Principais conclusões sobre as ações da SPX Technologies
- A receita cresceu 17% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 566,8 milhões no primeiro trimestre de 2026, superando a estimativa do mercado de US$ 557,6 milhões.
- O lucro operacional atingiu US$ 94,3 milhões no primeiro trimestre de 2026, com as margens operacionais expandindo de 15% no ano anterior para 17%.
- A carteira de pedidos do segmento de HVAC cresceu 38% organicamente, para US$ 755 milhões, impulsionada pela demanda por refrigeração de data centers.
- O cenário médio da TIKR avalia as ações da SPXC em aproximadamente US$ 344 até dezembro de 2034, o que implica um retorno total de cerca de 47% em relação ao preço atual de US$ 233.
Ações da SPX Technologies superaram as estimativas do primeiro trimestre e elevaram as projeções, à medida que a demanda por data centers acelerou para um crescimento de 70%
A SPX Technologies (SPXC), fornecedora sediada em Charlotte de torres de resfriamento projetadas, controladores de ar personalizados e sistemas de detecção, divulgou em 30 de abril os resultados do primeiro trimestre de 2026, que superaram as estimativas em todos os principais indicadores e levaram a um aumento nas projeções para o ano inteiro.
A receita de US$ 566,8 milhões cresceu 17% em relação ao ano anterior, impulsionada por um crescimento de 22% no segmento de HVAC e de 8% em Detecção e Medição (D&M), a divisão que fornece localizadores de tubulações subterrâneas, sistemas de inspeção robótica, tecnologia de detecção por drones e plataformas de transporte.
O lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 1,69 superou a estimativa do mercado de US$ 1,56 em US$ 0,13 e cresceu 22% em relação ao ano anterior, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 23%, com uma expansão da margem de 90 pontos-base.
O desenvolvimento mais significativo da teleconferência foi a aceleração da projeção de receita de refrigeração de data centers, de um crescimento de 50% para 70% até 2026, o que implica uma receita de aproximadamente US$ 350 milhões em data centers este ano, contra uma base de US$ 200 milhões em 2025.
O CEO Gene Lowe explicou o mecanismo na teleconferência de resultados do primeiro trimestre: “A demanda é extremamente forte. Em nossa última atualização trimestral, projetamos US$ 350 milhões. Estamos realmente focados em expandir nossa capacidade e estamos fazendo um grande progresso nesse sentido.”
O programa de capacidade que sustenta essa projeção envolve três instalações em Olathe, Kansas; Nashville, Tennessee; e Madison, Alabama, que, juntamente com a infraestrutura existente, dão à SPX Technologies a capacidade de gerar aproximadamente US$ 750 milhões em receita de data centers quando totalmente operacionais.
A carteira de pedidos de HVAC encerrou o primeiro trimestre em US$ 755 milhões, um aumento orgânico de 38%, um número que reflete diretamente até que ponto a visibilidade da demanda se estende além do trimestre atual.
O segmento D&M trouxe sua própria surpresa: uma expansão do escopo de um projeto de transporte existente impulsionou a receita de software de alta margem no primeiro trimestre, levando a uma expansão da margem do segmento de 410 pontos-base e levando a administração a elevar a orientação de margem do D&M para o ano inteiro em 75 pontos-base.
A administração elevou a projeção de EPS ajustado para o ano inteiro para um valor médio de US$ 7,95, um aumento de US$ 0,15 em relação à projeção anterior, e a projeção de receita para o ano inteiro para uma faixa de US$ 2,575 a US$ 2,645 bilhões, apesar de absorver um impacto negativo de US$ 0,05 a US$ 0,10 devido a tarifas, esperado predominantemente no segundo trimestre.
A alavancagem operacional das ações da SPXC está aumentando, mas os custos iniciais estão temporariamente obscurecendo o sinal
A receita das ações da SPX Technologies cresceu de US$ 482,6 milhões no primeiro trimestre de 2025 para US$ 566,8 milhões no primeiro trimestre de 2026, um ganho de 17% em relação ao ano anterior que reflete tanto a contribuição das aquisições quanto um crescimento orgânico de 7% em ambos os segmentos.
O lucro bruto cresceu 18% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 231,1 milhões no primeiro trimestre de 2026, com as margens brutas mantendo-se em 41%, um valor que permaneceu em uma faixa estreita entre 40% e 41% nos últimos oito trimestres na demonstração de resultados.
A dinâmica mais reveladora está um nível abaixo: o lucro operacional cresceu 28% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 94,3 milhões no primeiro trimestre de 2026, superando o crescimento da receita em 11 pontos percentuais e confirmando que a alavancagem dos custos fixos está funcionando.
As margens operacionais atingiram 17% no primeiro trimestre de 2026, ante 15% no primeiro trimestre de 2025, dando continuidade a uma trajetória que viu as margens operacionais passarem de 15% para 18% ao longo dos seis trimestres encerrados em setembro de 2025, antes de uma queda no quarto trimestre de 2025 para 12%, impulsionada por despesas gerais e administrativas (SG&A) elevadas de US$ 161,8 milhões, que parecem ter se normalizado para US$ 113,5 milhões no primeiro trimestre de 2026.
