Wichtige Daten zur Live Nation-Aktie
- Aktueller Kurs: $156,09
- Kursziel (Mittelwert): ~$184
- TIKR Mittleres Kursziel: ~$2,119
- Potentielle Gesamtrendite (Mittel): ~1,257%
- Annualisierter IRR (Mittel): ~74% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 27,84% am 24.11.25
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Was ist passiert?
Live Nation (LYV) Aktie hat in den letzten Wochen ein Peitschenhieb erlebt. Anfang März sprangen die Aktien um 7,2 % in die Höhe, nachdem sich das Unternehmen mit dem US-Justizministerium geeinigt hatte, aus 13 exklusiven Buchungsverträgen auszusteigen und die Servicegebühren in den eigenen Amphitheatern zu begrenzen, was dem von der Regierung ursprünglich angestrebten Zwangsverkauf von Ticketmaster nicht entsprach. Diese Erleichterung dauerte fünf Wochen.
Am 15. April befand ein New Yorker Bundesgericht Live Nation in Bezug auf die Kartellklagen der Bundesstaaten für haftbar und kam zu dem Schluss, dass das Unternehmen die Live-Veranstaltungsbranche illegal monopolisiert und den Verbrauchern überhöhte Preise berechnet hatte.
LYV fiel an diesem Tag um mehr als 6 %. Die Geschworenen befanden, dass Ticketmaster von den Konzertbesuchern 1,72 Dollar pro Karte zu viel verlangt hat. Richter Arun Subramanian wird nun über die Höhe des Schadenersatzes und darüber entscheiden, ob strukturelle Abhilfemaßnahmen, möglicherweise einschließlich einer Auflösung des Unternehmens, gerechtfertigt sind.
Live Nation sagte, das Urteil sei "nicht das letzte Wort in dieser Angelegenheit" und verwies auf anhängige Anträge, die sowohl die Haftungs- als auch die Schadensersatzentscheidung beeinflussen könnten.
Der Großteil der Wall Street stimmte dem zu.
Benchmark-Analyst Matthew Harrigan behielt seine Kaufempfehlung bei und sagte, dass eine tatsächliche Trennung recht unwahrscheinlich sei, insbesondere nach der Einigung mit dem DOJ, da Live Nation und Ticketmaster trotz der Politisierung des Falles auf festem rechtlichen Boden stünden.
Roth MKM bekräftigte am 17. April ebenfalls eine Kaufempfehlung.
Der Markt zieht eine klare Grenze zwischen der Feststellung einer Haftung durch die Geschworenen und der Anordnung einer strukturellen Entlastung durch einen Richter.
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Ist Live Nation heute unterbewertet?
Der Bärenfall ist einfach. Ticketmaster ist mit großem Abstand das profitabelste Geschäft von Live Nation. Im Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete das Ticketing-Segment bei einem Umsatz von 3,08 Mrd. US-Dollar einen Betriebsgewinn von 1,13 Mrd. US-Dollar, was einer Marge von rund 37 % entspricht.
Das Segment Konzerte hingegen erwirtschaftete bei einem Umsatz von 20,86 Mrd. $ einen Betriebsgewinn von 687 Mio. $, was einer Marge von etwa 3 % entspricht. Eine erzwungene Veräußerung von Ticketmaster würde den ertragreichsten Geschäftsbereich ausschalten und die Wirtschaftlichkeit des Besitzes von Veranstaltungsorten überhaupt untergraben.
Es wird immer unwahrscheinlicher, dass dieses Szenario schnell umgesetzt wird.
Rebecca Haw Allensworth, Professorin für Kartellrecht an der Harvard Law School, merkte an, dass jede vom Gericht angeordnete Abhilfemaßnahme wahrscheinlich pausieren würde, während ein Berufungsverfahren läuft, was bedeutet, dass strukturelle Veränderungen nicht im Jahr 2026 stattfinden werden. Für die Bundesstaaten liegt die Messlatte auch höher als für die Bundesregierung, die sich bereits weit vor einer Aufspaltung geeinigt hat.
