Principais conclusões sobre as ações da Zscaler
- As ações da Zscaler registraram receita no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 de US$ 850,5 milhões, um aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a estimativa do mercado de US$ 835,7 milhões.
- O lucro bruto cresceu 26% em relação ao ano anterior, para US$ 658 milhões, com as margens brutas mantendo-se em 77%, sinalizando uma economia de plataforma sustentável, mesmo com a expansão da base de custos.
- O modelo de avaliação da TIKR atribui às ações da Zscaler um preço-alvo médio de cerca de US$ 228, representando um potencial de alta de aproximadamente 81% em relação ao preço atual de US$ 126 ao longo de cerca de quatro anos.
- A administração projetou um crescimento da ARR e da receita para o ano fiscal de 2027 de 16% a 17%, o que desencadeou uma liquidação de mais de 30%, levando as ações da Zscaler ao seu preço atual, próximo da mínima de 52 semanas.
Ações da Zscaler registram crescimento de 25% na receita e margem operacional recorde no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026
A Zscaler, Inc. (ZS) é uma empresa de segurança cibernética nativa da nuvem que direciona o tráfego corporativo por meio de sua plataforma Zero Trust Exchange, substituindo firewalls tradicionais por controles de acesso baseados em identidade e no nível do aplicativo. Ao divulgar os resultados do 3º trimestre do ano fiscal de 2026 em 26 de maio de 2026, as ações da Zscaler registraram receita de US$ 850,5 milhões, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, superando as projeções e as estimativas do mercado em US$ 14,8 milhões.
O diretor financeiro Kevin Rubin descreveu o resultado de forma direta: “Apresentamos resultados sólidos no terceiro trimestre de 2026, com um crescimento de 25% na receita, ao mesmo tempo em que investimos com disciplina.”
A métrica financeira de destaque do trimestre foi a margem operacional não GAAP, que atingiu 23%, o que Rubin chamou de “um recorde histórico”, impulsionado pela alavancagem em vendas e marketing.
A perspectiva futura gira em torno de três vetores da plataforma que ganham força simultaneamente: o AI Protect, que ultrapassou US$ 100 milhões em reservas nos últimos doze meses; a segurança de dados, que ultrapassou US$ 500 milhões em ARR com um crescimento de mais de 30% em relação ao ano anterior; e o Zero Trust Branch, cujo ARR praticamente triplicou em relação ao ano anterior.
O risco de curto prazo é real: dois líderes sênior de vendas deixaram a empresa após o fechamento do trimestre, levando a administração a adotar uma “abordagem prudente” em relação à orientação fiscal para 2027 de crescimento de ARR de 16% a 17%, o que ficou aquém das expectativas dos analistas e desencadeou a onda de vendas que agora define o cenário para as ações da Zscaler.
O lucro bruto das ações da Zscaler cresce 26%, enquanto os custos GAAP sinalizam investimento na plataforma
O lucro bruto das ações da Zscaler atingiu US$ 658 milhões no 3º trimestre do ano fiscal de 2026, crescendo 26% em relação ao ano anterior, de US$ 522 milhões, uma taxa que superou ligeiramente o crescimento da receita e manteve as margens brutas estáveis em 77% em comparação com 77% no mesmo trimestre do ano anterior.
A margem bruta manteve-se em uma faixa estreita ao longo de oito trimestres, variando de 76% a 78%, o que reflete uma estrutura de custo de receita projetada para escala: à medida que a Zscaler processa mais transações por meio de sua infraestrutura de troca existente, a receita incremental flui com alta eficiência.
As despesas operacionais totais cresceram para US$ 690 milhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, ante US$ 547 milhões no ano anterior, um aumento de 26% que reflete o crescimento da receita e explica a persistência dos prejuízos operacionais GAAP na faixa de (3%) a (4%).
A tensão na demonstração de resultados da Zscaler não é uma deterioração, mas sim uma alavancagem diferida, com despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) de US$ 450 milhões e despesas com pesquisa e desenvolvimento (P&D) de US$ 230 milhões no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, absorvendo o custo da expansão da plataforma para segurança de IA, SecOps e Zero Trust Everywhere — investimentos que ainda não reduziram as despesas operacionais como porcentagem da receita com base no GAAP
O que a demonstração GAAP mostra claramente é um motor de lucro bruto que cresce a uma taxa composta de 26% ao ano, com economia unitária notavelmente estável, financiando uma estrutura de custos que a administração caracteriza como caminhando em direção à disciplina, evidenciada pela margem operacional não GAAP de 23% — a maior de todos os tempos — relatada neste trimestre.
