Die wichtigsten Erkenntnisse:
- Beschleunigung der Dynamik im Rechenzentrum: Carrier Global hat sein Rechenzentrumsgeschäft auf 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2025 ausgeweitet und erwartet 1,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, wobei die Aufträge im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um das Vierfache gestiegen sind, da Hyperscaler seine Kühllösungen für KI-Infrastrukturen einsetzen.
- Lagerabbau im Privatkundengeschäft kurz vor dem Abschluss: Carrier Global hat seine Lagerbestände im Jahresvergleich um 30 % auf das Niveau von 2018 reduziert und geht davon aus, dass der Markt die verbleibenden 2 Millionen überschüssigen Einheiten im Jahr 2026 absorbieren wird, was das Unternehmen für eine Erholung positioniert, wenn sich der 22-Milliarden-Dollar-Zyklus für HLK-Geräte für Wohngebäude normalisiert.
- Fairer Wert bei 81 $: Auf der Grundlage eines Umsatzwachstums von 4 % bis 2028 und einer Ausweitung der operativen Margen auf 17 % im Zuge der Skalierung der gewerblichen HLK könnte Carrier Global bis Dezember 2028 einen Wert von 81 $ pro Aktie erreichen.
- Aufwärtspotenzial von 21 %: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 21 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 67 $, was einer annualisierten Rendite von 7 % in den nächsten 3 Jahren entspricht.
Aufschlüsselung des Falles für Carrier Global Co.
Carrier Global(CARR) meldete für das vierte Quartal 2025 einen Gesamtumsatz von 22 Mrd. USD und einen bereinigten Betriebsgewinn von 3,4 Mrd. USD, was einen organischen Rückgang von 3 % widerspiegelt, der auf die Schwäche des HLK-Marktes für Privathaushalte zurückzuführen ist, die das zweistellige Wachstum bei kommerziellen Systemen und Aftermarket-Dienstleistungen ausglich.
Der Geschäftsbereich Kühlung von Rechenzentren erreichte einen Jahresumsatz von 1 Milliarde US-Dollar und sicherte sich Aufträge in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar für das Jahr 2026, wobei die Buchungen im vierten Quartal um das Vierfache stiegen, da Hyperscaler Kältemaschinen für KI-Infrastrukturen einsetzen.
Carrier Global prognostizierte für 2026 einen Umsatz von 22 Mrd. USD mit einem flachen bis niedrigen einstelligen organischen Wachstum, da die zweistellige Expansion im Bereich der gewerblichen HLK den hohen einstelligen Rückgang im Bereich der Wohngebäude aufgrund des anhaltenden Lagerabbaus ausgleicht.
Das Management reduzierte die Gemeinkosten um 100 Millionen US-Dollar und baute 3.000 Stellen im Jahr 2025 ab, um die Margen während des zyklischen Abschwungs zu schützen. CFO Patrick Goris stellte fest, dass "die Produktivität, einschließlich der Kostenmaßnahmen, die wir ergriffen haben, bei fast 400 Millionen US-Dollar liegt" für 2026.
Das Wohnsegment sah sich im vierten Quartal mit einem 40-prozentigen Volumenrückgang konfrontiert, da die Lagerbestände der Händler im Vergleich zum Vorjahr um 30 % auf das Niveau von 2018 zurückgingen. Damit wurde die Hälfte des Überschusses von 3,5 Millionen Einheiten absorbiert, der sich zwischen 2020 und 2024 angesammelt hatte, als der erhöhte Ersatzbedarf den historischen Jahresdurchschnitt von 9 Millionen überstieg.
CEO David Gitlin erklärte in der Gewinnbenachrichtigung für das vierte Quartal 2025: "Wir sind das am besten positionierte Unternehmen in unserer Branche, wenn sich unsere kurzzyklischen Geschäftsbereiche erholen, was sicherlich der Fall sein wird, und wir sind bereit, überproportionale Gewinne zu erzielen, wenn sie sich erholen", was Vertrauen in eine mittlere Umkehrung signalisiert, wenn sich die Hypothekenzinsen stabilisieren und die Verkäufe bestehender Häuser normalisieren.
Carrier Global kündigte den Verkauf seines Riello-Geschäfts an die Ariston Group im Wert von 430 Millionen US-Dollar an und plant für 2026 Aktienrückkäufe in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar. 2025 sollen durch Rückkäufe und Dividenden 3,7 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückfließen, während gleichzeitig die Investitionen in Rechenzentrumskapazitäten und die Zahl der Kundendiensttechniker aufrechterhalten werden.
