Das Wichtigste auf einen Blick:
- Sowohl Micron als auch SanDisk schließen langfristige Lieferverträge mit KI-Kunden im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar ab.
- Micron stellt einen speziellen Speicherchip her, den KI-Systeme dringend benötigen. SanDisk tut dies nicht.
- Analystenschätzungen zufolge könnten sich beide Aktienkurse von ihrem aktuellen Stand aus verdoppeln, doch die Wege dorthin und die Risiken sind sehr unterschiedlich.
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Speicherchips erleben gerade einen Boom. Jeder KI-Server, jedes Rechenzentrum, in dem große Sprachmodelle laufen, jedes KI-Smartphone, das heute ausgeliefert wird, benötigt sie. Und zwar in großer Zahl.
Zwei Unternehmen stehen im Mittelpunkt dieser Nachfrage: Micron Technology mit Sitz in Boise, Idaho, und die SanDisk Corporation, der Speicherspezialist, der im vergangenen Jahr aus Western Digital ausgegliedert wurde.
Beide Aktien haben einen rasanten Höhenflug hingelegt. Die Micron-Aktie schloss am 26. Juni bei 1.132 US-Dollar – ein Anstieg von rund 800 % im vergangenen Jahr, wie Daten von TIKR zeigen. SanDisk schnitt sogar noch besser ab: Im gleichen Zeitraum legte die Aktie um mehr als 4.300 % zu und schloss bei 2.090 US-Dollar.
Welche der beiden Aktien hat also noch mehr Aufwärtspotenzial?
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Warum Speicherchips für KI wichtig sind und warum dieser Zyklus anders ist
Bevor wir uns die Zahlen ansehen, ist es hilfreich zu verstehen, was diese Unternehmen eigentlich tun.
Micron stellt zwei große Kategorien von Chips her. Die eine ist DRAM, ein schneller Speichertyp, den Computer zur Echtzeitverarbeitung von Daten nutzen. Die andere ist NAND-Flash, ein Speicherchip, der Daten auch bei ausgeschaltetem Gerät beibehält.
SanDisk stellt ausschließlich NAND her. Das klingt nach einem Nachteil – und in einem wichtigen Punkt ist es das auch.
Das ist es, was KI-Systeme derzeit benötigen: einen speziellen DRAM-Typ namens High-Bandwidth-Memory (HBM). Er ist direkt auf KI-Prozessoren aufgesetzt und versorgt diese mit Daten bei extrem hohen Geschwindigkeiten. Micron stellt HBM her. SanDisk tut dies nicht und hat derzeit auch keine Pläne dafür.
Dieser Unterschied ist von enormer Bedeutung. Bei der Ergebniskonferenz von Micron am 24. Juni erklärte Chief Business Officer Sumit Sadana, die Nachfrage nach HBM liege so weit über dem Angebot, dass selbst Kunden, die mehrjährige Verträge abschließen, weniger bekämen, als sie eigentlich wollten.
Er sagte, dies gelte nicht nur für 2027, sondern auch für 2028. Allein der HBM-Markt wird 2027 voraussichtlich mühelos die 100-Milliarden-Dollar-Marke überschreiten – ein Meilenstein, den das Unternehmen zuvor für 2028 erwartet hatte.
SanDisk seinerseits bleibt nicht untätig. Bei der Bilanzpressekonferenz am 30. April wies CEO David Goeckeler darauf hin, dass der Umsatz im Bereich Rechenzentren im letzten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 233 % gestiegen sei.
Das Unternehmen setzt darauf, dass KI-Inferenz-Workloads, bei denen riesige Mengen an Kontextdaten in NAND-Flash gespeichert werden, über Jahre hinweg eine enorme strukturelle Nachfrage antreiben werden.
„NAND ist zu einer entscheidenden Komponente der zugrunde liegenden Infrastruktur geworden“, sagte Goeckeler während der Telefonkonferenz.
Die Zahlen erzählen eine eindrucksvolle, aber komplexe Geschichte
Beide Unternehmen verdienen derzeit Geld wie Heu. Doch die Halbleiterbranche ist bekanntlich zyklisch. Die Gewinne können innerhalb weniger Jahre von Rekordhöhen zu hohen Verlusten schwanken. Das macht die Ergebnisse eines einzelnen Quartals zu einer unsicheren Grundlage für ein langfristiges Kursziel.
