Principais conclusões:
- Escala de receita: A MAIRE S.p.A. gerou € 6.900 milhões em receita LTM, refletindo um crescimento de 39% impulsionado por projetos de transição energética e expansão de licenciamento de tecnologia.
- Eficiência de ganhos: A MAIRE S.p.A. entregou um lucro operacional de €310 milhões com uma margem operacional de 5%, mostrando uma melhoria na execução do projeto e no controle de custos.
- Projeção de Preços: Com base nas premissas atuais, as ações da MAIRE S.p.A. podem chegar a € 14 em 2029, a partir de um preço atual próximo a € 8.
- Perfil de retorno: Isso implica 61% de aumento total e um retorno anualizado de 13% nos próximos 4 anos, à medida que os lucros e os dividendos são compostos.
A MAIRE S.p.A. fornece soluções de engenharia, suprimentos e tecnologia para projetos de transição energética e gerou cerca de € 6 bilhões em receita em 2024, à medida que grandes contratos de EPC e licenciamento de tecnologia expandiram sua presença global.
A empresa concluiu recentemente uma recompra de ações no valor de 8 milhões de euros a um preço médio de 13 euros, o que sinaliza uma disciplina de capital e, ao mesmo tempo, apoia planos de incentivo sem alterar a estratégia operacional.
A receita da MAIRE S.p.A. cresceu cerca de 39% ano a ano em 2024, refletindo a forte execução de pedidos e a conversão de carteira de pedidos à medida que novos projetos passaram da fase de projeto para a fase de construção.
As margens operacionais da MAIRE S.p.A. em 2024 atingiram 5%, uma vez que o licenciamento de tecnologia de margem mais alta e a execução aprimorada compensaram as margens brutas mais baixas de grandes contratos de EPC.
Mesmo com o impulso da receita e as margens projetadas para aumentar em direção a 7%, as ações são negociadas perto de 12x os lucros, criando tensão entre o progresso da execução e uma avaliação que implica um aumento limitado.
O que o modelo diz sobre as ações da MAIRE
O modelo associa o backlog de EPC e o mix de licenciamento da MAIRE ao crescimento de 10,6% da receita e à melhoria das margens operacionais para 6,5%.
Usando um P/L de saída de 11,8x, a estrutura de avaliação projeta o patrimônio líquido da MAIRE atingindo € 14,56 à medida que a execução compensa a intensidade de capital.
Isso implica um retorno total de 4,4% e um retorno anualizado de 2,2% ao longo de 1,9 anos, terminando em € 14,56 com um modesto upside.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MAIRE:
1. Crescimento da receita: 10,6%
A MAIRE aumentou a receita em 39% em 2024, depois que grandes prêmios de EPC foram convertidos em execução, seguindo um CAGR de cinco anos de 14% que reflete o cronograma cíclico do projeto e não a volatilidade estrutural.
A execução atual se beneficia de um backlog visível e de uma maior contribuição do licenciamento de tecnologia, que estabiliza o crescimento à medida que a receita de EPC se normaliza após um ano de expansão excepcional.
O crescimento futuro se modera à medida que a entrada de megaprojetos desacelera, mas os contratos recorrentes de serviços de engenharia e licenciamento sustentam a progressão do volume sem exigir premissas agressivas de pedidos.
Uma premissa de crescimento de receita de 10,6% equilibra a recente expansão descomunal com uma normalização realista vinculada à conversão da carteira de pedidos e à visibilidade do licenciamento.
2. Margens operacionais: 6.5%
A MAIRE apresentou margens operacionais de 5% em 2024, melhorando em relação aos 4% de 2022, uma vez que a disciplina de execução e as atividades de tecnologia de margem mais alta compensaram as margens brutas de EPC mais baixas.
A expansão da margem reflete um mix maior de Soluções de Tecnologia Sustentável, em que o licenciamento e o projeto de processos geram uma lucratividade estruturalmente mais alta do que os contratos de construção por preço fixo.
O controle de custos e a seletividade de projetos apoiam a melhoria gradual da margem, embora as margens permaneçam limitadas pela intensidade de capital e pelos preços competitivos de EPC.
As margens operacionais de 6,5% representam uma melhoria normalizada em relação aos níveis recentes, sem pressupor uma mudança estrutural além das tendências observadas de mix e execução.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,8x
Atualmente, a MAIRE é negociada perto dos níveis históricos de avaliação, com múltiplos recentes em torno de 14x sendo comprimidos à medida que o crescimento dos lucros se normaliza após um ciclo forte.
Na última década, as ações foram geralmente avaliadas entre 10 e 12 vezes os lucros durante períodos de execução estável sem aceleração da carteira de pedidos.
A cautela dos investidores reflete a ciclicidade do EPC e a variabilidade do fluxo de caixa, mesmo que a exposição à tecnologia melhore a qualidade e a visibilidade dos lucros.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um múltiplo de saída de 11,8x reflete expectativas equilibradas de que a lucratividade se estabilize sem exigir uma nova expansão múltipla impulsionada pelo ciclo.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da MAIRE dependem da qualidade de execução dos projetos de EPC, do mix de licenciamento de tecnologia e da disciplina de custos ao longo dos ciclos, criando uma gama de caminhos possíveis até 2029.
- Caso baixo: se a atividade de EPC diminuir e o crescimento do licenciamento permanecer limitado, a receita crescerá em torno de 5,5% e as margens ficarão próximas de 4,2% → -1,2% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a conversão da carteira de pedidos e o desempenho do licenciamento conforme o esperado, o crescimento da receita fica próximo de 6,1% e as margens melhoram para 4,5% → 4,2% de retorno anualizado.
- Caso alto: se o licenciamento de tecnologia for ampliado mais rapidamente e a execução do projeto permanecer firme, a receita atingirá cerca de 6,7% e as margens se aproximarão de 4,7%→ 8,7% de retorno anualizado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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