Das zugrunde liegende Geschäft wartet nicht auf ein Urteil. Auf der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025 am 19. Februar prognostizierte Präsident und CFO Joe Berchtold ein "zweistelliges AOI-Wachstum im Jahr 2026" (AOI oder bereinigtes Betriebsergebnis ist die Gewinnkennzahl von Live Nation auf Segmentebene), wobei 80 % der Shows in großen Veranstaltungsorten bereits gebucht sind und die Anzahl der Stadionshows zweistellig steigt.
CEO Michael Rapino sagte, das Unternehmen sei "für ein weiteres Jahr mit zweistelligem Betriebsergebnis und AOI-Wachstum im Jahr 2026 positioniert". Die Ergebnisse für das Gesamtjahr 2025 untermauerten diese Zuversicht: Der Umsatz wuchs um 8,8 % auf 25,2 Mrd. $, und das Betriebsergebnis stieg um 52 % auf 1,25 Mrd. $.
Was die Bewertung betrifft, so wird LYV mit dem 15,66-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, wobei das EBITDA nach dem Konsens von 7,0 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 8,5 Mrd. $ im Jahr 2027 ansteigt. Dieses Multiple spiegelt immer noch ein Geschäft wider, das mit erheblichen kartellrechtlichen Unsicherheiten behaftet ist.
Zum Vergleich: CTS Eventim (EVD), der marktbeherrschende europäische Anbieter von Live-Events und Ticketing, wird auf der TIKR-Konkurrenzseite nur mit dem 6,89-fachen NTM EV/EBITDA gehandelt. Die Prämie von Live Nation spiegelt seine unübertroffene globale Größe wider. Der NTM EV/Umsatz-Multiplikator von 1,50x bei Bruttomargen von 50,6% deutet darauf hin, dass der Markt noch nicht das volle Margenexpansionspotenzial eingepreist hat, wenn der rechtliche Überhang verschwindet. Der freie LTM-Cashflow liegt heute bei 1,11 Mrd. USD, wobei der Konsens ein Wachstum auf 2,24 Mrd. USD im Jahr 2026 und 3,41 Mrd. USD im Jahr 2027 prognostiziert, da die Kosten für die Voreröffnung von Venue Nation zurückgehen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $156,09
- TIKR Mittleres Kursziel: ~$2,119
- Mögliche Gesamtrendite: ~1,257%
- Annualisierter IRR: ~74% / Jahr
Der mittlere Fall geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 8% bis zum 31.12.30 aus, was dem tatsächlichen Wachstum von 8,8% im Jahr 2025 entspricht. Die beiden Umsatztreiber sind das Konzertvolumen, für das im Jahr 2026 bereits 26 Millionen Tickets verkauft wurden, wobei die Anzahl der Shows in allen Veranstaltungsorten zunimmt, und die Reifung von Venue Nation, bei der sich neu eröffnete Arenen in Europa, Lateinamerika und Asien zwischen 2026 und 2028 von einer Belastung vor der Eröffnung zu einem Deckungsbeitrag entwickeln. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung in den Bereichen Ticketing und Sponsoring, die im Jahr 2025 zusammen 1,98 Mrd. USD an Betriebseinnahmen bei einem Gesamtumsatz von 4,41 Mrd. USD beisteuern.
Die positive Seite ist eine Einigung auf staatlicher Ebene, die den strukturellen Überhang vollständig beseitigt und die Aktie wieder zu einem Multiplikator bewertet, der die normalisierten Gewinne widerspiegelt. Die Kehrseite ist eine erzwungene Veräußerung von Ticketmaster, die die Berufung überlebt, wodurch der margenstärkste Treiber des Modells wegfallen und der freie Cashflow, der das langfristige Ziel untermauert, komprimiert würde.
Schlussfolgerung
Achten Sie auf den AOI des Konzertbereichs in den Ergebnissen von Live Nation für Q1 2026 am 7. Mai 2026. Wenn er trotz des rechtlichen Lärms das prognostizierte zweistellige Wachstum erreicht, bestätigt dies, dass das Basisgeschäft unabhängig von der Entscheidung des Richters wächst.
Live Nation ist eine strukturell dominante Plattform, die einen rechtlichen Abschlag trägt, der nach Ansicht der meisten Analysten und der Vorausbuchungsdaten größer ist als das tatsächliche Risiko.
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