Wichtige Kennzahlen zur Salesforce-Aktie
- Aktueller Kurs: 166,11 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~320 $
- Konsens-Kursziel: ~246 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~92 %
- Annualisierte IRR: ~15 % / Jahr
- Maximaler Drawdown: -45,14 % (22. Juni 2026)
Jetzt verfügbar: Entdecken Sie mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR, wie viel Aufwärtspotenzial Ihre Lieblingsaktien haben könnten (kostenlos) >>>
Was ist passiert?
Salesforce, Inc. (CRM) erlebte im Juli etwas, das es das ganze Jahr über kaum gegeben hatte: eine Bank, die bereit war zu argumentieren, dass der Kursrückgang zu weit gegangen sei. Am 1. Juli stufte Guggenheim-Analyst John DiFucci die Aktie auf „Kaufen“ mit einem Kursziel von 228 Dollar hoch, und er nahm dabei keine Vorbehalte in seine Formulierung auf. Er sagte, das in den Kurs der Salesforce-Aktie für 2026 eingepreiste KI-Untergangsszenario sei „nicht mit der Realität vereinbar“. Die Aktie legte an diesem Tag um etwa 5 % zu.
Diese Heraufstufung ist weniger wegen der Zahl von 228 $ von Bedeutung als vielmehr wegen dessen, was sie darüber aussagt, in welche Richtung sich der Konsens allmählich bewegt. Seit sechs Monaten ist die Debatte um Salesforce einseitig verlaufen. Die Aktie hat das Jahr 2026 damit verbracht, eine einzige Befürchtung zu verkraften: dass die KI-Agenten, die Salesforce derzeit verkauft, still und leise die menschlichen Arbeitsplätze ersetzen werden, für die seine Kunden seit 1999 bezahlt haben. DiFucci weist diese Befürchtung nicht von der Hand. Er bezeichnet KI als „erhebliches Risiko“. Er argumentiert jedoch mit einem enger gefassten und interessanteren Punkt: dass der Markt ein „Aussterben“ in den Kurs eines Unternehmens eingepreist hat, das immer noch zweistellig wächst und Geld druckt.
Die Frage, die diese Heraufstufung aufwirft, ist einfach: Sieht die Wall Street das Geschäft endlich klar, oder fängt sie ein fallendes Messer zum Dreifachen des Umsatzes auf, weil der Kurs günstig aussieht?
Warum die Heraufstufung eine Bewertungsentscheidung ist und kein Jubel über KI
DiFuccis Logik beruht auf einer Diskrepanz zwischen Kurs und Fundamentaldaten. Salesforce wird zum etwa 3-fachen des Umsatzes und zum etwa 12-fachen des für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinns gehandelt – nahe den günstigsten Niveaus in der Börsengeschichte des Unternehmens. Er verwies zudem auf den aggressiven, beschleunigten Aktienrückkauf im Umfang von 25 Milliarden US-Dollar – ein Programm, durch das allein im ersten Quartal 103 Millionen Aktien (etwa 10 % des Aktienbestands) eingezogen wurden – als Beweis dafür, dass das Unternehmen Wert schafft, während der Markt wegschaut.
Der konkrete Beleg für diese Einschätzung ist Agentforce, die Plattform von Salesforce zum Einsatz autonomer KI-Agenten in den Bereichen Vertrieb, Service und Marketing. Sie erreichte bis zum Ende des ersten Quartals einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz von 1,2 Milliarden US-Dollar, nach 800 Millionen US-Dollar im Vorquartal. Das sind echte Umsätze mit genau dem Produkt, von dem die Skeptiker annehmen, dass es das Kerngeschäft kannibalisieren wird. Die Skeptiker können dies nicht einfach vom Tisch wischen.
Die Reaktion der Aktie auf die Fundamentaldaten zeigt, wie tief die Angst sitzt. Salesforce übertraf die Erwartungen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 27 deutlich: Das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 3,88 US-Dollar lag um rund 24 % über der Konsensschätzung von 3,13 US-Dollar, und die Non-GAAP-Betriebsmarge erreichte einen Rekordwert von 34,8 %. Die Aktie bewegte sich kaum und schloss nach der Veröffentlichung am 27. Mai mit einem Minus von 0,75 %. Wenn eine Ergebnisübertreffung von 24 % nur ein Achselzucken hervorruft, handelt der Markt nicht auf der Grundlage der Ergebnisse. Er handelt auf der Grundlage einer These über die Zukunft.
Sehen Sie sich historische und Zukunftsprognosen für die Salesforce-Aktie an (kostenlos!) >>>
Die Erkenntnis, die in der Heraufstufung übersehen wurde
Hier ist, was die meisten Pessimisten und sogar die meisten optimistischen Analysten nicht miteinander in Verbindung gebracht haben: Die Unternehmen, von denen angenommen wird, dass sie Salesforce am ehesten disruptieren könnten – die wegweisenden KI-Labore –, gehören zu den intensivsten Nutzern des Unternehmens.
