Leopold Aschenbrenner ist derzeit möglicherweise der meistdiskutierte junge Investor der Welt. Der ehemalige OpenAI-Superalignment-Forscher schloss sein Studium an der Columbia University im Alter von 19 Jahren als Jahrgangsbester ab und verließ OpenAI im Jahr 2024, nachdem er einen 165-seitigen Essay mit dem Titel Situational Awareness: The Decade Ahead veröffentlicht hatte. In diesem Essay argumentierte er, dass KI-Systeme bis 2027 mit den besten KI-Forschern gleichziehen könnten, was einen komprimierten Weg zur künstlichen allgemeinen Intelligenz und einen historischen Ausbau von Energieversorgung, Chips und Rechenzentren auslösen würde.
Seit der Veröffentlichung dieses Essays hat er darauf basierend einen Hedgefonds aufgebaut. Situational Awareness LP startete im September 2024 mit einem Startkapital von rund 225 Millionen US-Dollar von Patrick und John Collison, Nat Friedman und Daniel Gross. Weniger als zwei Jahre später beläuft sich das offengelegte US-Aktienengagement des Fonds auf mehr als 7 Milliarden US-Dollar, und Berichte von Fortune und dem Wall Street Journal haben das gesamte verwaltete Vermögen (einschließlich Optionen und Short-Positionen) auf über 20 Milliarden US-Dollar beziffert.
Was das Portfolio so ungewöhnlich macht, ist das, was *nicht* darin enthalten ist. Es gibt keine nennenswerten Positionen in NVIDIA, Microsoft, Google, Amazon oder Meta. Aschenbrenners These ist, dass das echte Engpass des KI-Booms nicht die Modellqualität ist. Es sind Strom, Speicherkapazität und die Kapazität von Neoclouds. Sein Portfolio ist eine konzentrierte Wette auf die Ebene der "Picks-and-Shovels"-Anbieter, die existieren muss, bevor die Software-Ebene skalieren kann.
Unten finden Sie das vollständige öffentliche Aktienportfolio von Situational Awareness LP, basierend auf seinen jüngsten 13F- und anderen regulatorischen Offenlegungen:
| Symbol | Issuer Name | Shares | Value ($MM) | % of Portfolio |
|---|---|---|---|---|
| NBIS | Nebius Group | 12,410,060 | 2,867.8 | 40.04% |
| BE | Bloom Energy | 6,485,408 | 878.7 | 12.27% |
| SNDK | Sandisk | 1,140,119 | 724.4 | 10.11% |
| CRWV | CoreWeave | 7,177,919 | 556.1 | 7.76% |
| SHAZ | SharonAI Holdings | 5,396,127 | 456.8 | 6.38% |
| IREN | IREN Ltd | 11,698,835 | 401.0 | 5.60% |
| CORZ | Core Scientific | 26,008,473 | 389.1 | 5.43% |
| APLD | Applied Digital | 13,478,438 | 320.0 | 4.47% |
| RIOT | Riot Platforms | 11,502,137 | 142.2 | 1.98% |
| CLSK | CleanSpark | 12,276,139 | 104.5 | 1.46% |
| SEI | Solaris Energy Infrastructure | 1,105,551 | 62.5 | 0.87% |
| TE | T1 Energy | 10,000,000 | 43.9 | 0.61% |
| KEEL | Keel Infrastructure | 19,875,840 | 39.0 | 0.54% |
| BTDR | Bitdeer Technologies Group | 3,439,450 | 29.8 | 0.42% |
| PSIX | Power Solutions International | 432,300 | 26.3 | 0.37% |
| WYFI | WhiteFiber | 1,757,600 | 20.9 | 0.29% |
| AMD | Advanced Micro Devices | 99,138 | 20.2 | 0.28% |
| BW | Babcock & Wilcox Enterprises | 1,353,900 | 19.9 | 0.28% |
| PUMP | ProPetro Holding | 910,300 | 13.1 | 0.18% |
| SMH | VanEck Semiconductor ETF | 26,950 | 10.3 | 0.14% |
| INTC | Intel | 202,344 | 8.9 | 0.12% |
| TSM | Taiwan Semiconductor | 22,423 | 7.6 | 0.11% |
| HIVE | HIVE Digital Technologies | 3,391,547 | 6.3 | 0.09% |
| ASML | ASML Holding | 4,633 | 6.1 | 0.09% |
| MU | Micron Technology | 17,362 | 5.9 | 0.08% |
| GLW | Corning | 5,283 | 0.7 | 0.01% |
| NVDA | NVIDIA | 2,855 | 0.5 | 0.01% |
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Die fünf größten Positionen machen mehr als 76 % des gesamten Portfolios aus. Im Folgenden analysieren wir jede einzelne und erklären, warum sie in Aschenbrenners Portfolio eine so prominente Rolle spielt.
