Kennzahlen zur Boeing-Aktie
- Aktueller Kurs: $225,08
- Kursziel (Mitte): ~$1,273
- Kursziel (Mittelwert): ~$266
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): ~466%
- Annualisierter IRR (Mittel): ~45% / Jahr
- Gewinnreaktion (Q4 2025): -1,21% (27. Januar 2026)
- Maximaler Drawdown: -24,96% (30. März 2026)
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Was ist passiert?
Boeing (BA) berichtet am 22. April über die Ergebnisse des 1. Quartals 2026. Analysten erwarten einen Verlust von $0,69 pro Aktie bei einem Umsatz von $21,97 Milliarden.
Diese Verlustschätzung umrahmt eine Debatte, in der die Anleger seit Jahren feststecken: Erholt sich Boeing wirklich, oder produziert es weniger schreckliche Zahlen aufgrund einer Kostenstruktur, die immer noch nicht funktioniert?
Mit 225,08 $ liegt die BA-Aktie 11 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 254,35 $. Die Aktie fiel am 27. Januar um 1,21 %, als Boeing die Ergebnisse für das vierte Quartal vorlegte, da die Erträge trotz eines Umsatzes von 23,9 Mrd. USD im vierten Quartal von einem Gewinn in Höhe von 9,6 Mrd. USD aus einem einmaligen Verkauf von Vermögenswerten dominiert wurden, obwohl die Auslieferungen für das gesamte Jahr 2025 600 Verkehrsflugzeuge erreichten, die höchste Jahreszahl seit 2018.
Die Produktion hat sich seither verstärkt. Boeing lieferte im ersten Quartal 2026 143 Verkehrsflugzeuge aus und übertraf damit die 114 Auslieferungen von Airbus - der erste Quartalsgewinn gegenüber dem europäischen Rivalen seit etwa dem ersten Quartal 2019. Allein auf die 737 MAX entfielen 114 dieser 143 Auslieferungen
"Wir haben im Jahr 2025 erhebliche Fortschritte bei unserer Erholung gemacht und die Grundlage geschaffen, um unsere Dynamik im kommenden Jahr aufrechtzuerhalten", sagte Kelly Ortberg, Präsident und CEO von Boeing, in der bei der SEC eingereichten Gewinnmitteilung des Unternehmens für das vierte Quartal 2025.
Bei der Telefonkonferenz am Dienstag wird geprüft, ob sich dieses Fundament auch in Barmitteln niederschlägt.
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Ist Boeing heute unterbewertet?
Das NTM EV/EBITDA von Boeing liegt laut der Multiples-Seite von TIKR bei etwa 43x.
Das sieht happig aus, spiegelt aber die gedrückten kurzfristigen Gewinne wider und nicht einen überhöhten Unternehmenswert. Das Segment Verkehrsflugzeuge von Boeing verzeichnete 2025 einen Betriebsverlust von 7,1 Mrd. USD und das Segment Verteidigung, Raumfahrt und Sicherheit einen Betriebsverlust von 128 Mio. USD, wie aus den Segmentdaten von TIKR hervorgeht. Da sich diese Verluste mit dem Volumen verringern, sinkt der Multiplikator, selbst wenn die Aktie stabil bleibt.
Der Abstand zu den Wettbewerbern ist groß, aber erklärbar.
Auf der TIKR-Seite "Wettbewerber" wird RTX mit dem 19-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, Lockheed Martin mit dem 14-fachen und General Dynamics mit dem 15-fachen. Der Aufschlag von Boeing ist ausschließlich auf die gedrückte Ertragsbasis zurückzuführen, nicht auf ein reicheres Geschäft.
Der Weg über ~$266 führt über den freien Cashflow. Der fremdfinanzierte LTM-FCF ist mit rund 1,8 Mrd. $ positiv geworden (siehe TIKR-Multiples-Seite), der erste wesentlich positive Wert seit Jahren. Auf der Seite Schätzungen von TIKR geht der Konsens davon aus, dass der FCF im Jahr 2026 auf etwa 2,1 Mrd. $, im Jahr 2027 auf etwa 6,2 Mrd. $ und im Jahr 2028 auf über 10 Mrd. $ ansteigen wird. Diese Zahlen setzen voraus, dass Boeing weiterhin ohne Unterbrechung arbeitet, und genau das wird sich morgen bestätigen oder dementieren.