Auf der Mizuho Technology Conference am 9. Juni wurde Präsident und CMO Patrick Stokes direkt gefragt, warum die Befürchtung, dass KI-Labore das Wachstum von Salesforce bremsen könnten, falsch ist. Seine Antwort gab der gesamten Debatte eine neue Perspektive.
„Viele dieser Labore werden von Leuten geleitet oder beschäftigen Mitarbeiter in der Go-to-Market-Organisation, die wir kennen; sie alle nutzen Salesforce intensiv – tatsächlich sogar intensiver als einige unserer größten Kunden.“ – Patrick Stokes, Präsident und CMO, Salesforce
Warum das wichtig ist: Die Labs ersetzen Salesforce nicht; sie nutzen es vielmehr in größerem Umfang – nur über einen anderen Zugang. Stokes erklärte, dass sie sich nicht so in die Benutzeroberfläche einloggen, wie es Kunden seit 20 Jahren tun. Sie greifen über ihre eigenen agentenbasierten Tools auf Salesforce zu und binden sich über MCP (Model Context Protocol, ein offener Standard, der es KI-Agenten von jeder Plattform ermöglicht, sich ohne benutzerdefinierte Integrationen zu verbinden) ein. Diese Nutzung läuft über Headless 360, Salesforces Initiative, seine Daten und die CRM-Ebene über offene Schnittstellen zugänglich zu machen. Stokes sagte, dass infolgedessen „wir einen deutlichen Anstieg der Nutzung beobachten“.
Das ist der Kern des optimistischen Szenarios, auf das die DiFucci-Analyse anspielt, ohne es jedoch vollständig auszuführen. Wenn das Zeitalter der Agenten den Verbrauch ankurbelt, anstatt die Anzahl der Lizenzen zu verringern, ist die Kannibalisierungsrechnung der Pessimisten unvollständig. Stokes brachte die strategische Entscheidung unverblümt auf den Punkt: Konkurrierende Softwarefirmen sahen denselben Wandel und hatten „große Angst“, ihre Schnittstelle zu verlieren, während Salesforce „genau den gegenteiligen Ansatz verfolgte und sagte: Nein, wir befürworten das.“
Der Schritt, der Nutzung in Umsatz verwandelt
Der Optimismus hinsichtlich der Nutzung zahlt sich nur aus, wenn Salesforce diese in Rechnung stellen kann. Salesforce kündigte Anfang Juni an, m3ter zu übernehmen – eine Mess- und Abrechnungsplattform für nutzungsbasierte Abrechnungen –, und die Transaktion wurde am 1. Juli abgeschlossen. Das Unternehmen wird in Agentforce Revenue Management integriert und gibt Salesforce die Möglichkeit, die Leistungen der Agenten in Rechnung zu stellen, anstatt die Anzahl der Lizenzinhaber zu berücksichtigen.
Das ist die technische Grundlage für das Preismodell, das Stokes als noch nicht endgültig festgelegt bezeichnete. Das Management experimentiert mit nutzungsabhängigen Preisen, Vereinbarungen zur unbegrenzten Nutzung und wahrscheinlich einer Lizenz pro Mitarbeiter, und Stokes räumte ein, dass das Unternehmen das „Goldilocks“-Modell noch nicht gefunden habe. m3ter ist die Investition in die Infrastruktur, die es dem Unternehmen ermöglicht, weiter zu experimentieren, ohne dabei Einnahmen zu verschenken. Wie Meredith Schmidt, EVP und GM von Agentforce Revenue Management, es formulierte, verlagert KI die Monetarisierung „von traditionellen Abonnements hin zu nutzungsbasierten Modellen“. Der Markt interpretierte die Transaktion eher als „Grundlage“ denn als Wachstum und ignorierte sie weitgehend. Genau diese Diskrepanz versucht DiFucci auszunutzen.
Wo der Rabatt keinen Sinn mehr macht
Im Vergleich zu Mitbewerbern wirkt die Preisgestaltung weniger wie Vorsicht, sondern eher wie ein Urteil. Salesforce wird mit einem NTM-EV/EBITDA – einem zukunftsorientierten Unternehmenswert-Gewinn-Verhältnis – von 9,65x gehandelt. Dem steht laut den TIKR-Daten zu Wettbewerbern eine durchschnittliche Bewertung von rund 29x bei der gleichen Kennzahl in der Software-Branche gegenüber. ServiceNow notiert bei etwa 16,58x und Microsoft bei etwa 12,83x. Das größte und cash-stärkste Unternehmen im Vergleich wird unter dem Kurs fast aller anderen gehandelt.
Ein derart großer Abschlag macht nur Sinn, wenn man davon ausgeht, dass das Wachstum von Salesforce dauerhaft ins Stocken gerät. Das Unternehmen erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2026 einen freien Cashflow von rund 14 Milliarden US-Dollar, steigerte den Umsatz im ersten Quartal um 13 % und kauft Aktien in Rekordtempo zurück. Die pessimistische Einschätzung lautet, dass der Rückgang der Lizenzanzahl letztendlich den Umsatz schneller beeinträchtigt, als Agentforce und die Nutzungsumsätze die Lücke schließen können, und dass die Agentforce-ARR von 1,2 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu einer Umsatz-Run-Rate von rund 46 Milliarden US-Dollar immer noch gering ist. Beides trifft gleichzeitig zu, weshalb die Aktie auf ihrem aktuellen Niveau notiert. Die Heraufstufung ist eine Wette darauf, dass die Befürchtungen dem Rückgang vorauslaufen.
