A Shutterstock ($SSTK) e a Getty Images ($GETY) são duas das maiores empresas do setor de fotos e vídeos e anunciaram, em 7 de janeiro de 2025, que estão planejando uma fusão. O acordo combinaria duas enormes bibliotecas de conteúdo sob o mesmo teto, dando à nova empresa cerca de 75% de participação no mercado de mídia de estoque.
Se aprovada, espera-se que a fusão gere sinergias de custo anuais de US$ 150 a US$ 200 milhões em três anos, sendo que cerca de dois terços delas serão geradas nos primeiros 12 a 24 meses.
A empresa combinada também teria quase US$ 2 bilhões em receita anual, maior eficiência operacional e um balanço patrimonial mais sólido.
Juntas, elas estariam mais bem posicionadas para expandir o licenciamento de conteúdo de IA, acelerar a inovação de produtos e capturar mais dos mercados empresariais e editoriais de alta margem.
Mas o acordo ainda não está finalizado. Portanto, a grande questão para os investidores é: Você deve comprar ações da Shutterstock para aproveitar o potencial de alta da fusão?
Explicação da fusão Shutterstock-Getty Images
A fusão proposta envolve uma combinação de dinheiro e ações, com os atuais acionistas da Shutterstock definidos para receber uma participação na empresa combinada (NewCo). O acordo foi anunciado no início de 2025 e espera-se que seja fechado no final deste ano, se superar os obstáculos regulatórios.
No papel, o ajuste estratégico é convincente. A empresa combinada teria escala inigualável, poder de precificação e melhor posicionamento para monetizar o conteúdo na era da IA. A gerência acredita que a fusão pode levar a uma economia significativa de custos e a um crescimento mais forte.
O que acontecerá se a fusão com a Shutterstock for concluída?
Se o acordo for aprovado, os acionistas da Shutterstock receberão uma combinação de dinheiro e ações da Getty Images, com três opções disponíveis no fechamento:
- Opção totalmente em dinheiro: US$ 28,85 por ação em dinheiro
- Opção com todas as ações: 13,67237 ações da Getty Images por ação da SSTK
- Opção mista: US$ 9,50 em dinheiro mais 9,17 ações da Getty Images por ação da SSTK
Entretanto, essas opções estão sujeitas a rateio, o que significa que os acionistas não receberão necessariamente sua opção preferida na íntegra.
A alocação final será ajustada de modo que, no total, a Getty Images pague US$ 9,50 em dinheiro e emita 9,17 ações por ação da Shutterstock. Essa estrutura garante uma economia de negócio consistente para todos os acionistas.
Com base nos termos atuais, estima-se que o valor total por ação de qualquer uma das opções escolhidas pelos acionistas ultrapasse US$ 25/ação, o que representa um aumento de mais de 25% em relação ao preço atual de negociação da Shutterstock, de cerca de US$ 20.
E se a fusão não for bem-sucedida?
Mesmo que o negócio não se concretize, pode valer a pena dar uma olhada na SSTK. A empresa é negociada a apenas 4,6x o lucro futuro e oferece um rendimento de dividendos de mais de 7%.
A receita começou a crescer novamente, graças, em parte, ao fato de a Shutterstock licenciar sua enorme biblioteca de imagens para empresas de tecnologia que desenvolvem e treinam modelos de IA. Esses acordos criaram um novo fluxo de receita com alta margem de lucro em um momento em que a demanda principal por fotos em estoque está sob pressão.
Há incerteza sobre quanto tempo esse crescimento impulsionado pela IA durará depois que os modelos básicos forem suficientemente treinados. Também não está claro como os preços evoluirão à medida que mais provedores entrarem no mercado. Mas, no curto prazo, essas parcerias de IA aumentaram a receita e a lucratividade, proporcionando uma pista valiosa.
Se a fusão não for concretizada, ainda parece que a Shutterstock está subvalorizada atualmente. Com base em suposições intermediárias, a Shutterstock poderia proporcionar retornos totais de 86% (15% ao ano) até 2029, com um lado positivo impulsionado por um crescimento modesto da receita e margens estáveis em relação à avaliação deprimida de hoje.
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A Shutterstock é uma boa oportunidade de arbitragem de fusão?
Com os preços atuais, o mercado parece cético quanto à conclusão do negócio, especialmente depois que o DOJ emitiu uma segunda solicitação, estendendo sua análise antitruste.
Mas esse ceticismo cria uma oportunidade: se o negócio for concretizado, haverá uma vantagem substancial. Caso contrário, você terá uma empresa negociada a cerca de 5 vezes o lucro com fluxo de caixa estável.
Para os investidores que se sentem confortáveis com o risco de fusão, a Shutterstock oferece uma configuração interessante de risco/recompensa. Prepare-se apenas para uma viagem turbulenta até que os reguladores tomem sua decisão final.
Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
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- Forte crescimento da receita e vantagens competitivas duradouras
- Avaliações atraentes com base nos lucros futuros e no crescimento esperado dos lucros
- Potencial de alta de longo prazo apoiado por previsões de analistas e modelos de avaliação da TIKR
Esses são os tipos de ações que podem proporcionar grandes retornos a longo prazo, especialmente se você as adquirir enquanto ainda estiverem sendo negociadas com desconto.
Quer você seja um investidor de longo prazo ou esteja apenas procurando grandes empresas que estejam sendo negociadas abaixo do valor justo, este relatório o ajudará a se concentrar em oportunidades de alta qualidade.
Seção FAQ:
Qual é a probabilidade de a fusão Shutterstock-Getty ser aprovada?
O acordo enfrenta risco regulatório devido à participação de mercado combinada de aproximadamente 75% das empresas. A segunda solicitação do DOJ sinaliza uma análise mais profunda, mas não garante que o acordo será bloqueado. Os resultados geralmente dependem de quão convincentemente as empresas argumentam que ainda há concorrência no espaço.
O que é uma Segunda Solicitação do DOJ e por que ela é importante?
Uma Segunda Solicitação do DOJ faz parte do processo de revisão antitruste que exige que ambas as empresas apresentem informações mais detalhadas sobre o acordo. Isso geralmente atrasa o cronograma e aumenta a chance de intervenção regulatória, especialmente em setores com alta concentração de mercado.
A Shutterstock já fez outras aquisições antes?
Sim. A Shutterstock fez várias aquisições nos últimos anos, incluindo a Pond5 em 2022 (para conteúdo de vídeo) e a TurboSquid em 2021 (para ativos 3D). A empresa mostrou que se sente confortável em usar fusões e aquisições para expandir sua biblioteca de conteúdo e seus recursos.
Como a Getty Images se compara à Shutterstock?
A Getty Images é conhecida por fotografias editoriais e comerciais de alta qualidade, especialmente em notícias e esportes. A Shutterstock tem uma plataforma de autoatendimento mais ampla e preços mais acessíveis. A fusão combinaria a força da marca Getty com a distribuição e a escala da Shutterstock.
Como os investidores estão reagindo ao acordo até o momento?
Em junho de 2025, aproximadamente 82% das ações emitidas e em circulação da Shutterstock votaram a favor da fusão com a Getty Images, demonstrando forte confiança na combinação.
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