Ein potenzieller Katalysator ist in diesen Schätzungen nicht enthalten: Bloomberg berichtete im März 2026, dass Boeing über eine Bestellung von bis zu 500 Jets des Typs 737 MAX durch chinesische Fluggesellschaften verhandelt, wobei Reuters feststellte, dass diese Nachricht die BA-Aktien um 3,7 % ansteigen ließ. Das Geschäft ist noch unbestätigt. Trump hat angekündigt, dass das Gipfeltreffen mit Xi am 14. und 15. Mai stattfinden wird, bei dem eine Boeing-Bestellung ein Thema in den Handelsgesprächen sein könnte.
Zum Vergleich: China machte früher etwa 25 % des Auftragsbestandes von Boeing aus, derzeit sind es etwa 2 %. Jeder bestätigte Auftrag wäre ein wesentliches Aufwärtsereignis, aber die Anleger sollten dies als Option und nicht als Grundvoraussetzung betrachten.
Das Risiko ist überschaubar. Das LTM-EBITDA liegt immer noch bei minus 3,2 Mrd. USD (siehe TIKR-Multiples-Seite), und die LTM-Nettoverschuldung liegt bei 27,7 Mrd. USD (siehe TIKR-Übersichtsseite). Diese Verschuldung lässt sich nur abbauen, wenn der freie Cashflow ohne Unterbrechung wächst. Boeing führte im März Inspektionen und Nacharbeiten an etwa 25 737 MAX-Flugzeugen durch, nachdem ein Defekt in der Verkabelung entdeckt worden war - eine Erinnerung daran, wie schnell Produktionsprobleme auftreten können.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $225,08
- Kursziel (Mitte): ~$1,273
- Mögliche Gesamtrendite: ~466%
- Annualisierter IRR: ~45% / Jahr
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Der mittlere Fall des TIKR geht von einer CAGR von rund 8 % für die Jahre 2025 bis 2030 aus. Die beiden treibenden Kräfte sind das Hochfahren der 737 MAX-Produktion und die Skalierung des 787 Dreamliners in Richtung seiner Produktionsobergrenze. Der Treiber für die Marge ist die operative Hebelwirkung, da sich die Verluste von Commercial Airplanes auf den Break-even zubewegen. Das Modell geht davon aus, dass sich die Nettogewinnmargen bis 2030 auf etwa 4 % erholen.
Das Abwärtsrisiko liegt in der Umsetzung: Eine neue Verteidigungsabgabe, eine Verzögerung bei der Zertifizierung der 737 MAX 10 oder eine andere Qualitätsstörung verlängert den Rentabilitätszeitraum und setzt eine Aktie unter Druck, die bereits auf der Grundlage von Erholungserwartungen bewertet wurde. Für eine positive Entwicklung sind weder China noch ein neues Flugzeugprogramm erforderlich. Boeing muss in diesem Jahr etwa 500 Flugzeuge ausliefern, die Verluste im Verteidigungsbereich eindämmen und die MAX 10 planmäßig zertifizieren. Wenn diese Dinge eintreten, erscheint das Konsensziel der Börse von ~$ 266 im Vergleich zum TIKR-Modell konservativ.
Die Lücke zwischen ~$266 und ~$1.273 besteht darin, dass der Markt einen Beweis in Form von nachhaltiger Cash-Generierung verlangt. Der 22. April beginnt, darauf zu antworten.
Fazit
Achten Sie morgen auf den Kommentar von CFO Jay Malave zum freien Cashflow. Die Jahresprognose des Unternehmens liegt zwischen 1 und 3 Mrd. USD. Jedes Anzeichen dafür, dass sich das erste Quartal auf diesen Bereich zubewegt, bedeutet, dass die Lieferungen in Bargeld umgewandelt werden. Diese einzige Variable trennt eine bestätigte Erholung von einem weiteren Quartal mit besseren Stückzahlen, ohne dass die Finanzdaten dies belegen können.
Boeing hat einen Auftragsbestand von 682 Mrd. USD, eine 737 MAX-Linie, die zum ersten Mal seit sieben Jahren Airbus übertrifft, und einen potenziellen Mega-Deal mit China, der auf dem Trump-Xi-Gipfel am 14. und 15. Mai an die Oberfläche kommen könnte. Bei einem Kurs von 225,08 $ sind die Aktienkurse einem echten Ausführungsrisiko ausgesetzt. Am 22. April wird sich zeigen, ob dieses Risiko fair bewertet ist.
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