Wichtige Erkenntnisse
- Lucid's freier Cashflow belief sich im Q2 2026 auf negative 1,48 Milliarden US-Dollar, das dritte Quartal in Folge, in dem der Verbrauch zunahm, gegenüber negativen 1,24 Milliarden US-Dollar im Q4 2025.
- Die Konsens-Umsatzprognose steigt von 1,35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 3,62 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 6,98 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 – eine Steigerung, die auf Partner-Volumina und dem Start der Midsize-Plattform basiert, für den das Management noch kein Datum genannt hat.
- Das Management gibt an, dass die Liquidität "weit bis ins Jahr 2027" reicht, aber zum Verbrauch des Q2 decken die zum 30. Juni gemeldeten 3 Milliarden US-Dollar nur etwa zwei Quartale, sodass der Verbrauch sinken muss.
In die Aktie von Lucid ist bereits eine Umsatzsteigerung eingepreist, ohne dass ein Starttermin feststeht
Vor dem Ergebnisgespräch von Lucid (LCID) am 4. August fuhr CEO Silvio Napoli einen Cosmos-Prototypen auf der Teststrecke des Unternehmens in Arizona und war "äußerst beeindruckt". Das Gespräch selbst war nüchtern. Er sagte den Investoren, "Potenzial ist nicht Performance", und er lehnte es ab, formelle Prognosen abzugeben.
Die Wall Street modelliert die Auszahlung jedoch bereits. Der Konsensumsatz steigt von 1,35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 1,64 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, dann auf 3,62 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 6,98 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028. Das entspricht etwa dem 5,2-fachen der Basis von 2025 in drei Jahren.
Die Nachfrage hinter dieser Steigerung ist real, kommt aber in zwei Phasen. Uber hat sich verpflichtet, mindestens 35.000 Lucid-Fahrzeuge mit Nuro einzusetzen, wobei die reguläre Produktion im Q4 beginnen und der Start Ende 2026 erfolgen soll. Bolt zielt auf mindestens 25.000 weitere ab, die auf der Midsize-Plattform basieren, und Reuters berichtete, dass weder ein Zeitplan noch eine Investitionsgröße bekannt gegeben wurden. Zusammen wären 60.000 Fahrzeuge fast das Vierfache der 15.841 Lucid-Fahrzeuge, die im gesamten Jahr 2025 ausgeliefert wurden.
Bei Midsize wird der Zeitplan unscharf. Napoli sagte, die Fabrik in Saudi-Arabien solle Anfang 2027 produktionsbereit sein und in der zweiten Jahreshälfte für Midsize einsatzbereit, aber er sagte auch, das Unternehmen werde "das Auto starten, wenn es mit Top-Qualität fertig ist", und dass die lokale Lieferantenbasis außerhalb der Kontrolle von Lucid liege. Die Konsens-Steigerung beruht auf einem Start, für den der CEO bewusst kein Datum genannt hat.
Die Verbrauchsrate setzt die Frist für Lucids Steigerung
Der freie Cashflow erzählt die andere Hälfte der Geschichte. Lucid verbrauchte 0,62 Milliarden US-Dollar im Quartal, das im September 2024 endete, und 1,48 Milliarden US-Dollar im Quartal, das im Juni 2026 endete. Die letzten vier gemeldeten Quartale summieren sich auf etwa 5,12 Milliarden US-Dollar Verbrauch, mehr als die 3,62 Milliarden US-Dollar Umsatz, die der Konsens für das gesamte Jahr 2027 erwartet. Diese Summe ist eine Berechnung aus der Grafik, keine Unternehmenszahl.
Das Management hat ein berechtigtes Gegenargument. CFO Taoufiq Boussaid sagte, "ein bedeutender Teil" des Q2-Verbrauchs sei im Working Capital in fertiger Gravity-Lagerbeständen gebunden, und das Unternehmen habe etwa 1,4 Milliarden US-Dollar an Cashflow-Verbesserung für 2026 über Betriebskosten, Investitionsausgaben und Working Capital identifiziert. Die Produktion wurde bewusst gedrosselt, um diesen Lagerbestand in Cash umzuwandeln.
Liquidität ist die härtere Beschränkung. Lucid meldete zum 30. Juni 3 Milliarden US-Dollar, bestehend aus 800 Millionen US-Dollar an Bargeld und Investitionen und 2,2 Milliarden US-Dollar an verfügbaren Kreditlinien. Anschließend zog es weitere 800 Millionen US-Dollar aus seinem Term Loan, was Cash in die Bilanz brachte, aber aus derselben Kreditkapazität stammte. Zum Tempo des Q2 halten die 3 Milliarden US-Dollar etwa zwei Quartale, und das Management selbst sagt, es habe Flexibilität bei der Frage, wann es weitere Mittel aufnehmen will.
Die Beweise stützen ein enges Urteil. Die Nachfrage ist auf dem Papier nicht mehr die offene Frage, da die Street die Steigerung bereits modelliert und Partner sich auf das Volumen verpflichtet haben. Die Finanzierung ist es. Eine Umsatzgeschichte für 2027 und 2028 muss von einer Bilanz für 2026 getragen werden, und die Behauptung über die verbleibenden Monate an Cash gilt nur, wenn der Verbrauch deutlich unter das Niveau des Q2 fällt.
Ein weiteres Quartal in der Nähe von 1,48 Milliarden US-Dollar würde zeigen, dass der 1,4-Milliarden-US-Dollar-Plan noch nicht funktioniert. Das Management versprach Fortschritte bei diesem Plan, ein Liquiditätsupdate und Updates zu Uber und Nuro sowie zu AMP-2 mit den Q3-Ergebnissen im November, gefolgt von Prognosen für 2027 zum Jahresende. Die Aktie schloss am 30. September bei 4,07 US-Dollar. Ein Quartal wird es nicht klären, aber im November wird sich zeigen, in welche Richtung sich der Verbrauch bewegt.
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