Principais Conclusões
- Vantagem na Conversão de Caixa: A Palantir transformou 51% da receita de 2025 em fluxo de caixa livre, contra 24% da Snowflake, e o modelo da TIKR projeta o retorno anualizado da Palantir em 53% versus 26% da Snowflake.
- Desconto na Avaliação: A ação da Snowflake é negociada a 15x as vendas futuras, menos da metade dos 35x da ação da Palantir.
- Divergência de Crescimento: A receita da Palantir cresceu 85% em relação ao ano anterior no T1, contra 34% da Snowflake, e a retenção líquida de dólares da Palantir de 150% superou a retenção líquida de receita da Snowflake de 126%.
- Marco de Lucratividade: A Palantir registrou $0,34 em EPS GAAP no último trimestre, enquanto o EPS GAAP da Snowflake permanece negativo nas estimativas da TIKR até 2031.
Ação da Palantir vs Ação da Snowflake: Quando o P/L Falha, Em Que Você Confia?
A Palantir (PLTR) e a Snowflake (SNOW) compartilham um problema que quebra a maneira usual como os investidores avaliam empresas de software: o índice preço/lucro de nenhuma das duas diz muito por si só.
Em 28 de julho de 2026, a Palantir era negociada a 78x os lucros normalizados futuros e a Snowflake a 128x, um número que parece defasado quando se nota que a ação da Snowflake custa menos da metade da ação da Palantir com base no índice preço/vendas. Se o P/L diz que a Snowflake é mais cara e o P/S diz o oposto, em qual você acredita?
Em nenhum, isoladamente. O lucro líquido reportado em empresas de software de rápido crescimento é distorcido pela remunação baseada em ações e por anos de reinvestimento deliberado, então um lucro GAAP pequeno ou negativo raramente significa que o negócio está com problemas. Geralmente significa que a empresa está canalizando caixa para o crescimento em vez de acumulá-lo.
A Palantir passou anos registrando prejuízos antes de virar para um lucro GAAP trimestral de $871 milhões no T1 de 2026. A Snowflake ainda está subindo essa ladeira: as estimativas dos analistas mantêm seu lucro por ação GAAP negativo até o ano fiscal de 2031, mesmo que seu fluxo de caixa livre tenha se tornado positivo anos atrás. A solução é julgar ambas pelo crescimento da receita, por quanto dessa receita é mantida e expandida dentro dos clientes existentes e por quanto caixa o negócio gera independentemente da remunação em ações.
O caso da Snowflake começa com aceleração, não declínio. O CEO Sridhar Ramaswamy disse aos analistas na conferência do T1 do ano fiscal de 2027 que "a receita de produto foi de $1,334 bilhão, com o crescimento acelerando para 34% em relação ao ano anterior, acima dos 30% do trimestre anterior e 26% há um ano, marcando nosso maior crescimento sequencial em dólares na história da empresa." A administração elevou as previsões anuais de 27% para 31% com base no desempenho do Cortex Code, seu agente de codificação de IA, que ultrapassou 7.100 contas em meses após o lançamento. Uma empresa reacelerando a partir de uma base de $4,68 bilhões, precificada a 15x as vendas futuras, não é uma ação fácil de descartar.
O número da Palantir simplesmente opera em uma escala diferente. A receita cresceu 85% em relação ao ano anterior no último trimestre, sua maior taxa de crescimento como empresa pública, com a receita comercial dos EUA subindo 133%. O CEO Alex Karp colocou a história do caixa de forma direta na conferência de resultados do T1: "Nosso fluxo de caixa livre neste trimestre é maior do que nossa receita há um ano no mesmo trimestre." Essa é uma aceleração que a Snowflake ainda precisa de anos para demonstrar. Se a avaliação da Palantir já precifica mais dessa vantagem do que o desconto da Snowflake precifica cautela é a questão que as evidências precisam resolver.
As Abas de Dados Financeiros e Avaliação: A Vantagem de Caixa da Ação da Palantir Sobre a Ação da Snowflake
O crescimento é o primeiro lugar onde a lacuna aparece claramente.