A margem bruta de 77% das ações da Zscaler mantém uma liderança duradoura sobre a Cloudflare ao longo de oito trimestres
As ações da Zscaler mantiveram margens brutas entre 76% e 78% em todos os trimestres de julho de 2024 a abril de 2026, encerrando o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 em 77%, um valor que permaneceu praticamente inalterado por dois anos, apesar de a empresa ter absorvido o custo de três aquisições e um aumento significativo em P&D.
A Palo Alto Networks (PANW) tem apresentado consistentemente as margens brutas mais altas nesse grupo de pares, variando entre 74% e 74% no mesmo período, antes de cair para 68% no trimestre mais recente, uma queda notável que reduz consideravelmente a diferença em relação às ações da Zscaler.
Enquanto isso, a Cloudflare (NET) fica atrás de ambas as concorrentes ao longo do período de oito trimestres, caindo de 78% em julho de 2024 para 71% em abril de 2026, uma compressão de seis pontos que contrasta com o perfil estável das ações da Zscaler e reforça a durabilidade de sua estrutura de custos de plataforma em escala.
As ações da Zscaler estão subvalorizadas em 2026? O modelo de cenário intermediário de US$ 228 da TIKR indica que a liquidação criou uma oportunidade de entrada
O modelo de cenário médio da TIKR avalia as ações da Zscaler em aproximadamente US$ 228, representando um retorno total de cerca de 81% em relação ao preço atual de US$ 126 ao longo de aproximadamente 4,1 anos, ou cerca de 15% ao ano.
Se as ações da Zscaler seguirem a trajetória do cenário intermediário, com a receita crescendo cerca de 17% ao ano e as margens de lucro líquido expandindo para 21%, o modelo aponta para um preço de aproximadamente US$ 392 até 2030, um retorno total de cerca de 211% e uma TIR de aproximadamente 15%.
Se o crescimento desacelerar em direção ao cenário pessimista, com a receita crescendo a uma taxa composta de aproximadamente 16% e as margens se estabilizando perto de 19%, o modelo aponta para um preço de aproximadamente US$ 278, o que ainda representa um potencial de alta significativo em relação aos níveis atuais, de cerca de 10% ao ano.
Se a oportunidade de segurança agênica acelerar a adoção e o crescimento da receita se aproximar de 19% com margens próximas a 22%, o cenário otimista implica aproximadamente US$ 538, o que se traduz em retornos anualizados de cerca de 20% no mesmo período.
Vale a pena comprar ações da Zscaler neste momento?
As ações da Zscaler são negociadas perto de sua mínima de 52 semanas, de US$ 115, após uma liquidação de mais de 30% após a divulgação dos resultados, impulsionada pela orientação fiscal para 2027 de crescimento da ARR de 16% a 17% e pela saída de dois líderes sênior de vendas.
O modelo de cenário intermediário do TIKR aponta para aproximadamente US$ 228, cerca de 81% acima do preço atual de US$ 126, mas esse retorno depende de a transição nas vendas se mostrar transitória e de o pipeline de segurança de IA se converter em escala.
Os investidores que estão avaliando uma decisão de compra devem examinar se a taxa de capitalização do lucro bruto de 26% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 se mantém à medida que a plataforma se expande para preços não baseados em licenças.
Qual é a orientação da Zscaler para o ano fiscal de 2027?
A administração apresentou uma visão preliminar do ano fiscal de 2027 durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, projetando um crescimento de 16% a 17% na receita recorrente anual (ARR) e na receita. O diretor financeiro Kevin Rubin citou dois fatores contribuintes: a saída de dois líderes sênior de vendas sob a liderança do diretor de receitas Mike Rich, o que levou a uma abordagem cautelosa em relação às orientações de curto prazo, e a incerteza em torno do ritmo de adoção do produto SecOps integrado, com lançamento previsto para o ano fiscal de 2027.
A previsão para o ano fiscal de 2026 aponta para uma receita de aproximadamente US$ 3,33 bilhões, representando um crescimento de 25% em relação ao ano anterior.
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