Wichtige Kennzahlen für die Roblox-Aktie
- Aktueller Kurs: $46.44
- Zielkurs (Mittelfall): ~$86
- Konsensziel der Analysten: ~$49
- Potenzielle Gesamtrendite: ~85%
- Annualisierte IRR: ~15,5 % / Jahr
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Was ist passiert?
Roblox Corporation (RBLX) schloss am Donnerstag, den 24. September, mit einem Minus von 0,3 %. An diesem Tag stellte Meta Platforms Horizon Create und Horizon Studio vor, KI-Tools nur auf Wartelisten-Basis, die eine getippte Idee in ein mobiles Spiel verwandeln, das über Facebook, Instagram und Horizon vertrieben werden kann. Unity Software fiel im Intraday-Handel um bis zu 6 %, und Take-Two Interactive schloss mit einem Minus von 1,6 %. Roblox fiel am Freitag, den 25. September, um 4,89 % auf $46,44, obwohl die Berichte über die Ursache auseinandergehen. Damit lag es im Jahr 2026 insgesamt 42,7 % im Minus.
Roblox' eigenes Prompt-to-Game-Tool, Build, befindet sich seit dem 28. Juli in einer eingeschränkten öffentlichen Alpha-Phase. Das größere Problem liegt in seinen Investor-Relations-Materialien: Roblox zahlt für KI, während die Prognosen für die Buchungen schrumpfen.
Q3-Prognose kombiniert steigende KI-Kosten mit schrumpfenden Buchungen
Roblox prognostizierte für Q3 Buchungen von etwa 1,58 bis 1,65 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 14 % bis 18 % im Jahresvergleich. Der GAAP-Umsatz wird weiterhin mit einem Wachstum von 4 % bis 10 % prognostiziert, da Buchungen aus vergangenen Quartalen erfasst werden.
Im Gespräch am 30. Juli sagte CFO Naveen Chopra zur Marge-Kompression im Q3, dass "etwa die Hälfte davon einfach auf die Hebelwirkung fester Kosten zurückzuführen ist, die sich aus der Reduzierung der Buchungen ergibt, und die andere Hälfte mit diesen Investitionen in KI zusammenhängt." Er sagte, diese Infrastrukturkosten würden "weitgehend durch Modelltraining getrieben", verhalten sich also eher wie Fixkosten: Sie bleiben bestehen, wenn die Buchungen schwach bleiben, und wirken sich hebelnd aus, wenn die Buchungen wachsen.
Die Q3-Prognose für den Free Cash Flow von negativen 60 Millionen bis positiven 5 Millionen US-Dollar, gegenüber 294 Millionen US-Dollar im Q2, ist nicht ausschließlich auf KI zurückzuführen. Sie umfasst die bereits bekannte, auf die zweite Jahreshälfte konzentrierte Kapitalausgabe ($170 Millionen) und einen etwa 40 Millionen US-Dollar betragenden, jahreszeitlich bedingten Working-Capital-Faktor zu Ungunsten aus der Terminierung von Auszahlungen an Creator. Der TIKR-Konsens sieht für 2026 einen Free Cash Flow von etwa 911 Millionen US-Dollar vor. Nach 890 Millionen US-Dollar in der ersten Jahreshälfte impliziert dies etwa 20 Millionen US-Dollar für Q3 und Q4 zusammen.
Roblox beendete Q2 mit 6,1 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Investitionen gegenüber 1,009 Milliarden US-Dollar langfristiger Schulden, nach etwa 380 Millionen US-Dollar an Aktienrückkäufen im Q2. Das Unternehmen beginnt auch, für KI Gebühren zu erheben. Build hat kostenpflichtige Stufen für Power-User, und CEO David Baszucki sagte, die Infrastrukturkosten des fotorealistischen Modus "werden zunächst durch Abonnements ausgeglichen."
