wobei das GPV um 10,3 % und das neu hinzugefügte Volumen um 29 % im Vergleich zum Vorjahr wuchs - das stärkste NVA-Quartal in der Geschichte des Unternehmens.
Das Management kündigte am Tag der Gewinne eine 40-prozentige Verringerung der Belegschaft an und reduzierte die Zahl der Mitarbeiter von über 10.000 auf knapp 6.000, wobei es sich auf die zunehmende Leistungsfähigkeit von KI-Tools berief, einschließlich der internen Agenten-Orchestrierungsschicht Goose, die seit September einen Anstieg von mehr als 40 % bei der Auslieferung von Produktionscode pro Ingenieur bewirkt hat.
CEO Jack Dorsey brachte die Entscheidung direkt auf den Punkt: "Wir glauben, dass Block als kleineres, schnelleres Unternehmen mit eigener Intelligenz wesentlich wertvoller sein wird."
Die Investoren der Block-Aktie erhielten auch ein Update zum Kapitalrückfluss: Das Unternehmen kaufte allein im vierten Quartal Aktien im Wert von 790 Millionen US-Dollar zurück, so dass im gesamten Jahr insgesamt 2,3 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgegeben wurden.
Für das Jahr 2026 prognostizierte Block einen Bruttogewinn von 12,2 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 18 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und erhöhte die Prognose für das bereinigte Betriebsergebnis auf 3,2 Mrd. US-Dollar, was einem Wachstum von 54 % und einer Margenausweitung um 6 Punkte gegenüber 2025 entspricht.
Die Prognose für das erste Quartal 2026 sieht einen Bruttogewinn von 2,8 Milliarden US-Dollar vor, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahr, ein bereinigtes Betriebsergebnis von 600 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes verwässertes Ergebnis je Aktie von 0,67 US-Dollar, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr.
Das Management geht davon aus, dass die AOI-Margen ausgehend von 21 % im ersten Quartal 2026 in jedem Quartal steigen werden, wobei knapp 60 % des AOI-Ziels für das Gesamtjahr von 3,2 Mrd. USD auf die zweite Jahreshälfte entfallen.
XYZ-Aktie: Finanzwerte
Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt die Entwicklung der Hebelwirkung: Der Bruttogewinn ist seit 2022 immer schneller gestiegen, und das Betriebsergebnis hat sich von einem tief negativen Wert in die am schnellsten wachsende Zeile der Rechnung verwandelt.
Der Bruttogewinn für das Gesamtjahr 2025 wuchs um 16 % auf 10,42 Mrd. USD, wobei die Bruttomarge von 37 % im Jahr 2023 auf 43 % anstieg, eine Verbesserung um 600 Basispunkte innerhalb von zwei Jahren, da sich der Mix in Richtung margenstärkerer Finanzdienstleistungen verschob.
Das Betriebsergebnis wuchs 2025 im Jahresvergleich um 69 % auf 1,76 Mrd. USD, wobei die operative Marge rund 7 % erreichte, gegenüber 4 % im Jahr 2024 und einer deutlichen Erholung gegenüber dem Druck von 1,0 % im Jahr 2023.
Die Entwicklung des operativen Hebels ist das deutlichste Signal in den Daten: von einer operativen Marge von 3,5 % im Jahr 2022 auf 7,3 % im Jahr 2025, wobei die AOI-Marge im Jahr 2026 auf bereinigter Basis 26 % betragen soll.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell bewertet die Block-Aktie mit 153,29 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 115,1 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 71,26 $ bzw. 17,7 % auf Jahresbasis in den nächsten 4,7 Jahren bedeutet.
Die Mid-Case-Annahmen sind eine Umsatz-CAGR von 8,7 % und eine Nettogewinnmarge von 11,1 %, die beide angesichts der Prognosen für das Jahr 2026 und der strukturellen Kostenreduzierung durch den Personalabbau erreicht werden können.