Das Unternehmen wird mit dem 21-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, obwohl es für 2026 einen bereinigten Gewinn je Aktie von 2,80 $ prognostiziert, was einem Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da die Anleger die kurzfristige Zyklizität im Wohnungsbau gegen das strukturelle Wachstum im Bereich der Kühlung von Rechenzentren abwägen, wo der Anteil der wassergekühlten Kältemaschinen seit dem Jahr 2020 um das Vierfache gestiegen ist.
Was das Modell für die CARR-Aktie aussagt
Die Pipeline von Carrier Global für Rechenzentren im Wert von 1,5 Mrd. USD und die Senkung der Gemeinkosten um 100 Mio. USD positionieren das Unternehmen für eine Margenausweitung, wenn der Abbau der Lagerbestände im Bereich der Wohngebäudeklimatisierung bis 2026 abgeschlossen ist, was eine Erholung der Betriebsmargen von 9,7 % in Richtung einer normalisierten Rentabilität im mittleren Zehnerbereich unterstützt.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von 4,2 % bis Dezember 2028 und einer operativen Marge von 16,5 % aus, was die Marktannahmen einer Skalierung der kommerziellen HVAC auf 2 Mrd. USD und einer Normalisierung des Volumens für Wohngebäude auf 8 Mio. Einheiten pro Jahr widerspiegelt.
Dies impliziert ein Gesamtaufwärtspotenzial von 20,6 % gegenüber $ 67 und eine annualisierte Rendite von 6,7 % über 2,9 Jahre, die trotz geplanter Rückkäufe in Höhe von $ 1,5 Mrd. und Veräußerungserlösen von Riello in Höhe von $ 430 Mio. unter der typischen Eigenkapitalhürde von 10 % liegt.
Das Modell signalisiert ein Halten, da eine annualisierte Rendite von 6,7 % bei einem Gewinn von 21,0 % eine unzureichende Entschädigung für das Konjunkturrisiko im Wohnbereich darstellt und eine sofortige Kapitalallokation trotz der Dynamik im Bereich der Rechenzentren und des vierfachen Anstiegs des Anteils an wassergekühlten Kühlern seit dem Spin nicht rechtfertigt.
Eine annualisierte Rendite von 6,7 % liegt unter einer Eigenkapitalhürde von 10 %, die eine Ausweitung der operativen Margen um 650 Basispunkte auf 16,5 % und einen Umsatz von 1,5 Mrd. USD bei einem Gewinnmultiplikator von 21,0x erfordert.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die Carrier-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 4.2%
Carrier Global verzeichnete im Jahr 2021 ein Umsatzwachstum von 18,7 % und im Jahr 2023 von 9,6 %, was auf die Expansion im Bereich der gewerblichen HLK und die Ersatzbeschaffungszyklen nach der Pandemie zurückzuführen ist, bevor der Abbau von Lagerbeständen in Wohngebäuden den Umsatz im Jahr 2025 um 3,3 % reduzierte.
Carrier prognostizierte für 2026 ein flaches oder niedrig einstelliges organisches Wachstum, da die Einnahmen aus Rechenzentren in Höhe von 1,5 Mrd. USD und die zweistellige Expansion des Ersatzteilmarktes die Rückgänge im Wohnbereich im hohen einstelligen Bereich bei 6,5 Mio. Geräten ausgleichen.
Die Marktannahmen gehen von einem Wachstum von 1,3 % für 2026 aus, was eine minimale Erholung impliziert, während die 4,2 % CAGR des Modells bis 2028 erfordern, dass die gewerbliche HLK zweistellige Zuwächse beibehält und das Volumen im Wohnbereich bis 2027 wieder auf den historischen Durchschnitt von 9 Millionen Einheiten zurückgeht.
Dies übertrifft die historische 3-Jahres-CAGR von 2,1 % und setzt voraus, dass die Carrier Global Aktie die verbleibenden 2 Millionen überzähligen Wohneinheiten absorbiert, ohne Marktanteile zu verlieren, während die Aufträge für Rechenzentren mit der geplanten Kapazität in Umsatz umgewandelt werden.
Eine perfekte Ausführung über drei Zyklen hinweg ist erforderlich, da die Erholung im Wohnbereich davon abhängt, dass die Hypothekenzinsen unter 6 % fallen, die Umsätze im Rechenzentrum ohne Hyperscaler-Konsolidierung skaliert werden und der Auftragsbestand im gewerblichen Bereich mit 80 % Marge ohne Lohnkosteninflation umgesetzt wird.
2. Operative Margen: 16.5%
Carrier Global steigerte die Betriebsmargen von 11,3 % im Jahr 2022 auf 15,8 % im Jahr 2024 durch die Skalierung der kommerziellen HLK-Anlagen und die Hebelwirkung im Aftermarket, bevor die Margen im Bereich der Wohnimmobilien im Jahr 2025 auf 9,7 % zurückgingen.
