Kennzahlen zur BlackRock-Aktie
- Aktueller Kurs: $1.048,42
- Kursziel (Mitte): ~$1,917
- Kursziel (Mittelwert): ~$1,255
- Mögliche Gesamtrendite: ~83%
- Annualisierter IRR: ~14% / Jahr
- Q1 2026 Gewinnreaktion: -0,57% (14. April 2026)
- Max Drawdown: -23,26% (12. März 2026)
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Was ist passiert?
BlackRock (BLK) Aktie liegt etwa 14% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 1.219,94 $, und die Kluft zwischen dem, was die Bären befürchteten, und dem, was das Unternehmen lieferte, hat selten so groß ausgesehen.
Das beherrschende Thema vor dem Gewinn war BlackRocks HLEND-Rücknahmebeschränkung: Anfang März beschränkte das Unternehmen die Entnahmen aus seinem HPS Corporate Lending Fund (einem privaten Kreditinstrument, das Kredite an mittelständische Unternehmen vergibt und vermögenden Privatanlegern monatliche Erträge auszahlt), nachdem die Rücknahmeanträge die Liquiditätsschwelle von 5 % überschritten hatten.
Das Ereignis löste einen starken Rückgang an einem einzigen Tag und eine anschließende rechtliche Untersuchung durch Pomerantz LLP aus. Die Anleger, die am 14. April die Investor-Relations-Seite von BlackRock besuchten, wollten nur eine Antwort: Hatte das private Kreditgeschäft Risse?
Das war es nicht.
Laut der Pressemitteilung von BlackRock zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 6,70 Mrd. US-Dollar für das Quartal und übertraf damit die TIKR-Konsensschätzung von 6,44 Mrd. US-Dollar. Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei 12,53 USD und übertraf damit die TIKR-Konsensschätzung von 11,50 USD um etwa 9 %. Das Unternehmen verzeichnete Nettomittelzuflüsse in Höhe von 130 Mrd. USD, angeführt von einem Rekord-Quartal für iShares ETFs, während die gesamten AUM 13,9 Billionen USD erreichten.
Die Aktie legte im frühen Handel am 15. April um etwa 3 % zu, bevor sie unter dem Druck des breiten Marktes zurückfiel und den Tag mit einem Minus von 0,57 % pro TIKR abschloss.
Chairman und CEO Laurence D. Fink bezeichnete es als "einen der stärksten Jahresstarts in unserer Geschichte" und fügte hinzu, dass die Ergebnisse "ein Geschäft mit zunehmender Dynamik, starkem Kundenengagement und einer Plattform widerspiegeln, die darauf ausgelegt ist, in verschiedenen Marktumgebungen zu wachsen."
CFO Martin S. Small sprach HLEND in der Telefonkonferenz direkt an und wies darauf hin, dass der Fonds seit seiner Auflegung eine annualisierte Gesamtrendite von 10,4 % erzielt habe und einer der einzigen nicht gehandelten BDCs mit einer positiven Performance im Jahr 2026 sei.
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Ist BlackRock heute unterbewertet?
Mit einem Kurs von 1.048,42 $ wird BLK mit dem 19,3-fachen des voraussichtlichen Gewinns pro TIKR gehandelt, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem 22- bis 24-fachen des Höchststands von Mitte 2025. Aber das Unternehmen ist nicht mehr dasselbe wie damals.
Der deutlichste Beweis dafür ist, was mit dem Umsatzmix passiert. Laut TIKR-Segmentdaten stiegen die Einnahmen von BlackRock im Bereich Alternatives (Gebühren aus privaten Krediten, Infrastruktur und Real Assets) von 1,76 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 3,02 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
Diese annähernde Verdoppelung spiegelt wider, dass HPS und Global Infrastructure Partners (GIP) von Anschaffungskosten zu echten Beitragszahlern werden. Ein wachsender Anteil der Erträge von BlackRock stammt nun aus mehrjährigen Gebührenvereinbarungen und nicht mehr aus täglich rückzahlbaren ETF-Zuflüssen, dennoch ist die Aktie preislich immer noch näher an einem passiven ETF-Manager als an der hybriden Plattform, zu der sie geworden ist.
Im Vergleich zu anderen Unternehmen liegt BLK mit einem KGV von 19,3x zwischen Blackstone (BX) mit einem KGV von 21,1x und KKR mit einem KGV von 16,8x, wie auf der Seite Wettbewerber von TIKR zu lesen ist. Da der Anteil der alternativen Anlagen an den Einnahmen von BlackRock weiter wächst, verringert sich der Abstand zwischen BLK und reinen Alternative-Managern wie Blackstone, doch der Bewertungsabschlag bleibt bestehen.
Die Meinung der Wall Street ist konstruktiv. Von 16 Analysten, die BLK laut den Street Targets-Daten von TIKR beobachten, stufen 10 die Aktie mit "Buy" ein, 4 mit "Outperform" und 3 mit "Hold". Es gibt keine "Sell"- oder "Underperform"-Ratings und ein mittleres Kursziel von 1.255 $, das rund 20 % über dem heutigen Kurs liegt.
Das Risiko, das die verbleibende Vorsicht verdient, ist ein zweites privates Kreditstressereignis. Die bereinigte operative Marge von BlackRock erreichte im ersten Quartal 44,5 % gemäß der Gewinnmitteilung für das erste Quartal 2026 und lag damit knapp unter dem erklärten Ziel des Unternehmens von 45 % oder mehr.
Wenn sich die Entwicklung der Privatmärkte erheblich verlangsamt, verzögert sich der Anstieg der Gebühren, der die Margenausweitung unterstützt, und ein Multiplikator von fast 20x bei langsameren Erträgen ist schwerer zu rechtfertigen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $1.048,42
- Kursziel (Mitte): ~$1,917
- Mögliche Gesamtrendite: ~83%
- Annualisierter IRR: ~14% / Jahr
Das mittlere Kursziel von TIKR sieht ein jährliches Umsatzwachstum von ca. 10 % bis zum 31.12.30 vor, das durch zwei Faktoren unterstützt wird: ein anhaltendes Wachstum der iShares ETF-Basisgebühren, das im ersten Quartal einen Rekord verzeichnete und von der strukturellen globalen Nachfrage nach passiven und aktiven ETF-Strategien profitiert, sowie ein Anstieg der Gebühren für private Märkte, da HPS und GIP in vollem Umfang eingesetzt werden. Die Nettogewinnmargen halten sich im mittleren Bereich von 32 %, was dem historischen Fünfjahresdurchschnitt von BlackRock entspricht, da die operative Hebelwirkung bei einer weitgehend fixen Kostenbasis einsetzt. Der primäre Nachteil ist eine Störung der privaten Kreditvergabe, die den Kapitaleinsatz verlangsamt und die Performancegebühren drückt. In diesem Szenario werden die 1.917 $ nicht erreicht. Das mittlere Szenario erfordert eine konsistente Ausführung, keine außergewöhnliche Ausführung.
Fazit
Beobachten Sie die Nettozuflüsse an den privaten Märkten bei den für Mitte Juli erwarteten Ergebnissen für Q2 2026. Wenn die HLEND-Zeichnungen positiv bleiben und die AUM der Privatmärkte stabil bleiben, ist der Bärenfall der März-Rückzahlung abgeschlossen. Mit dem 19,3-fachen des voraussichtlichen Gewinns ist BLK eine billigere Version eines besseren Unternehmens, als es bei seinem 52-Wochen-Hoch war.
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