Das Ergebnis für das vierte Quartal und die angehobene Prognose für 2026 stärken den Investment Case erheblich: Block geht in das Jahr mit einem Bruttogewinnwachstum von 18 %, einer AOI-Marge von 26 % und einer schlankeren Kostenstruktur, die den Rentabilitätszeitplan, den das Management zuvor für 2027 und 2028 skizziert hatte, vorantreibt.
Mit einem Kurs von 71,26 $ preist die Block-Aktie ein Umsetzungsrisiko ein, das durch die letzten vier Quartale mit beschleunigtem Wachstum des Bruttogewinns und die kühnsten Kostenmaßnahmen in der Geschichte des Unternehmens erheblich verringert werden konnte.
Die zentrale Frage, die in diesem Bericht aufgeworfen wird, ist, ob Block ein Wachstum des Bruttogewinns von 18 % bis 2026 aufrechterhalten kann, während es gleichzeitig höhere Risikoverluste aus der schnellen Expansion von Borrow in der ersten Jahreshälfte auffangen und die Einsparungen aus dem Personalabbau in die KI-Infrastruktur und die Markteinführung umschichten kann, ohne die Produktgeschwindigkeit zu beeinträchtigen.
Bullen-Fall
- Die AOI-Prognose für 2026 in Höhe von 3,2 Mrd. US-Dollar entspricht einem Wachstum von 54 % gegenüber dem Vorjahr und einer Margenausweitung um 6 Prozentpunkte, wodurch der auf dem Investorentag skizzierte Rentabilitätspfad für 2027 und 2028 fortgesetzt wird.
- Cash App Green sorgte für das stärkste Quartal aller Zeiten bei den erstmaligen Borrow-Aktivitäten und für einen Anstieg der primären Banking-Aktivitäten um 22 % im Vergleich zum Vorjahr auf 9,3 Millionen, eine Kohorte, die fast das 10-fache des Bruttogewinns von Peer-to-Peer-Nutzern generiert
- Die Produktivitätskennzahlen für Entwickler zeigen einen Anstieg von mehr als 40 % beim Produktionscode pro Ingenieur seit September, was die These unterstützt, dass eine kleinere Belegschaft die Produktgeschwindigkeit aufrechterhalten oder beschleunigen kann
- Square NVA wuchs im 4. Quartal um 29 % im Vergleich zum Vorjahr und der GPV beschleunigte sich bis zum 24. Februar auf über 12 % im laufenden Quartal, wobei der umsatzbasierte NVA im Jahresvergleich um 62 % stieg
Bear Case
- Der Anstieg des Kreditvolumens im 4. Quartal um 223% gegenüber dem Vorjahr führte zu höheren Portfolioverlusten im Dezember und Januar aufgrund der Zusammensetzung der neuen Kohorte, und es wird erwartet, dass das Wachstum der Risikoverluste in H1 2026 erhöht bleibt.
- Der Bruttogewinn von Square wuchs im 4. Quartal nur um 7,5 % im Vergleich zu einem GPV-Wachstum von 10,3 %, wobei die Hardwarekosten und die Änderungen bei den Verarbeitungspartnern jeweils 2 Prozentpunkte ausmachten, eine Spanne, von der das Management erwartet, dass sie bis zum 1.
- Nahezu 60 % des AOI-Ziels von 3,2 Mrd. USD sind in der zweiten Jahreshälfte gewichtet, so dass die Zahl für das Gesamtjahr in hohem Maße von der Umsetzung im zweiten Halbjahr abhängt - und das bei einem Unternehmen, das im ersten Quartal gerade 40 % seiner Belegschaft entlassen hat
- Die mittlere Umsatz-CAGR des TIKR-Modells von 8,7 % liegt deutlich unter der Bruttogewinnwachstumsrate, die Block derzeit erzielt, was darauf hindeutet, dass das Modell konservativ sein könnte, aber auch, dass das Risiko einer Mean-Reversion real ist, wenn sich die Kreditausfallraten oder die makroökonomischen Bedingungen verschlechtern
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