A Palantir cresceu a receita 85% em relação ao ano anterior no T1 de 2026, seu décimo primeiro trimestre consecutivo de crescimento acelerado. A Snowflake cresceu a receita de produto 34%, ela própria uma aceleração em relação aos 30% do trimestre anterior. O ritmo da Palantir é aproximadamente duas vezes e meia mais rápido em termos absolutos, embora a trajetória da Snowflake seja a mais incomum: reacelerando a partir de uma base de cinco anos em vez de um novo mandato de IA. A retenção ecoa a divisão em uma escala menor.
A retenção líquida de dólares, a parcela da receita de clientes existentes retida e expandida um ano depois, foi de 150% na Palantir contra 126% de retenção líquida de receita na Snowflake, significando que os clientes existentes da Palantir sozinhos aumentaram seus gastos pela metade novamente, sem contar um único novo cliente.
A conversão de caixa é onde o caso se torna mais claro.
A margem de fluxo de caixa livre da Palantir atingiu 51% em 2025, e seu fluxo de caixa livre ajustado ultrapassou $925 milhões em um único trimestre este ano. A Snowflake converteu 23,9% da receita do ano fiscal de 2026 em fluxo de caixa livre, uma figura em melhora, mas ainda menos da metade da taxa da Palantir.
No preço, porém, a Snowflake parece ser o desconto: 15x as vendas futuras contra 35x da Palantir, uma lacuna grande o suficiente para que compradores conscientes de valor gravitem instintivamente para a Snowflake.
Esse instinto diminui uma vez que a lente muda para o caixa. A Palantir é negociada a 62x o fluxo de caixa livre dos próximos doze meses, e a Snowflake também é negociada a 62x, um preço quase idêntico para dois motores de crescimento muito diferentes.
O próprio modelo de avaliação da TIKR estende essa lógica para frente.
Ele aponta para um alvo de $813 para a ação da Palantir, implicando um retorno anualizado de 53% ao longo de 4,4 anos, contra $767 para a ação da Snowflake e um retorno anualizado de 26% ao longo de 4,5 anos, aproximadamente metade do ritmo da Palantir.
Os analistas do mercado seguem na mesma direção: o alvo médio para a ação da Palantir está 48% acima de seu fechamento de 28 de julho, comparado com uma valorização de 10% incorporada ao alvo médio da Snowflake. As estimativas futuras dão uma pista de por que a lacuna pode persistir. O EPS GAAP da Palantir é projetado em $1,35 para 2026, enquanto o da Snowflake permanece negativo até a estimativa da TIKR para o ano fiscal de 2031, uma diferença de cinco anos no momento em que a contabilidade de cada empresa finalmente alcança seu fluxo de caixa.
Por Que a Ação da Palantir Vence o Teste Crescimento-para-Caixa Que a Snowflake Ainda Não Passou
A ação da Palantir vence esta comparação porque já faz o que a ação da Snowflake ainda está trabalhando para alcançar: converter crescimento vertiginoso em lucro GAAP real e recorrente, a um múltiplo de fluxo de caixa livre que custa aproximadamente o mesmo que o de sua rival de crescimento mais lento.
O índice preço/vendas mais barato da Snowflake parece o trade mais seguro, mas um múltiplo de vendas de 15x construído sobre uma conversão de fluxo de caixa livre de 24% não é muito desconto uma vez medido contra o caixa em vez da receita. A Palantir e a Snowflake são negociadas perto de 62x o fluxo de caixa livre futuro, então o prêmio extra na ação da Palantir compra um crescimento de receita de 85% e um lucro GAAP que as próprias estimativas da Snowflake não projetam até 2031.
O que inverteria a decisão é a desaceleração.
As estimativas da TIKR mostram o crescimento da Palantir esfriando de 73% este ano para 45% em 2027, enquanto o crescimento da Snowflake diminui mais gradualmente, de 30% em 2027 para 25% até 2028. Se essas duas linhas convergirem antes que a vantagem de caixa da Palantir se capitalize totalmente, o múltiplo de vendas mais barato da Snowflake deixa de ser um prêmio de consolação e começa a ser o ponto de entrada melhor.
O caso base da TIKR apoia a decisão de curto prazo. Ele aponta para um alvo de $813 na ação da Palantir, um retorno total de 558% e uma taxa anualizada de 53% até 2030, mais que o dobro do ritmo anual modelado de 26% da Snowflake em direção ao seu próprio alvo de $767.
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