Wichtige Kennzahlen für Snowflake Inc.
- 52-Wochen-Spanne: $118,30 bis $284,99
- Aktueller Kurs: $275,94
- Konsensziel der Analysten: $292,53
- Marktkapitalisierung: ~93 Mrd. USD
- Q1 FY2027 Gesamtumsatz: 1,39 Mrd. USD, +33 % im Jahresvergleich
- Q1 FY2027 Produktumsatz: 1,33 Mrd. USD, +34 % im Jahresvergleich
- Net Revenue Retention Rate: 126 %
- Non-GAAP Betriebsmarge: 12 %, Anstieg um ca. 300 Basispunkte im Jahresvergleich
- Produktumsatzprognose für FY2027: 5,84 Mrd. USD, impliziert ~31 % Wachstum
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Snowflake fiel bis April um 48 %. Dann kamen die Quartalszahlen.
Snowflake, Inc. (SNOW) startete 2026 mit einer bekannten Last: einer hohen Bewertung und einem Markt, der ungeduldig darauf wartete, dass die KI-Story sich in den Zahlen niederschlägt. Die Aktie begann im Januar zu fallen und kam nie wirklich zum Stillstand, sie glitt im Februar, März und bis in den April hinein weiter nach unten, ohne dass ein einzelnes katastrophales Ereignis der Auslöser war. Es war eher wie ein langsames Ausatmen der Skepsis.
Die Drawdown-Grafik zeigt genau, wie schmerzhaft diese Phase war. Beginnend nahe null im Januar fällt die Linie schnell auf etwa -30 % bis Anfang Februar, erholt sich leicht und setzt dann ihren Abwärtstrend fort, bevor sie am 10. April den maximalen Drawdown von 48 % erreicht. Was danach passierte, ist der Teil, der Aufmerksamkeit verdient: Die Linie schießt innerhalb weniger Wochen fast senkrecht zurück in Richtung null.
Diese Erholung wurde durch Snowflakes Q1-Zahlen für das Geschäftsjahr 2027 am 27. Mai ausgelöst, die deutlich über den Markterwartungen lagen. Der Gesamtumsatz erreichte 1,39 Mrd. USD, ein Plus von 33 % im Jahresvergleich und damit etwa 5 % über dem Konsens. Der Produktumsatz, den Snowflake und seine Investoren als die aussagekräftigste Kennzahl für die Plattformgesundheit betrachten, stieg um 34 %, nach 30 % im Vorquartal.
CEO Sridhar Ramaswamy bezeichnete dies als "das stärkste sequenzielle Dollarwachstum in unserer Geschichte". Die Aktie erholte fast den gesamten Drawdown nahezu sofort.
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Die Umsatzentwicklung spricht für Geduld
Snowflake ist ein Data-Cloud-Unternehmen, das heißt, es stellt die Infrastruktur bereit, die Unternehmen nutzen, um ihre Daten zu speichern, zu analysieren und zunehmend KI-Workloads darauf auszuführen. Je mehr Daten Kunden auf der Plattform verarbeiten, desto mehr zahlen sie.
Es handelt sich um ein nutzungsbasiertes Modell, was bedeutet, dass der Umsatz beschleunigt, wenn Kunden intensiver nutzen, und sich verlangsamt, wenn sie zurückhaltender sind. Der Grund, warum Investoren trotz eines Rückgangs von 48 % engagiert blieben, ist, dass die zugrundeliegende Wachstumskurve über Jahre hinweg bemerkenswert konsistent war.
Die Grafik macht diese Konsistenz unbestreitbar. Der Umsatz stieg von 592 Mio. USD im Geschäftsjahr 2022 auf 1,2 Mrd. USD, 2,1 Mrd. USD, 2,8 Mrd. USD, 3,6 Mrd. USD und 4,7 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2026, wobei jeder Balken höher ist als der vorherige und es keine Unterbrechungen gab. Konsensschätzungen prognostizieren eine Fortsetzung dieses Trends auf 6 Mrd. USD im nächsten Jahr und einen Anstieg auf etwa 14 Mrd. USD bis zum Geschäftsjahr 2030.
Die Q1-Ergebnisse deuten darauf hin, dass KI diese Kurve nun aktiv steiler zieht. Konten, die Snowflake Intelligence nutzen, die agentische KI-Schicht des Unternehmens, die es Unternehmen ermöglicht, ihre Daten in natürlicher Sprache abzufragen und darauf zu agieren, haben sich im Quartalsvergleich mehr als verdoppelt.
Das Unternehmen übertraf außerdem 7 Mrd. USD an lebenslangen Verkäufen über den AWS Marketplace und erweiterte eine 200-Millionen-USD-Partnerschaft mit OpenAI. Das sind keine Randgeschäfte. Sie signalisieren, dass Snowflake sich tiefer in die Infrastrukturschicht einbettet, die große Unternehmen rund um KI aufbauen.
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Was sagt das Bewertungsmodell?
Snowflake notiert immer noch mit einem Premium-Multiple, bei etwa dem 14-fachen des zukünftigen Umsatzes und rund dem 124-fachen des zukünftigen Gewinns. Für ein Unternehmen, das nach GAAP weiterhin unprofitabel ist, erfordert dies etwas Überzeugung von der zukünftigen Kurve. Das TIKR-Bewertungsmodell hilft dabei, einzuordnen, was diese Kurve tatsächlich wert sein könnte.
Der mittlere Fall zielt auf etwa 740 USD bis Januar 2031 ab, was einer Gesamtrendite von etwa 183 % gegenüber dem heutigen Preis oder etwa 26 % annualisiert entspricht. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 21 % und Nettogewinnmargen aus, die sich durch den Aufbau von Operating Leverage auf etwa 14 % ausweiten.
Diese Annahmen basieren auf dem, was das Unternehmen bereits tut: Die dreijährige Umsatz-CAGR liegt bei 31 %, und die Non-GAAP-Margen weiten sich seit mehreren Quartalen stetig aus. Die Schlüsselvariable ist, ob der KI-Verbrauch anhält.
Wenn Unternehmen ihre Snowflake-Workloads mit zunehmender KI-Adoption weiter vertiefen, könnten die Umsatzannahmen als konservativ gelten. Wenn die Ausgaben stocken, hat das Multiple Raum für weitere Kompression.
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Snowflake ist keine günstige Aktie, und die GAAP-Verluste sind real. Was Q1 gezeigt hat, ist, dass die KI-Erzählung endlich in den tatsächlichen Zahlen Fuß gefasst hat, mit beschleunigtem Produktumsatz, einer Retention Rate, die über 125 % bleibt, und einer deutlich angehobenen Prognose für das Gesamtjahr.
Investoren, die den April-Drawdown durchgehalten haben, wurden schnell belohnt. Ob sich dieselbe Geduld von hier aus auszahlt, hängt davon ab, wie stark man daran glaubt, dass das nutzungsbasierte Modell weiterhin Kapital vermehren wird.
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