Das Unternehmen hat für das Jahr 2026 Produktivitätsmaßnahmen in Höhe von 400 Mio. USD ergriffen, darunter 100 Mio. USD für die Reduzierung der Gemeinkosten und den Abbau von 3.000 Stellen, während die Margen für das erste Quartal auf 10 % geschätzt werden, da die Produktion für Wohngebäude nur mit halber Kapazität läuft.
Die Marktannahmen gehen von einer EBIT-Marge von 15,5 % für 2026 aus, was eine teilweise Erholung widerspiegelt, während das 16,5 %-Ziel des Modells voraussetzt, dass der Gegenwind bei den Rohstoffen in Höhe von 60 Mio. USD vollständig kompensiert wird und die Margen von CSA Residential 2026 über 20 % liegen.
Dies liegt über der 1-Jahres-Betriebsmarge von 15,8 % und geht davon aus, dass sich der Gegenwind durch die Schwäche im Privatkundengeschäft umkehrt, wenn die Umsätze im Bereich Rechenzentren und Aftermarket bis 2028 45 % des Gesamtumsatzes erreichen.
Die Ausweitung der Marge hängt davon ab, dass der Abbau der Lagerbestände in Wohngebäuden ohne Preisaktionen abgeschlossen wird, dass die Bruttomargen bei Rechenzentren bei 25 % bleiben und dass bei der Umstellung auf Wärmepumpen in Europa keine Subventionskürzungen vorgenommen werden, die die Wirtschaftlichkeit des Kesselaustauschs beeinträchtigen.
3. Exit P/E Multiple: 21x
Die Carrier-Aktie wurde im Dezember 2024 mit dem 23,6-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt, bevor sie im Dezember 2025 auf das 19,0-fache sank, da der Gegenwind im Wohnungsbau und die Volatilität der EBIT-Marge das Vertrauen der Anleger in die kurzfristige Rentabilität verringerten.
Die Marktannahmen bewerten die Aktie von Carrier Global jedoch mit dem 23,9-fachen des voraussichtlichen Gewinns im Februar 2026, was die Zuversicht widerspiegelt, dass die Dynamik der Rechenzentren und die Kostenmaßnahmen einen Aufschlag auf den 5-Jahres-Durchschnitt von 20,3 ermöglichen.
Das Modell wendet einen Exit-Multiplikator von 21,0x im Dezember 2028 an, der unter der aktuellen Marktannahme von 23,9x liegt, und erkennt an, dass 16,5% operative Margen und 4,2% Umsatzwachstum das Unternehmen als reifes Industrieunternehmen mit begrenztem Neubewertungspotenzial positionieren.
Dies steht im Vergleich zur Marktannahme von 23,9x für 2026 und spiegelt die Bewertungsdisziplin wider, da das Modell davon ausgeht, dass ein zweistelliges Nachmarktwachstum und die Skalierung von Rechenzentren bereits in den Konsenserwartungen enthalten sind.
Ein Multiplikator von 21,0x setzt voraus, dass die Carrier Global-Aktie einen Marktanteil von über 15 % im Privatkundengeschäft hält, einen Auftragsbestand von 1,5 Mrd. USD in Rechenzentren ohne Margenverwässerung umwandelt und eine Free-Cashflow-Umwandlung von über 90 % beibehält, während sich das Ertragswachstum auf einen mittleren einstelligen Wert verlangsamt.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Rendite der Carrier Global-Aktie hängt vom Zeitpunkt der Erholung der Wohngebäudeklimageräte, von den Umsatzumwandlungsraten der Rechenzentren und davon ab, ob die Betriebsmargenexpansion bis 2030 anhält, während die kommerzielle Klimatisierung zunimmt.
- Low Case: Wenn sich der Abbau von Wohngebäuden bis 2027 hinzieht und die Aufträge für Rechenzentren stocken, wächst der Umsatz jährlich um 4,1 %, während sich die Nettogewinnmargen bei 11,1 % einpendeln → 3,1 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn das Volumen in Wohngebäuden bis 2027 wieder auf 8 Millionen Einheiten ansteigt und der Umsatz in Rechenzentren 2 Milliarden US-Dollar erreicht, wächst der Umsatz jährlich um 4,6 %, während die Nettogewinnspannen auf 11,7 % steigen → 7,3 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die gewerbliche HLK ein zweistelliges Wachstum beibehält und der Ersatzteilmarkt mehr als 120.000 Kühlgeräte umfasst, steigt der Umsatz auf 5,0 % pro Jahr, während die Nettogewinnspannen sich 12,2 % nähern → 10,9 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Carrier-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist.
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