Honeywell steht in sechs Wochen vor dem größten strategischen Schritt seit Jahrzehnten - was Anleger wissen sollten

Wichtige Daten zur Honeywell-Aktie

• Aktueller Kurs: $217,03
• 52-Wochen-Spanne: $186,76 bis $248,18
• Mittleres Kursziel der Straße: ~$248
• TIKR Modell-Kursziel: ~$310
• Implizites Aufwärtspotenzial (TIKR): ~48%
• Dividendenrendite: 2,4%

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Ein durchwachsenes Quartal, eine schwache Q2-Prognose und ein bestätigter Spin-Termin - alles in derselben Woche

Honeywell(HON) berichtete am 23. April über Q1 2026. Der Umsatz von $9,14 Mrd. lag etwa $140 Mio. unter dem Konsens, während das bereinigte EPS von $2,45 die Schätzungen von $2,32 um etwa 6% übertraf. Das Unternehmen erzielte ein bereinigtes Gewinnwachstum von 11 % und eine Margenausweitung um 90 Basispunkte, wodurch die Marge auf über 23 % stieg.

Die Aktie fiel dennoch, da die Prognose für das 2. Quartal ein bereinigtes EPS von 2,35 bis 2,45 $ gegenüber dem Konsens der Straße von 2,56 $ und einen Umsatz von 9,4 bis 9,6 Mrd. $ vorsah, der unter der Erwartung von 9,7 Mrd. $ lag. Das Management verwies auf vorübergehende Engpässe in der Lieferkette im Januar und Februar, wobei sich der März zum umsatzstärksten Monat des Quartals entwickelte.

Der bereinigte Gewinn je Aktie lag in allen fünf in der Tabelle aufgeführten Quartalen über den Schätzungen, während der Umsatz in den letzten beiden Zeiträumen nicht erreicht wurde. Die gedämpfte Reaktion der Aktie auf die Gewinnsteigerungen spiegelt einen Markt wider, der sich fast ausschließlich darauf konzentriert, wie die beiden eigenständigen Geschäftsbereiche nach der Trennung aussehen werden.

Die wichtigste Nachricht in dieser Woche war die Bestätigung, dass die Abspaltung von Aerospace Technologies am 29. Juni abgeschlossen wird, wobei die Finanzierung in Höhe von 20 Milliarden Dollar bereits gesichert ist.

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Die Margen sind gesunken, der Spin soll das ändern

Der Umsatz ist von 34,4 Mrd. USD im Jahr 2021 auf 37,4 Mrd. USD im Jahr 2025 gestiegen, aber die operativen Margen sind im gleichen Zeitraum von rund 22 % auf etwa 19 % gesunken. Die Bruttomargen haben sich im Bereich von 36-38 % eingependelt.

Der Rückgang spiegelt die Kostenbelastung wider, die sich aus dem Management eines Konglomerats in einem aktiven Umstrukturierungszyklus ergibt. Das Segment Luft- und Raumfahrt erzielt eine Gewinnspanne von 26,5 % und hat einen Auftragsbestand von 19 Mrd. USD, der im Jahresvergleich um 20 % gestiegen ist.

Als reines Unternehmen sollte es einen deutlich höheren Multiplikator erzielen, als es heute innerhalb der gemischten Struktur der Fall ist. Das verbleibende Automatisierungsgeschäft, das die Bereiche Gebäude-, Industrie- und Prozessautomatisierung umfasst, wird nach Abschluss der Trennung schlanker und fokussierter sein, wobei die Beseitigung der verlorenen Kosten bereits vor der Ausgliederung beschleunigt wird.

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Wie ein fairer Preis für HON im Moment aussieht

Das Modell von TIKR sieht ein Kursziel von etwa 310 $ vor, was eine Gesamtrendite von etwa 48 % über fünf Jahre oder etwa 9 % auf Jahresbasis bedeutet.

Rechnet man die Dividende von 2,4 % hinzu, so liegt die jährliche Gesamtrendite im mittleren Fall bei 11 %. Die Annahmen sind vernünftig: ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 5 %, eine Ausweitung der Gewinnspannen auf etwa 18 % und eine jährliche Steigerung des Gewinns pro Aktie von etwa 6 % bei im Wesentlichen unveränderten Multiples.

Worauf die Bullen wetten:

• Die Luft- und Raumfahrtsparte birgt versteckte Werte. Ein reines Unternehmen mit einem Auftragsbestand von 19 Mrd. USD und einer Gewinnspanne von 26,5 % sollte als Einzelunternehmen mit einem Premium-Multiple gehandelt werden, und Anleger, die heute HON kaufen, erhalten diesen Vermögenswert mit einem Konglomeratsrabatt.
• Zwei Anlegertage vor Börsenschluss bieten echte Klarheit. Luft- und Raumfahrt am 2. und 3. Juni, Automation am 11. Juni. Beides sind erste Einblicke in die wirtschaftliche Situation des Unternehmens und waren in der Vergangenheit Katalysatoren für eine Neubewertung.
• Engpässe in der Lieferkette scheinen vorübergehend zu sein. Der März hat sich stark erholt, die Jahresprognose für die Luft- und Raumfahrt wurde beibehalten, und die Entwicklung des Auftragsbestands gibt dem Management echte Transparenz.

Worauf die Bären achten:

• Die Q2-Prognose wurde deutlich verfehlt. Wenn die Einschränkungen über Q1 hinausgehen, geraten die Schätzungen für das Gesamtjahr unter Druck, bevor der Spin überhaupt abgeschlossen ist.
• Das Automatisierungsgeschäft nach der Abspaltung hat sich als eigenständiges Geschäft nicht bewährt. Anleger, die HON wegen des Engagements in der Luft- und Raumfahrt gekauft haben, werden sich neu entscheiden müssen, was zu kurzfristigem Verkaufsdruck führt.
• Die Erholung der Margen im Automatisierungsgeschäft ist nicht garantiert. Die Beseitigung der verlorenen Kosten ist hilfreich, aber das Tempo und das Ausmaß bleiben ungewiss, bis die neue Struktur steht und läuft.

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Honeywell ist fast fertig und hat sich von dem Unternehmen, das es vor zwei Jahren war, stark verändert. Die Abspaltung wird in sechs Wochen abgeschlossen; kurz danach folgen die Investorentage, und die Aktie wird 13 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch gehandelt, wobei die wichtigsten Katalysatoren noch bevorstehen.

Bei einem 20-fachen des voraussichtlichen Gewinns, einer Dividende von 2,4 % und einem TIKR-Modell, das auf 310 $ bei etwa 9 % auf Jahresbasis hindeutet, muss die Bewertung nicht perfekt sein.

Die Anlegertage im Juni werden der eigentliche Test sein, bei dem die Anleger zum ersten Mal einen klaren Blick darauf werfen können, was die einzelnen Geschäftsbereiche tatsächlich auf einer eigenständigen Basis wert sind.

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