Die wichtigsten Punkte
- Bitcoins Rückgang von einem Höchststand bei 126.000 $ und ein nicht realisierter Verlust von 8,3 Mrd. $ im Q2 ließen die Strategy-Aktie im vergangenen Jahr um 53 % fallen.
- Ein Dollar-Reserve, das auf 871 Mio. $ schrumpfte, und eine Vorzugsaktie, die in die 70er fiel, verwandelten einen Bitcoin-Verkauf in eine Finanzierungsangst.
- Die Strategy-Aktie ist in drei Monaten um 72 % gestiegen, da die Reserve auf 4,8 Mrd. $ wiederaufgebaut wurde und Bitcoin ein Sieben-Monats-Hoch erreichte.
Warum die Strategy-Aktie um 53 % fiel, als Bitcoin rutschte und ihr Dollar-Polster dünn wurde
Strategy's Vorzugsaktie, STRC, die darauf ausgelegt ist, bei 100 $ zu handeln, fiel am 26. Juni in die 70er. Dieser Tag verdeutlicht, warum die Strategy-Aktie (MSTR) im vergangenen Jahr um 53 % gefallen ist.
Bitcoin gab die Richtung vor. Es erreichte im Oktober 2025 einen Höchststand bei etwa 126.000 $ und schloss das zweite Quartal bei rund 58.700 $. Strategy hatte in diesem Quartal netto 83.901 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von etwa 75.500 $ gekauft, sodass der Rückgang einen nicht realisierten Verlust von 8,3 Mrd. $, einen Nettogewinnverlust von 8,6 Mrd. $, der den Stammaktionären zuzurechnen ist, und einen Verlust von 24,45 $ pro Aktie gegenüber einem geschätzten Verlust von 7,52 $ verursachte.
Die Hebelwirkung verstärkte den Schaden. CEO Phong Le sagte im Q2-Earnings-Call, dass "Bitcoin einen Rückgang von 50 % von den Allzeithochs erlebt hat", während "MSTR einen Rückgang von etwa 75 % von den Allzeithochs gesehen hat".
Eine Finanzierungsangst tat den Rest. Strategy hatte seine Dollar-Reserve für den Rückkauf von 1,5 Mrd. $ an wandelbaren Anleihen von 2029 ausgegeben, sodass nur noch 871 Mio. $ übrig blieben, und die Deckung für Dividenden und Zinsen fiel bis Mai auf 0,5 Jahre. STRC-Inhaber erhalten eine jährliche Dividende von 12 % und sind auf diese Reserve angewiesen. Die Vorzugsaktie rutschte am 28. Mai unter ihre Zielspanne von 99 $ bis 100 $, und Strategy verkaufte 3.588 Bitcoin zu 60.000 $, um Vorzugsdividenden zu finanzieren – eine Abkehr von seiner einseitigen Kaufstrategie.
Ein niedrigerer Bitcoin-Kurs, eine dünnere Reserve und eine Vorzugsaktie unter dem Nennwert verstärkten sich gegenseitig, und die Stammaktie bekam alle drei Treffer ab.
Die 72 %-Erholung der MSTR-Aktie behebt die Finanzierungsangst, nicht die Bitcoin-Lücke
Strategy baute zuerst das Polster wieder auf. Die Dollar-Reserve erreichte zum Zeitpunkt des Q2-Calls 3,75 Mrd. $, was einer Deckung von 2,1 Jahren entspricht, und Le gab sie am 18. August mit 4,8 Mrd. $ an. Am 24. August legte Strategy etwa 1,6 Mrd. $ in einem Cash-Pool für Bitcoin-Käufe und Rückkäufe zurück, und MSTR stieg für eine vierte Sitzung in Folge auf 125 $.
Bitcoin lieferte den Aufschwung. Es legte nach einer Aufforderung von Präsident Donald Trump an den Kongress, ein Krypto-Gesetz zu verabschieden, und nachdem das Finanzministerium Maßnahmen zur Unterstützung langfristiger Anleihen ergriffen hatte, in etwa sieben Sitzungen um rund 25 % zu. Am 21. September erreichte Bitcoin ein Sieben-Monats-Hoch und die Strategy-Aktie zeigte die Hebelwirkung in umgekehrter Richtung: Bitcoin gewann in dieser Sitzung 4,7 % und MSTR sprang um 9,6 %.
Die Erholung repariert die Finanzierungsangst. Sie schließt nicht die Bitcoin-Lücke. Bitcoin bei etwa 86.000 $ handelt immer noch deutlich unter seinem Höchststand von 126.000 $, und MSTR neigt dazu, Bitcoins Bewegungen in beide Richtungen zu verstärken. Am 21. September beispielsweise stieg Bitcoin um 4,7 %, während MSTR um etwa 9,6 % sprang.
STRC ist der nächste Test. Das Management strebt für die Vorzugsaktie einen Kurs von 99 $ bis 100 $ und eine Reserve mit einer Deckung von 2 bis 3 Jahren an. Der nächste Quartalsbericht wird zeigen, ob der Aufschwung der Strategy-Aktie auf beidem beruht.
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