Principais conclusões sobre as ações da Energy Transfer
- A receita cresceu 32% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 27,77 bilhões no primeiro trimestre de 2026, superando as estimativas de Wall Street em cerca de 2%.
- O lucro bruto atingiu US$ 4,93 bilhões, um aumento de 19% em relação ao ano anterior, à medida que volumes recordes de fraccionamento de GNL e transporte de petróleo bruto impulsionaram ganhos de produtividade em todos os principais segmentos.
- O modelo da TIKR avalia a Energy Transfer em aproximadamente US$ 26 até o final de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 38% em relação ao preço atual de US$ 19.
Ações da Energy Transfer sobem 32% com receita, à medida que a demanda por data centers reconfigura sua rede de dutos
A Energy Transfer LP (ET) divulgou receita no primeiro trimestre de 2026 de US$ 27,77 bilhões, um aumento de 32% em relação ao ano anterior, à medida que volumes recordes em fraccionamento de GNL, transporte de petróleo bruto e coleta midstream converteram os ventos geopolíticos favoráveis na maior receita trimestral da parceria na história recente.
O co-CEO Tom Long confirmou que o EBITDA ajustado do primeiro trimestre, uma medida de lucro em caixa que exclui custos de financiamento e itens não monetários, atingiu aproximadamente US$ 4,9 bilhões, acima dos cerca de US$ 4,1 bilhões no mesmo período do ano anterior.
O segmento de GNL e produtos refinados, que transporta e fraciona gases de petróleo, apresentou um EBITDA de aproximadamente US$ 1,2 bilhão, acima dos cerca de US$ 978 milhões do ano anterior, impulsionado pelo desempenho recorde no complexo de fracionamento de Mont Belvieu e pelos volumes recordes de exportação do terminal de Nederland.
Sobre a oportunidade no setor de energia e data centers, Mackie McCrea, co-CEO, descreveu o posicionamento da Energy Transfer de forma direta na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “Temos um sistema tão flexível que tem a capacidade, especialmente com nossos enormes recursos de armazenamento na região de Houston e no norte do Texas — e com o crescimento e a expansão desses recursos —, de realmente aumentar nossos volumes em muitos casos sem precisar investir muito capital.”
A empresa também assinou novos acordos para fornecer gás natural ao campus de hiperescala Nexus Hubbard AI no centro do Texas, um projeto de data center “behind-the-meter”, com volumes iniciais de aproximadamente 150 milhões de pés cúbicos por dia.
A orientação do EBITDA ajustado para o ano inteiro de 2026 foi elevada para uma faixa de aproximadamente US$ 18,2 bilhões a US$ 18,6 bilhões, um aumento de US$ 750 milhões no ponto médio em relação à orientação anterior.
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A receita cresceu 32%, mas a margem operacional da Energy Transfer revela uma história mais complexa
A receita total da Energy Transfer de US$ 27,77 bilhões no primeiro trimestre de 2026 marca a aceleração mais acentuada em relação ao ano anterior entre os oito trimestres de dados fornecidos.
O lucro bruto cresceu 19% em relação ao ano anterior, mas a margem bruta caiu para 18%, já que os custos vinculados às commodities aumentaram mais rapidamente do que a receita.
O lucro operacional atingiu US$ 2,98 bilhões, o valor mais alto nos últimos oito trimestres.
Esse resultado representa um aumento de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas a margem operacional ficou em 11%, abaixo dos 12% registrados no mesmo trimestre do ano anterior.
A diferença confirma o mecanismo: o volume está elevando os lucros absolutos, mas a estrutura de custos acompanha a receita em vez de ficar atrás dela, o que significa que a expansão da margem depende da manutenção do ambiente de alto volume.
A Kinder Morgan mantém uma vantagem de 19 pontos na margem operacional sobre a Energy Transfer, e a diferença é estrutural
A Kinder Morgan (KMI) registrou uma margem operacional de 30% no primeiro trimestre de 2026, quase três vezes os 11% da Energy Transfer no mesmo período, refletindo uma estrutura de custos fundamentalmente diferente, construída em torno de gasodutos interestaduais baseados em tarifas, com menor exposição às commodities.
A ONEOK (OKE) atingiu 15% no primeiro trimestre de 2026, também ficando bem à frente da Energy Transfer em todos os trimestres do período de comparação.
A margem operacional da Energy Transfer variou entre 9% e 12% ao longo de oito trimestres, uma faixa que se manteve mesmo com a receita tendo aumentado 32% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2026.
A margem da Kinder Morgan, por outro lado, variou entre 25% e 30% no mesmo período, comprimindo-se apenas modestamente, apesar de seu próprio crescimento de volume.
A diferença não é cíclica: ela reflete o custo de produtos vendidos da Energy Transfer, vinculado às commodities, que varia de acordo com o volume processado e impede a alavancagem operacional que a estrutura da Kinder Morgan, predominantemente baseada em taxas e com menor CVP, captura de forma mais clara.
Para investidores que avaliam as ações da Energy Transfer em comparação com as de suas concorrentes do setor midstream, o desconto na margem é a questão central: a parceria gera uma receita absoluta muito maior, mas converte uma parcela menor de cada dólar em lucro operacional do que a OKE ou a KMI.
A meta de US$ 26 da TIKR para as ações da ET se mantém se o aumento de volume for a nova linha de base
O modelo da TIKR avalia a Energy Transfer em aproximadamente US$ 26 até o final de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 38% em relação ao preço atual de US$ 19, ou aproximadamente 7% ao ano.
Essa meta se baseia no mesmo ambiente de volume que impulsionou o crescimento de 32% na receita do primeiro trimestre: se os contratos de data centers, a demanda por exportação de GNL e a expansão do processamento na Bacia do Permiano mantiverem a produção nos níveis atuais ou superiores, a trajetória do lucro operacional corrobora as premissas do modelo.
O risco para a meta é a estrutura de custos: a compressão da margem bruta para 18% no primeiro trimestre, ante 20% no ano anterior, sinaliza que os custos vinculados às commodities acompanham a receita, o que restringe a alavancagem operacional que, de outra forma, aceleraria o crescimento dos lucros em direção à trajetória implícita do modelo.
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O que a Energy Transfer disse sobre a demanda por data centers no primeiro trimestre de 2026?
A administração assinou acordos para fornecer aproximadamente 150 milhões de pés cúbicos por dia ao campus de hiperescala Nexus Hubbard AI no Texas e firmou uma carta de intenções para fornecer outros 150 milhões de pés cúbicos por dia a um novo data center no Arkansas, com ambos os projetos previstos para entrar em operação dentro de 18 meses.
Qual é o rendimento de distribuição da Energy Transfer em 2026?
A Energy Transfer paga uma distribuição trimestral de US$ 0,338 por unidade, o que se traduz em um rendimento anual de aproximadamente 7% ao preço atual de US$ 19 por unidade, coberto por um fluxo de caixa distribuível de cerca de US$ 2,7 bilhões somente no primeiro trimestre.
