Wichtige Kennzahlen für die RTX Corporation
- 52-Wochen-Spanne: $143.56 bis $214.50
- Aktueller Kurs: $193.39
- Konsensziel der Analysten (Street Mean Target): $215.14
- Marktkapitalisierung: ~$263 Milliarden
- Bereinigter Umsatz Q1 2026: $22.1 Milliarden, organisch +10% ggü. Vorjahr
- Bereinigter Gewinn je Aktie (EPS) Q1 2026: $1.78, +21% ggü. Vorjahr
- Freier Cashflow Q1 2026: $1.3 Milliarden, +65% ggü. Vorjahr
- Rekord-Auftragsbestand: $271 Milliarden
- Prognose (Guidance) für bereinigten EPS FY2026: $6.70 bis $6.90
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RTX übertraf die Schätzungen um 18% und die Aktie fiel trotzdem. Hier ist der Grund.
Die RTX Corporation (RTX), der Luft- und Raumfahrt- und Rüstungskonzern hinter Pratt & Whitney-Triebwerken, Collins Aerospace Avionik und Raytheon-Raketensystemen, legte am 21. April eines seiner stärksten Quartale der jüngeren Vergangenheit vor.
Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) von $1.78 übertraf den Konsens um etwa 18%, der Umsatz von $22.1 Milliarden lag über den Erwartungen und das Management erhöhte die Jahresprognose. Der Auftragsbestand erreichte einen Rekordwert von $271 Milliarden, aufgeteilt in $162 Milliarden aus kommerziellen Aufträgen und $109 Milliarden aus Verteidigungsaufträgen – eine Planungssicherheit, von der die meisten Unternehmen nur träumen können.
Die Drawdown-Chart zeigt, warum Anleger frustriert sind. RTX hielt sich bis Januar und in den Februar hinein nahe seinen Höchstständen, begann dann aber in zwei deutlichen Wellen zu fallen. Der erste Rückgang brachte die Aktie im März auf etwa -12%. Eine kurze Erholung im April wich einem zweiten, tieferen Abschwung, wobei der maximale Drawdown von 19% am 15. Mai erreicht wurde – fast einen Monat nach dem starken Quartalsbericht. Zwei Dinge trieben diese Diskrepanz an.
Erstens belasteten Zollbedenken die Lieferkette der kommerziellen Luftfahrt, wobei das Management auf der Q1-Konferenz Faktoren zugeben musste, die dem Geschäft entgegenstanden (Headwinds).
Zweitens fügten potenzielle Klagerisiken im Zusammenhang mit Problemen bei Pratt & Whitney-Triebwerken, einschließlich Berichten, dass ITA Airways rechtliche Schritte wegen Triebwerksstilllegungen erwog, Unsicherheit hinzu, die die ansonsten soliden Zahlen überschattete. Die Aktie hat sich seitdem auf etwa -7,6% von ihren Höchstständen erholt, da diese Ängste teilweise verflogen sind.
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Der Anstieg des freien Cashflows ist die wichtigste Kennzahl
RTX ist kein Wachstumsunternehmen im herkömmlichen Sinne. Der Umsatz wächst im mittleren bis hohen einstelligen Bereich, und die eigentliche Geschichte dreht sich weniger um die Umsatzentwicklung und mehr darum, wie effizient das Unternehmen diesen Umsatz in Cash umwandelt.
Pratt & Whitney, das die Triebwerke für einen erheblichen Teil der weltweiten Verkehrsflugzeugflotte herstellt, generiert erhebliche Aftermarket-Umsätze, da Fluggesellschaften für Wartung, Reparaturen und Überholungen während der Lebensdauer jedes Triebwerks zahlen.
Collins Aerospace erzielt ebenfalls wiederkehrende Umsätze mit Avionik und Flugzeugsystemen. Raytheon, der Verteidigungsarm, profitiert von einem anhaltenden Zyklus der globalen Wiederaufrüstung, da NATO-Verbündete und US-Verbündete in Asien die Beschaffung von Raketen, Radarsystemen und Luftverteidigungssystemen beschleunigen.
Die Freie-Cashflow-Chart zeigt den Wendepunkt deutlich. Der FCF bewegte sich von 2021 bis 2023 in einem relativ engen Bereich zwischen $4,5 und $5,5 Milliarden, sank 2024 auf $4,5 Milliarden, als Pratt & Whitney Kosten im Zusammenhang mit den Inspektionen seiner GTF-Triebwerke absorbierte, und stieg dann 2025 auf fast $8 Milliarden, als diese Faktoren, die dem Geschäft entgegenstanden (Headwinds), sich auflösten und die operative Hebelwirkung einsetzte.
Das Management hat für das Gesamtjahr 2026 einen freien Cashflow von $8,25 bis $8,75 Milliarden prognostiziert, was einen weiteren Schritt nach oben darstellen würde. Für ein Unternehmen, das Kapital sowohl durch Dividenden als auch durch Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgibt, ist diese Entwicklung direkt für die Aktionäre relevant.
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Was sagt das Bewertungsmodell?
RTX ist keine Aktie, die man für explosive Kursgewinne kauft. Bei etwa $196 spiegelt die Aktie bereits einen fairen Teil des Verteidigungsausgabenzyklus wider, und das TIKR-Bewertungsmodell sollte mit diesem Hintergrund betrachtet werden.
Der mittlere Fall (Mid Case) kommt auf ein Kursziel von etwa $219 bis Ende 2030, was einer Gesamtrendite von etwa 12% vom heutigen Preis oder etwa 3% annualisiert über 4,5 Jahre entspricht. Die erweiterte Prognose bis Dezember 2034 deutet auf etwa $274 hin, was einer Gesamtrendite von etwa 40% bei einer annualisierten Rate von 4% entspricht.
Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 5% und einer Ausweitung der Nettogewinnmargen auf etwa 11% aus, was mit dem historisch Erreichten von RTX übereinstimmt. Die ehrliche Einschätzung hier ist, dass das Modell nicht darauf hindeutet, dass RTX zum aktuellen Kurs deutlich unterbewertet ist.
Das Konsensziel der Analysten (Street Target) von etwa $215 impliziert eine höhere kurzfristige Wertsteigerung als der mittlere Fall des Modells und spiegelt den Optimismus der Analysten hinsichtlich des Verteidigungsausgabenzyklus und des anhaltenden FCF-Wachstums wider.
Sollten Sie in die RTX Corporation investieren?
RTX ist die Art von Aktie, die Geduld über Aufregung belohnt. Der Auftragsbestand ist auf einem Rekordhoch, der freie Cashflow hat einen bedeutenden Sprung nach oben gemacht und das globale Umfeld der Verteidigungsausgaben ist so unterstützend wie seit Jahrzehnten nicht mehr.
Die bescheidene annualisierte Rendite des Bewertungsmodells spiegelt ein fair bewertetes Unternehmen wider, nicht eines, das offensichtlich günstig ist. Anleger, die stetiges Kapitalwachstum (Compounding), eine Dividende und eine echte Exposure sowohl zur kommerziellen Luftfahrt als auch zur globalen Verteidigungsnachfrage suchen, werden RTX als eine vernünftige Wahl empfinden.
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