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Das durchschnittliche Analystenziel fiel in einem Jahr um 67 %, aber Roblox notiert mit dem 53-fachen des zukünftigen Cashflows
Das durchschnittliche Analystenziel bei TIKR fiel vom 30. September 2025 von $148 auf etwa $49 zum 25. September, etwa 5 % über dem Aktienkurs. Die Bewertungen stehen bei 13 Buy, 4 Outperform, 16 Hold und 2 Sell. Buy und Outperform zusammen liegen mit 17 zu 16 nur knapp vor Hold, gegenüber 22 zu 12 Ende Juni.
Roblox notiert mit dem 53-fachen des NTM Free Cash Flow, gegenüber etwa dem 25-fachen für Take-Two und dem 29-fachen für Nintendo. Bezogen auf den Konsens-Free-Cash-Flow für das Kalenderjahr 2027 von etwa 1,2 Milliarden US-Dollar läge das Kurs-Cashflow-Verhältnis bei etwa dem 27-fachen. Die Prämie hängt davon ab, dass diese Erholung eintritt.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $46.44
- Zielkurs (Mittelfall): ~$86
- Potenzielle Gesamtrendite: ~85%
- Annualisierte IRR: ~15,5 % / Jahr
Die Realisierung des Mittelfalls ist für den 31. Dezember 2030 vorgesehen. Es handelt sich um ein Szenario, keine Prognose.
- Wachstum: Der Mittelfall geht von etwa 14 % pro Jahr für Buchungen (die im TIKR-Modell als Umsatz gekennzeichnet sind) im Zeitraum von 2025 bis 2035 aus. Das entspricht dem Pfad der Analysten von 6,788 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 12,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030, obwohl nur vier Analysten für 2030 prognostizieren. Das Management hob zwei Trends hervor: Baszucki sagte, die täglich aktiven Nutzer und Stunden der US-Kohorte der 18- bis 34-Jährigen wachsen "mit etwa 40 % im Jahresvergleich", und Chopra sagte, die täglich aktiven Nutzer in Japan wuchsen im Q2 um 67 %.
- Margen: Der Mittelfall behält seine Eingabe für die Nettogewinnmarge bei etwa -6 %. Unabhängig davon steigt die Konsens-Free-Cash-Flow-Marge auf Buchungen von etwa 13 % im Jahr 2026 auf etwa 23 % im Jahr 2030.
- Risiken: Chopras Ansicht, dass Gewinne bei der Kundenbindung den Buchungsrückgang überwiegen werden, basiert auf "einigen Wochen Daten" pro Experiment. Die Q3-Verlustprognose schließt auch mögliche rechtliche Rückstellungen aus, und Roblox hat in diesem Jahr Abwicklungskosten verbucht, die mit jugendbezogenem Verbraucherschutz und digitaler Sicherheit in bestimmten Bundesstaaten verbunden sind. Wenn die Buchungen im GJ 2027 nicht wachsen, ist das $86-Szenario zu hoch. Wenn sich die verbesserte Kundenbindung frühzeitig auszahlt, wirken 14 % neben Baszuckis bekannter Überzeugung von einem langfristigen Wachstum "von über 20 %" bescheiden.
Fazit
Von Roblox wird erwartet, dass es am 29. Oktober berichtet, obwohl das Unternehmen das Datum nicht bestätigt hat. Da es nun quartalsweise Prognosen abgibt, sollte dieser Bericht auch seinen Ausblick für Q4 enthalten. Der Konsens liegt bei etwa 1,62 Milliarden US-Dollar an Q3-Buchungen, nahe der Mitte der Prognose, und geht bereits von einem Rückgang der Q4-Buchungen um etwa 9 % aus. Q3-Buchungen auf oder über dieser Mitte, mit einem Free Cash Flow von Null oder besser, würden zeigen, dass die Ausgaben planmäßig laufen. Ein Q4-Ausblick, der schlechter als ein Rückgang von 9 % ist, würde Anlegern zeigen, dass Meta das kleinere der Probleme von Roblox ist.
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