Wichtige Kennzahlen für die Coinbase-Aktie
- Aktueller Kurs: $183.00
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$606
- Konsens der Analysten: ~$207 (Mittelwert von 33 Analysten)
- Potenzielle Gesamtrendite: ~231%
- Annualisierte IRR: ~33% / Jahr
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Was ist passiert?
Coinbase Global (COIN) erhielt einen Tag bevor seine Aktie kurzzeitig die $200-Marke überstieg, eine neutrale Neueinstufung. Der Wells Fargo-Analyst Daniel Welden nahm am 1. Oktober die Aktie mit "Equal Weight" und einem Kursziel von $200 in die Beobachtung auf. Er bezeichnete Coinbase als zentrale Krypto-Marke, sagte aber, dass eine stärkere Aktivität möglicherweise nicht vollständig in höhere Umsätze umschlägt. Er fügte hinzu, dass Preisdruck im Privatkundengeschäft und gemischte USDC-Trends die positive Sicht des Unternehmens auf eine Krypto-Erholung dämpfen.
Am 2. Oktober erreichten die Aktien im Intraday-Handel $200,35, bevor sie bei $183,00 schlossen, ein Minus von 3,32 %. Coinbases Antwort liegt in der Kostenkontrolle, ein Thema in seinen Investor-Relations-Materialien und das von seiner CFO ausdrücklich betont wird.
Eine Kostenverpflichtung für 2026 trifft auf schrumpfende Umsatzschätzungen
Auf der Citi Global TMT Conference 2026 am 10. September sagte CFO Alesia Haas: "Kurzfristig werden unsere Ausgaben für 2026, wie wir zugesagt haben, unseren Ausgaben für 2025 sehr ähnlich sehen, abgesehen von dem, was mit den USDC-Belohnungen passiert." Diese Zusage gilt nur für 2026 und kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Umsatzerwartungen deutlich gesunken sind. Analysten haben ihre Schätzung für den Gesamtumsatz 2026 von etwa $8,5 Milliarden Ende 2025 auf rund $5,3 Milliarden gesenkt und erwarten für das dritte Quartal einen Umsatz von etwa $1,2 Milliarden, ein Rückgang von etwa 37 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Der Konsens für 2027 zeigt, warum die Kosten wichtig sind. Analysten erwarten, dass der Umsatz um etwa 29 % auf $6,9 Milliarden steigt und das EBITDA sich mehr als verdoppelt auf $2,6 Milliarden, was die EBITDA-Marge von etwa 22 % auf etwa 38 % hebt. Das bedeutet, dass etwa 93 Cent jedes zusätzlichen Umsatz-Dollars als EBITDA ankommen.
USDC ist ein zweischneidiges Schwert. Haas' Zusage schließt USDC-Belohnungen aus, und Wells Fargo weist auf gemischte USDC-Trends hin. Die Vertragsbedingungen sind jedoch stabil: Haas sagte, dass die Vereinbarung mit Circle unter denselben Bedingungen für weitere drei Jahre verlängert wurde.
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Clearing, Citi und Prognosemärkte treiben Umsätze über Spot-Gebühren hinaus
Die Preissorgen von Wells Fargo konzentrieren sich auf den Spot-Handel für Privatkunden, ein Geschäft, das Coinbase weniger zentral machen möchte. Am 28. September genehmigte die CFTC Coinbase Clearing LLC als Derivate-Clearing-Organisation, was Coinbase erlaubt, vollständig besicherte Kontrakte intern zu listen, zu vermitteln und zu clearen, obwohl margined Produkte weiterhin über Partner ge-cleart werden. Am selben Tag erweiterte Citi seine Partnerschaft mit Coinbase, damit institutionelle Kunden von Citi Stablecoin-Zahlungen an der Kasse akzeptieren können.
Haas bezeichnete Derivate als einen Markt, "der immer noch über 70 Prozent des gesamten US-amerikanischen und globalen Kryptomarktes ausmacht." Zu Prognosemärkten sagte sie, dass "der gesamte Umsatz, den wir bisher gesehen haben, wirklich zusätzlich ist", ohne dass bisher Wachstumsmarketing dahintersteckt. Coinbase One überschritt im zweiten Quartal die Marke von 1 Million bezahlten Abonnenten, obwohl seine Vorteile derzeit nur den Spot-Handel abdecken.
Washington bietet weniger Hilfe. Der CLARITY Act scheiterte am 15. September bei einer Abstimmung im Senat deutlich an der erforderlichen 60-Stimmen-Mehrheit und ließ damit den Weg über SEC und CFTC, den Haas bereits als den von Coinbase verfolgten bezeichnet hatte. Unabhängig davon zeigte ein nach Börsenschluss am 2. Oktober eingereichtes Form 8-K, dass die Chief Accounting Officer Jennifer Jones in den Ruhestand gehen will, wobei das Unternehmen keine Unstimmigkeiten angab.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $183.00
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$606
- Potenzielle Gesamtrendite: ~231%
- Annualisierte IRR: ~33% / Jahr
Das Mittelszenario des TIKR-Modells, das Szenario auf seiner Übersichtskarte, bewertet Coinbase bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $606, eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 231 % gegenüber $183,00. Als Gegenprobe entspricht dieser Kurs etwa dem 49-fachen der von der Analystengemeinschaft für 2030 geschätzten Gewinne pro Aktie (EPS) von etwa $12,50, deutlich über dem KGV von 33, mit dem Coinbase im September 2025 auf Basis der letzten zwölf Monate gehandelt wurde.
Um dorthin zu gelangen, müssen die Gewinne von einem für 2026 erwarteten Verlust auf dieses Niveau schwingen. Das Hauptrisiko ist das von Wells Fargo: Die Aktivität kehrt zurück, ohne dass der Umsatz vollständig folgt.
Upside: Ein Volumen-Rebound bei einem für 2026 auf dem Niveau von 2025 gehaltenen Kostenblock bringt Gewinne nach vorne. Downside: Nur zwei Analysten veröffentlichen Umsatzprognosen für 2030, und ein niedrigeres KGV würde das Kursziel deutlich senken. Die Zahl ist ein Szenario.
Fazit
Coinbase hat das Datum noch nicht bekannt gegeben, obwohl die Ergebnisse des dritten Quartals im letzten Jahr am 30. Oktober veröffentlicht wurden. Ein Umsatz über dem Konsens von etwa $1,2 Milliarden bei Ausgaben auf dem Niveau von 2025 würde Haas' Argumentation stützen. Eine Verfehlung, die durch Umsätze aus dem Privatkunden-Spot-Handel verursacht wird, würde die Sicht von Wells Fargo stützen.
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