Sehen Sie, wie Salesforce im Vergleich zu seinen Mitbewerbern im TIKR abschneidet (kostenlos!) >>>
TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 166,11 $
- Kursziel (Mittelwert): ~320 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~92 %
- Annualisierte IRR: ~15 % / Jahr
Das Modell sieht einen Kurs von rund 320 $ pro Aktie vor, was einer Gesamtrendite von etwa 92 % über einen Zeitraum von rund 4,6 Jahren entspricht. Zwei Umsatztreiber stützen die Prognose: ein anhaltendes zweistelliges Abonnementwachstum in den Kern-Cloud-Bereichen sowie der Anstieg bei Agentforce und den nutzungsabhängigen Umsätzen, sobald die m3ter-Abrechnungsschicht in Betrieb geht. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, wobei die Nettogewinnmarge laut Modell von derzeit rund 26 % auf etwa 28 % steigen soll, da die Anzahl der Agenten ohne proportionalen Personalzuwachs wächst. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die nutzungsabhängigen Umsätze zu langsam wachsen, um den Rückgang der Lizenzanzahl auszugleichen, bevor sich dies auf den Gesamtumsatz auswirkt.
Das positive Szenario: Sollte sich die Einführung von Agentforce beschleunigen und der Rückgang der Lizenzanzahl geringer ausfallen als befürchtet, erreicht das „High Case“ rund 665 US-Dollar bei einem jährlichen Wachstum von etwa 18 %.
Das Negativszenario: Sollte die KI die Anzahl der Lizenzen schneller reduzieren, als die Nutzungsumsätze diese ersetzen können, liegt das Tiefszenario immer noch bei rund 390 $, was einer jährlichen Rendite von knapp 11 % entspricht, da Aktienrückkäufe und die Cash-Generierung den Rückgang abfedern.
Fazit
Eine Heraufstufung beendet noch keine sechsmonatige Debatte, und DiFuccis Kursziel von 228 $ liegt weiterhin unter dem Konsens der Analysten von rund 246 $. Ausschlaggebend ist das organische Umsatzwachstum, und der Stichtag ist der Bericht von Salesforce zum 2. Quartal des Geschäftsjahres 27, der für den 26. August erwartet wird. Das Management hat für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres 27 eine Beschleunigung prognostiziert.
„Gut“ wäre, wenn sich das organische Abonnementwachstum gegenüber dem im letzten Quartal verzeichneten Tempo von rund 8 % (währungsbereinigt) wieder beschleunigen würde, wobei der Agentforce-ARR auf die nächste Milliarde zusteuert. „Schlecht“ wäre, wenn das Wachstum nachlassen würde, während sich die Akquisitionen in der Umsatzzeile nicht bemerkbar machen. Sollte sich die erneute Beschleunigung im August zeigen, bestätigt sich die These der Bullen, und der Kursrückgang um 45 % beginnt, wie ein Tiefpunkt auszusehen. Ist dies nicht der Fall, wird der Markt Salesforce weiterhin als ein Unternehmen mit schwindender Marktposition bewerten, ganz gleich, wie viel Cash es generiert. Behalten Sie die Umsatzzahlen am 26. August im Auge.
Sollten Sie in Salesforce investieren?
Der einzige Weg, das wirklich zu wissen, ist, sich die Zahlen selbst anzusehen. TIKR bietet Ihnen kostenlosen Zugang zu denselben Finanzdaten in institutioneller Qualität, die professionelle Analysten nutzen, um genau diese Frage zu beantworten.
Rufen Sie Salesforce auf, und Sie sehen die historischen Finanzdaten der vergangenen Jahre, was Wall-Street-Analysten für Umsatz und Gewinn in den kommenden Quartalen erwarten, wie sich die Bewertungskennzahlen im Laufe der Zeit entwickelt haben und ob die Kursziele nach oben oder unten tendieren.
Sie können eine kostenlose Beobachtungsliste erstellen, um Salesforce neben allen anderen Aktien auf Ihrem Radar im Blick zu behalten. Keine Kreditkarte erforderlich. Nur die Daten, die Sie benötigen, um selbst zu entscheiden.
Analysieren Sie Salesforce kostenlos auf TIKR →
Auf der Suche nach neuen Chancen?
- Sehen Sie, welche Aktien Milliardärsinvestoren kaufen , damit Sie dem „Smart Money“ folgen können.
- Analysieren Sie Aktien in nur 5 Minuten mit der benutzerfreundlichen All-in-One-Plattform von TIKR.
- Je mehr Steine Sie umdrehen … desto mehr Chancen werden Sie entdecken. Durchsuchen Sie mit TIKR über 100.000 globale Aktien, die Portfolios der weltweit führenden Investoren und vieles mehr.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung seitens TIKR oder unseres Redaktionsteams gedacht sind, noch stellen sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR-Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse berücksichtigt möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Neuigkeiten. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
