Principais Conclusões para a Ação da Procter & Gamble em Julho de 2026
- Resultados Mistos do Q4: A receita de US$ 21,203 bilhões ficou 0,82% abaixo da estimativa do mercado de US$ 21,377 bilhões, e o EBIT de US$ 4,143 bilhões ficou 2,52% abaixo, mas o LPA ajustado de US$ 1,43 superou a estimativa de US$ 1,41 em 1,64%.
- Previsões para o Ano Fiscal 2027: A administração projetou o LPA principal entre US$ 6,89 e US$ 7,11 (crescimento de 0-3%) e o crescimento de vendas orgânicas entre 1% e 3%, absorvendo um fator adverso de custos de petróleo do Oriente Médio de ~US$ 1 bilhão após impostos já incorporado à faixa.
- Compressão de Margens: A margem de EBIT caiu 269 pontos base (bps) em relação ao trimestre anterior, para 19,54%.
- Aviso de Schulten: O CFO Andre Schulten disse que a dinâmica de custos fará o LPA do Q1 do ano fiscal 2027 cair 5% ou mais em relação ao ano anterior, concentrando a maior parte da pressão do ano fiscal 2027 no primeiro semestre.
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Ação PG Supera no LPA Ajustado, mas Receita Abaixo Expõe Compressão de Margens
A Procter & Gamble (PG) encerrou seu ano fiscal 2026 com um quarto trimestre que superou o lucro por ação ajustado, mas ficou abaixo da receita e do lucro operacional, uma divisão que tem definido quase todos os resultados apresentados pela administração neste ano. A receita do trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 foi de US$ 21,203 bilhões, 0,82% abaixo da estimativa do mercado de US$ 21,377 bilhões, enquanto o EBIT de US$ 4,143 bilhões ficou 2,52% abaixo. O LPA ajustado de US$ 1,43 superou a estimativa de US$ 1,41 em 1,64%, mesmo com o LPA GAAP de US$ 1,26 ficando 10,16% abaixo.
Por trás do resultado negativo, as vendas orgânicas foram arredondadas para zero no trimestre, com volume arredondado para zero e preço e mix ambos neutros. A desconexão apareceu claramente na América do Norte, onde o consumo subiu 2% enquanto os embarques caíram 1%, uma diferença de 3 pontos que o CFO Andre Schulten atribuiu à mudança do Prime Day da Amazon para o final de junho e ao corte de estoque pelos varejistas após anteciparem compras no trimestre anterior.
Essa defasagem nos embarques impactou diretamente a lucratividade. A margem operacional principal caiu 130 pontos base (bps) no trimestre, apesar de 460 bps de ganhos de produtividade, os maiores em anos, porque um pico nos custos de energia, transporte e materiais adicionou US$ 0,06 aos custos por ação, que os reembolsos tarifários apenas compensaram parcialmente. A margem de EBIT de 19,54% está 269 bps abaixo dos 22,23% do trimestre anterior, e a margem de EBITDA de 23,37% caiu 255 bps em relação ao trimestre anterior.
Mas as previsões para o ano fiscal 2027 oferecem pouco alívio imediato. A administração projetou o crescimento de vendas orgânicas entre 1% e 3% e o LPA principal entre US$ 6,89 e US$ 7,11, em comparação com os US$ 6,89 do ano fiscal 2026, uma faixa construída com base em uma suposição de petróleo Brent a US$ 90 por barril e um impacto de US$ 1 bilhão após impostos do transbordamento do conflito no Oriente Médio para custos de frete, energia e fornecedores.
Schulten já havia alertado sobre essa exposição exata um trimestre antes, dizendo aos investidores na conferência de resultados do Q3 que o impacto anual total poderia se aproximar de US$ 1 bilhão após impostos se o Brent se mantivesse perto de US$ 100 o barril, o que torna o resultado negativo deste trimestre, impulsionado por custos, o fundo do poço antecipado se concretizando, e não uma nova surpresa. Ele também foi direto sobre o momento na conferência de resultados do Q4: "estimamos que a dinâmica de custos fará o LPA do Q1 cair 5% ou mais em relação ao ano anterior". A maior parte dessa pressão se deve a materiais produzidos quando o petróleo estava acima de US$ 100 o barril, o que significa que o fator adverso deve diminuir à medida que o ano avança, em vez de se intensificar.
Diante dessa pressão de custos, a P&G aponta a estabilização da participação de mercado como o sinal compensatório. A participação de mercado global agregada manteve-se estável em relação ao ano anterior, e 23 das 50 principais combinações de categoria-país cresceram ou mantiveram participação, com as vendas orgânicas da Grande China subindo 4% pelo segundo trimestre consecutivo de momentum positivo antes do ano fiscal 2027. O trimestre também encerrou um longo capítulo para a empresa: o ex-presidente e CEO Jon Moeller anunciou sua aposentadoria do conselho após 38 anos, uma transição que ocorre justamente quando o esforço de reestruturação da administração passa do corte de custos para a fase de inovação e parcerias com o varejo que, segundo ela, definirá o ano fiscal 2027.
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O TIKR Precifica a Ação PG em US$ 210, Apostando na Recuperação de Margens em vez de Expansão de Múltiplos
O modelo de caso médio do TIKR avalia a ação da Procter & Gamble em US$ 210 até junho de 2031, implicando um retorno total de 43% em relação ao preço atual de US$ 146, ou 8% anualizados ao longo de 4,9 anos.
Um retorno anualizado próximo a 8% ao longo de quase cinco anos coloca a ação da Procter & Gamble mais próxima de uma empresa que compõe capital de forma constante do que de uma história de reavaliação, apostando no crescimento dos lucros e nos dividendos em vez da expansão de múltiplos.
O caminho depende das alavancas de produtividade e inovação detalhadas pela administração na conferência, desde o lançamento nacional do Tide Evo até a reativação dos portfólios verticais em Family Care e Baby Care. A meta assume que o LPA principal do ano fiscal 2027 fique próximo do ponto médio da previsão de US$ 7,00 e que o fator adverso de custos de US$ 1,4 bilhão após impostos do petróleo do Oriente Médio seja temporário, exatamente o que Schulten enquadrou como execução controlável, e não deterioração estrutural.
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