Os custos de inicialização associados à expansão de três instalações estão atualmente onerando as margens do segmento de HVAC, que caíram 40 pontos-base em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2026, e o diretor financeiro Mark Carano estimou o impacto anual em aproximadamente US$ 8 a US$ 9 milhões, com dois terços recaindo no primeiro semestre.
Excluindo esses custos, Carano descreveu uma alavancagem operacional orgânica de 60 a 70 pontos-base no segmento de HVAC, com um acréscimo adicional de 10 a 20 pontos-base proveniente de aquisições recentes.
As ações da SPXC apresentam uma vantagem estrutural na margem operacional sobre a Rexnord e a Watts Water que só tem aumentado
A margem operacional das ações da SPX Technologies, de 17% no primeiro trimestre de 2026, ficou 6 pontos percentuais acima da Rexnord (RRX), com 11%, e 10 pontos percentuais acima da Watts Water Technologies (WATTS), com 6%, no mesmo período, uma diferença que se manteve consistente em todos os trimestres nos dados.
A vantagem não é cíclica. Ao longo de oito trimestres consecutivos, de junho de 2024 a março de 2026, as margens operacionais das ações da SPXC variaram de 15% a 18%, enquanto as da RRX variaram de 11% a 13% e as da WATTS variaram de 4% a 7%, uma diferença estrutural que aponta para uma arquitetura de custos fundamentalmente diferente, em vez de um trimestre favorável.
O que impulsiona essa diferença é o modelo de produção sob encomenda. Como praticamente todos os produtos que a SPX Technologies entrega são configurados ou fabricados sob medida para um pedido específico, a empresa define seus preços com base em dados de custo em tempo real, em vez de absorver as oscilações dos preços das commodities em relação a um estoque de preço fixo — uma vantagem que se reflete diretamente na margem operacional e se acumula à medida que a receita cresce.
A implicação para a avaliação das ações da SPXC é direta. Uma empresa com margens operacionais de 17%, contra 11% e 6% de seus pares na mesma métrica, com uma trajetória de margem que mostra essas diferenças se ampliando em vez de se estreitarem, merece um múltiplo de prêmio. A questão que o modelo TIKR responde é se o preço atual de US$ 233 reflete esse prêmio adequadamente, ou se o cronograma de expansão da capacidade e o aumento da receita do data center representam um potencial de alta que o mercado ainda não precificou.
As ações da SPXC estão subvalorizadas em 2026? O cenário médio de US$ 344 do TIKR sugere que o mercado não está precificando o aumento total da capacidade
O cenário médio do TIKR avalia as ações da SPXC em aproximadamente US$ 286 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 23% em relação ao preço atual de US$ 233, ou aproximadamente 5% ao ano ao longo de 4,5 anos.
Em um cenário otimista, no qual a receita cresce a uma CAGR de 8% e as margens de lucro líquido se expandem para 17%, o modelo da TIKR projeta um preço das ações de aproximadamente US$ 425 até dezembro de 2034, o que implica um retorno total de cerca de 82% ou aproximadamente 7% ao ano.
A condição que impulsiona o resultado é a plena utilização das instalações em Madison, Alabama, e o crescimento contínuo da demanda por data centers até 2027 e 2028, o que Lowe descreveu como tendo “algum potencial atraente”.
Em um cenário pessimista, no qual a receita cresce 6% e as margens se comprimem em direção a 15%, o modelo TIKR projeta aproximadamente US$ 270 até dezembro de 2034, o que implica um retorno total de cerca de 16% ou aproximadamente 2% ao ano. O risco reside nos elevados custos iniciais que persistem além do cronograma esperado pela administração e nos ventos contrários das tarifas que excedem a faixa orientada de US$ 0,05 a US$ 0,10.
O cenário intermediário requer um crescimento de receita de cerca de 7% e margens de lucro líquido próximas a 16%, premissas que parecem conservadoras em relação a uma empresa que atualmente cresce 17% em receita e registrou um crescimento de 22% no lucro por ação ajustado no último trimestre.
A ação da SPXC é uma boa compra neste momento?
As ações da SPXC superaram as estimativas do primeiro trimestre de 2026 em receita, EBITDA e EPS, e depois elevaram a orientação para o ano inteiro para um ponto médio de US$ 7,95 para o EPS ajustado.
O cenário médio do TIKR implica um retorno total de cerca de 47% até dezembro de 2034.
A questão no curto prazo é se os custos iniciais em HVAC se normalizarão no segundo semestre, conforme espera a administração, já que a remoção desses custos revela 60 a 70 pontos-base de alavancagem operacional orgânica já presentes no negócio.
Quais são as perspectivas para o negócio de data centers das ações da SPXC?
A administração projetou a receita do negócio de data centers em aproximadamente US$ 350 milhões em 2026, um aumento de 70% em relação ao ano anterior, partindo de US$ 200 milhões em 2025.
As expansões de capacidade em três instalações no Kansas, Tennessee e Alabama foram projetadas para suportar aproximadamente US$ 750 milhões de receita total do negócio de data centers quando totalmente concluídas.
O CEO Gene Lowe descreveu a demanda como “em aceleração” e observou que a visibilidade se estende até 2027 e 2028.
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