Nebius Group (NBIS)
Nebius ist mit einem Anteil von satten 40 % am Portfolio die größte Einzelposition des Fonds. Es handelt sich um einen brandneuen Posten, der im Mai 2026 über eine 13G-Meldung offengelegt wurde, und er verrät fast alles, was man darüber wissen muss, wie Aschenbrenner die nächsten 24 Monate sieht.
Nebius ist ein reiner KI-Cloud-Anbieter, der aus den internationalen Vermögenswerten des ehemaligen Yandex ausgegründet wurde. Das Unternehmen betreibt ein sogenanntes "KI-Fabrik"-Modell, bei dem es hochwertige NVIDIA H200-, Blackwell- und Rubin-GPUs über langfristige Verträge an KI-Labore und Unternehmen vermietet. Was es von anderen Neoclouds unterscheidet, ist das kundenfinanzierte CapEx-Modell: Mehrjährige Verpflichtungen von Kunden wie Microsoft (einem Bericht zufolge ein 17,4-Milliarden-Dollar-Deal) und Meta (ein Deal von rund 27 Milliarden Dollar) verkaufen Kapazitäten im Voraus, was es Nebius ermöglicht, den Ausbau zu finanzieren, ohne Aktionäre zu verwässern oder Schulden zu machen.
Das Management hat für 2026 einen Umsatz von 3,0 bis 3,4 Milliarden US-Dollar prognostiziert und strebt bis Jahresende einen annualisierten Run-Rate-Umsatz von 7 bis 9 Milliarden US-Dollar an. NVIDIA hat Anfang dieses Jahres auch rund 2 Milliarden US-Dollar in Nebius investiert, was die strategische Partnerschaft stärkt. Das Unternehmen expandiert auch aggressiv seinen physischen Fußabdruck, mit einer kürzlichen Expansion in Großbritannien, die mehr NVIDIA-basierte Infrastruktur, zusätzliche Kunden und neue Cloud-Fähigkeiten für agentische und unternehmensweite KI-Workloads hinzufügt. Für Aschenbrenner ist Nebius die direkteste öffentlich gehandelte Wette auf die physische KI-Computing-Ebene, die er in seinem Essay beschrieben hat.
Bloom Energy (BE)
Bloom Energy stellt Festoxid-Brennstoffzellen her, die vor Ort, netzunabhängig Strom erzeugen. Das mag wie eine obskure Industrienische klingen, stellt sich aber als eine der direktesten Wetten auf den KI-Infrastruktur-Engpass heraus. Die Warteschlangen für Netzanschlüsse in den meisten US-Märkten erstrecken sich mittlerweile über vier bis sieben Jahre, was für Hyperscaler, die in den nächsten 24 Monaten Gigawatt an Rechenleistung ans Netz bringen wollen, viel zu lang ist. Die Brennstoffzellen von Bloom können in Monaten, nicht in Jahren, eingesetzt werden und laufen mit Erdgas oder Wasserstoff, ohne auf das Stromnetz warten zu müssen. Für einen detaillierten Blick auf das Geschäftsmodell und die Stückkosten legt diese Equity-Research-Vertiefung zu Bloom Energy den vollständigen Fall dar.
Blooms eigener Data Center Power Report 2026 prognostiziert, dass bis 2030 27 % bis 38 % der Rechenzentren vor Ort erzeugten Strom nutzen werden, gegenüber etwa 1 % heute, und KI-Rechenzentren allein werden 23 % der neuen Kapazitätszugänge ausmachen. Der Umsatz überschritt im Geschäftsjahr 2025 die 2-Milliarden-Dollar-Marke, angetrieben vor allem durch KI-Rechenzentrenkunden. Situational Awareness reduzierte die Position im Quartal um etwa 36 %, wahrscheinlich um Gewinne nach dem massiven Kursanstieg der Aktie mitzunehmen, aber Bloom macht immer noch 12 % des Portfolios aus.
Sandisk (SNDK)
Sandisk ist das NAND-Flash-Speichergeschäft, das Anfang 2025 von Western Digital ausgegliedert wurde. Oberflächlich betrachtet sieht es aus wie ein Legacy-Speicherunternehmen, aber Aschenbrenners These ist, dass KI-Inferenz-Workloads eine völlig neue Nachfragekurve für hochkapazitive, latenzarme Speicher schaffen. Trainingscluster benötigen riesige Mengen an schnellem Speicher für Datensätze, und Inferenz-Workloads verlassen sich zunehmend auf KV-Caches und Retrieval-Systeme, die NAND stark beanspruchen. Da Inferenz in diesem Jahr 50 % der gesamten KI-Rechenleistung überschreitet, wächst die Speichernachfrage parallel zur GPU-Nachfrage.
Der NAND-Markt war historisch gesehen brutal zyklisch, aber der KI-getriebene Nachfrageschock verknappt das Angebot genau dann, wenn die Speicherhersteller ihre Investitionen (Capex) zurückfahren. Situational Awareness erhöhte seine Sandisk-Position im ersten Quartal um etwa 8 %, und die Aktie macht jetzt etwas mehr als 10 % des Portfolios aus. Es ist ein klassischer Aschenbrenner-Zug: Ein falsch bewertetes Rohstoffgeschäft finden, das direkt im Weg der KI-Investitionswelle liegt.