Betrachtet man die Finanzdaten von Micron auf TIKR, lagen die Bruttomargen im LTM bei 72,6 % und die EBIT-Margen bei 65,7 %. Der Umsatz für den LTM-Zeitraum, der im Mai 2026 endete, belief sich auf 90,27 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 167 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum (YoY) entspricht.
Die jüngsten LTM-Daten von SanDisk weisen einen Umsatz von 13,18 Mrd. US-Dollar aus, was einem Anstieg von 82,8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, bei Bruttomargen von 56 % und operativen Margen von 41,6 %.
Micron ist größer, profitabler und verfügt über ein diversifizierteres Produktportfolio. SanDisk ist kleiner, wächst jedoch schnell von einer deutlich niedrigeren Ausgangsbasis aus, was erklärt, warum sich seine Aktie dynamischer entwickelt hat.
Was die Bewertung angeht, notiert Micron laut TIKR-Daten bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 7,9, während SanDisk bei einem KGV von 12,4 gehandelt wird. Auf absoluter Basis erscheinen beide nicht teuer, doch die Bewertungskennzahlen im Speicherbereich tendieren dazu, sich bei einem Konjunkturumschwung schnell zu verringern.
Analystenschätzungen von TIKR zeigen, dass der Umsatz von Micron bis zum Geschäftsjahr 2027 235 Milliarden US-Dollar erreichen und sich dann im Geschäftsjahr 2028 bei etwa 257 Milliarden US-Dollar einpendeln könnte. SanDisk schätzt, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2027 rund 44 Milliarden US-Dollar erreichen könnte und sich im Geschäftsjahr 2028 bei knapp 46 Milliarden US-Dollar einpendeln würde.
Diese Verlangsamung in beiden Prognosen nach 2027 ist im Auge zu behalten. Sie könnte bedeuten, dass die Analysten einen Zyklushöchststand einkalkulieren.
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Welche Aktie bietet das bessere risikobereinigte Aufwärtspotenzial?
Basierend auf den geführten Bewertungsmodellen von TIKR hat Micron ein Kursziel von 2.442 US-Dollar bis August 2028, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 116 % und einer annualisierten Rendite von 42 % entspricht. Das Modell für SanDisk deutet auf 4.345 US-Dollar bis Juni 2028 hin, was einem Aufwärtspotenzial von rund 108 % und einer annualisierten Rendite von 44 % entspricht.
Was das reine Renditepotenzial angeht, scheinen sich die beiden Unternehmen in etwa die Waage zu halten. Doch Microns HBM-Geschäftsfeld bietet einen Schutz vor Nachfrageschwankungen, mit dem SanDisk einfach nicht mithalten kann. Wenn Hyperscaler sagen, sie könnten nicht genug HBM bekommen, dann meinen sie Micron.
Micron hat zudem 16 strategische Kundenvereinbarungen (SCAs) bekannt gegeben, für die bereits Kundeneinlagen in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar eingegangen sind. Dabei handelt es sich um Take-or-Pay-Verträge, d. h., die Kunden zahlen unabhängig davon, ob sie die Lieferung tatsächlich in Anspruch nehmen oder nicht.
SanDisk hat fünf neue Geschäftsmodellvereinbarungen unterzeichnet, die über ein Drittel seiner Bit-Lieferungen im Geschäftsjahr 2027 abdecken und mit Finanzgarantien in Höhe von mehr als 11 Milliarden US-Dollar verbunden sind.
Beide Unternehmen sichern sich Nachfrage auf eine Weise, wie es diese Branche noch nie zuvor gesehen hat. Micron tut dies jedoch sowohl im DRAM- als auch im NAND-Bereich – mit einem KI-spezifischen Produkt, das für jeden heute gebauten großen GPU-Cluster von zentraler Bedeutung ist.
Für Anleger, die bereit sind, eher in Zykluspositionierung als in vierteljährlichen Momentaufnahmen zu denken, ist Micron aufgrund seines breiteren Produktvorteils und seiner HBM-Dominanz die nachhaltigere Anlage. SanDisk bietet explosives NAND-Aufwärtspotenzial, verfügt jedoch über einen schmaleren Wettbewerbsvorteil und ein Geschäft, das sich – wie der CEO selbst einräumt – noch in einer frühen Phase der Erprobung seines neuen Modells befindet.
Beide Aktien könnten sich verdoppeln. Doch Micron hat mehr Möglichkeiten, sich durchzusetzen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Micron-Aktie von hier aus noch?
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