Principais Estatísticas da Ação VZ
- Desempenho na semana passada: 1.8%
- Faixa de 52 semanas: $38 a $52
- Preço-alvo do modelo de valuation: $58
- Upside implícito: 24.5% em 2.4 anos
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Uma Nova Alavanca de Crescimento Surge de uma Antiga Rede de Fibra
A Verizon (VZ) subiu modestamente esta semana após divulgar um resultado acima das expectativas no segundo trimestre e anunciar um acordo que surpreendeu até mesmo seguidores de longa data da ação. O LPA ajustado foi de $1.30, superando as estimativas próximas de $1.26, enquanto a empresa elevou sua previsão de LPA ajustado para o ano todo para uma faixa de $4.99 a $5.04. A administração também aumentou sua meta de crescimento de fluxo de caixa livre para 9% a 10%.
A manchete mais importante estava escondida dentro da teleconferência de resultados. O CEO Dan Schulman revelou que a Verizon assinou um acordo de dark fiber com a Google no valor de mais de US$ 1 bilhão, pelo qual a Verizon usará sua rede de fibra de longa distância e metropolitana existente para conectar os data centers da Google. Dark fiber significa que a Verizon fornece os cabos de fibra óptica físicos enquanto a Google os "ilumina" com seu próprio equipamento, uma forma de baixo capital para a Verizon monetizar uma infraestrutura que já possui.
Schulman apresentou o acordo como o primeiro de vários. "Esperamos que esta iniciativa contribua de forma perceptível para o crescimento da nossa receita a partir do próximo ano e cresça substancialmente a partir daí", disse ele aos analistas, acrescentando que a Verizon espera anunciar acordos adicionais no valor de múltiplos bilhões de dólares em receita ao longo dos próximos anos.
O negócio principal de wireless também mostrou um momentum real neste trimestre. A Verizon adicionou 184.000 assinantes de telefonia pós-paga, seu melhor desempenho em cinco anos, enquanto a taxa de churn melhorou pelo segundo trimestre consecutivo. Se a ação VZ continuar a se beneficiar dessa combinação de força no wireless e nova receita de infraestrutura para IA, o ganho semanal atual de 1.8% pode marcar o início de uma reavaliação mais prolongada, e não o pico de uma.
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Um Caso de Reavaliação se Formando Sob a Superfície
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 1.8%
- Margens Operacionais: 24.6%
- Múltiplo P/L de Saída: 8.8x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $59, implicando um upside de 24.5% e um retorno anualizado de 8.6% até o final de 2028.
A Verizon negocia a um P/L forward próximo de 9.3x, um desconto que reflete anos de crescimento de receita quase plano em seu negócio principal de wireless. A iniciativa AI Connect não muda essa base da noite para o dia, mas introduz uma alavanca de crescimento que não fazia parte da história nem há alguns meses.
A durabilidade da margem é a parte mais convincente do caso. A margem de EBITDA ajustada da Verizon atingiu um recorde de 40.1% neste trimestre, e a administração espera que essa tendência continue à medida que os acordos de fibra para IA começarem a contribuir no próximo ano. Como os acordos de dark fiber exigem gastos de capital incrementais mínimos, qualquer receita registrada a partir deles deve fluir para o fluxo de caixa livre a uma taxa alta.
O ângulo da reavaliação do múltiplo é importante aqui, já que o histórico de P/L próprio da Verizon em cinco e dez anos está bem acima do nível em que a ação negocia hoje. Os investidores há muito descontam as perspectivas de crescimento das telecomunicações, mas um novo fluxo de receita de margem mais alta vinculado à infraestrutura de IA poderia justificar uma reavaliação gradual se o acordo com a Google for seguido por acordos semelhantes conforme prometido.
A visualização que melhor se encaixa aqui é um gráfico do histórico de P/L forward mostrando a própria faixa de múltiplos da Verizon nos últimos cinco e dez anos, contrastando com onde a ação negocia hoje, para ilustrar quanto espaço existe para reavaliação se a história do AI Connect ganhar tração.
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Verizon vs. AT&T e T-Mobile: Quem Possui os "Dutos" de IA
Os pares mais próximos da Verizon, AT&T (T) e T-Mobile (TMUS), estão ambos buscando oportunidades semelhantes em fibra e empresas, mas nenhum anunciou nada comparável ao acordo com a Google até agora. As próprias ações da T-Mobile caíram após seus resultados mais recentes, sugerindo que o mercado está sendo seletivo sobre quais histórias de crescimento em telecomunicações ele recompensa no momento.
O P/L NTM da Verizon próximo de 9.3x está abaixo da faixa típica recente da AT&T, apesar das adições líquidas pós-pagas de consumidores mais fortes da Verizon neste trimestre. A Verizon adicionou 184.000 assinantes de telefonia, superando o ganho menor da AT&T no mesmo período. Seu rendimento de dividendos próximo de 6.1% também excede o da AT&T, atraindo investidores focados em renda que aguardam o desenvolvimento da história da fibra para IA.
Onde a Verizon se diferencia é na propriedade de ativos. Schulman observou que a rede de fibra de longa distância e metropolitana da Verizon, construída para uma era anterior, é agora "exatamente o ativo certo" para a expansão da IA. Essa infraestrutura dá à Verizon uma vantagem de capital sobre rivais que precisam construir novas rotas de fibra do zero para contratos com hyperscalers.
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O Que Está Impulsionando a Ação VZ daqui para Frente?
O catalisador mais direto é o ritmo dos novos acordos de AI Connect. Schulman disse que a Verizon espera anunciar acordos adicionais no valor de múltiplos bilhões de dólares em receita até o final do ano, e qualquer assinatura concreta daria aos investidores uma ideia mais clara de quão grande essa nova linha de negócios poderia se tornar em relação aos aproximadamente US$ 34 bilhões em receita trimestral da Verizon.
As tendências de assinantes de wireless continuam sendo o segundo pilar a ser observado. Os novos planos Simplicity e Verizon One da Verizon ainda estão em expansão. A administração disse que as novas adições brutas de assinantes superaram as previsões internas em 16% neste trimestre. Uma melhoria sustentada no churn apoiaria a visão de que o negócio principal da Verizon está genuinamente se fortalecendo, não apenas se beneficiando de promoções temporárias.
A alocação de capital é o terceiro fator. A Verizon ampliou sua meta de recompra de ações para 2026 para até US$ 4,5 bilhões após recomprar US$ 3,5 bilhões em ações no primeiro semestre do ano. Combinado com um dividendo bem coberto, recompras contínuas poderiam fornecer um piso para a ação mesmo que a história da fibra para IA demore mais do que o esperado para aparecer na receita reportada.
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