CoreWeave (CRWV)
CoreWeave ist die Neocloud, die die Kategorie wohl definiert hat. Das als Krypto-Miner gegründete Unternehmen lenkte seine GPU-Flotte Jahre vor dem ChatGPT-Moment auf KI-Workloads um und operiert heute als einer der größten unabhängigen Anbieter von NVIDIA-basierter Rechenleistung für Labore wie OpenAI, Anthropic und Microsoft. Aschenbrenner erhöhte die Position im Quartal um fast 18 % und brachte sie auf knapp unter 8 % des Portfolios.
Die Bullen-These ist einfach. CoreWeave sitzt zwischen NVIDIA (seinem größten Lieferanten und Beteiligungspartner) und jedem großen KI-Labor, das Rechenleistung benötigt, aber keine eigenen Rechenzentren bauen möchte. Sein Auftragsbestand und vertraglich gebundene Umsätze geben echte Sichtbarkeit, und sein First-Mover-Vorteil bei Blackwell-Einsätzen ist bedeutend. Dies ist genau die Art von "KI-Waffenhändler für die Waffenhändler"-Position, die in Aschenbrenners Rahmen passt. Für einen tieferen Einblick in das Geschäftsmodell von CoreWeave und seine Rolle im KI-Infrastruktur-Stack geht diese Analyse den vollständigen Fall durch.
SharonAI Holdings (SHAZ)
SharonAI ist der am wenigsten bekannte Name unter den Top Fünf, aber die Positionsgröße und die Zunahme der gehaltenen Aktien (im Berichtszeitraum um 578 % gestiegen) machen deutlich, dass es sich um eine Überzeugungswette handelt. SharonAI ist ein weiterer KI-Infrastruktur- und Rechenzentrenbetreiber, und Situational Awareness offenbarte eine Beteiligung von 17,4 %, deutlich über der 5 %-Schwelle, die eine aktivistische Ebene auslöst.
Das Spielbuch hier spiegelt die breitere These des Fonds wider: Kleinere, börsennotierte Betreiber mit Stromverträgen, Land und Netzanschlussvereinbarungen identifizieren, die für KI-Computing umgenutzt oder erweitert werden können. Dies sind die Vermögenswerte, deren Neubau drei bis fünf Jahre dauern würde. Aschenbrenner arbitriert im Wesentlichen die Fehlklassifizierung dieser Unternehmen durch den Markt, kauft sie als Legacy- oder spekulative Namen, bevor der Rest des Markt sie als KI-Infrastruktur neu bewertet.
Der gemeinsame Faden: Energie und Rechenleistung
Wenn man herauszoomt, wird die Form dieses Portfolios offensichtlich. Aschenbrenner wettet darauf, dass wer auch immer gewinnt, enorme Mengen an Strom, Speicherkapazität und GPU-Kapazität verbrauchen wird und dass die Unternehmen, die diese Inputs liefern, im Verhältnis zur Nachfragekurve dramatisch unterbewertet sind.
Deshalb hält das Portfolio Nebius und CoreWeave (Neoclouds), Bloom Energy und Solaris Energy Infrastructure (vor Ort erzeugte Energie), Sandisk und Micron (Speicher), plus einen dichten Korb ehemaliger Bitcoin-Miner wie IREN, Core Scientific, Applied Digital, Riot, CleanSpark und Bitdeer. Diese Miner sind nicht im Portfolio, weil er Krypto mag. Sie sind im Portfolio, weil sie genau die physischen Vermögenswerte besitzen (Megawatt an vertraglich gebundener Energie, Kühlung, Umspannwerke, Land), deren Bau sonst Jahre und Milliarden kosten würde.
Was dieses Portfolio so ungewöhnlich macht, ist die Konzentration. Mehr als 76 % des Kapitals liegen in fünf Namen, und die größte Position allein macht 40 % des Fonds aus. Dies ist kein diversifiziertes Portfolio. Es ist ein konzentrierter Ausdruck einer sehr spezifischen Sichtweise darauf, wie die nächsten Jahre aussehen werden. Wenn Aschenbrenner mit dem Ausbau der Rechenkapazitäten richtig liegt, sind dies die Unternehmen, die den Wert einfangen. Wenn er falsch liegt, schneidet dieselbe Konzentration in die andere Richtung.
So oder so ist Situational Awareness LP derzeit eines der am aufmerksamsten beobachteten Portfolios am Markt, und das aus gutem Grund. Sehr wenige Investoren sind in weniger als zwei Jahren von einem 165-seitigen Essay zu einem Multi-Milliarden-Dollar-Portfolio gelangt, und noch weniger haben sich so präzise für eine These positioniert, die sie selbst mit populär gemacht haben.
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