Principais conclusões:
- Impulso da receita: O modelo da Almirall S.A. prevê um crescimento de receita de 11% ao ano até 2027, refletindo a expansão do pipeline e a escala mais ampla do portfólio de dermatologia.
- Expansão da margem: Projeta-se que as margens operacionais da Almirall S.A. atinjam 12% até 2027, uma vez que o mix de produtos biológicos melhora a eficiência de custos em relação aos produtos antigos.
- Projeção de preço: Com base no crescimento dos lucros e em um múltiplo de saída de 34x, as ações da Almirall S.A. podem chegar a € 21 em dezembro de 2027.
- Perfil de retorno: Isso implica um retorno total de 61% a partir do preço atual de € 13 e um retorno anualizado de 28% nos próximos 2 anos.
A Almirall S.A.(ALM) é uma empresa biofarmacêutica com foco em dermatologia que gerou uma receita de 1 bilhão de euros em 2024 com a venda de tratamentos de pele sob prescrição médica na Europa e nos Estados Unidos.
Em janeiro de 2026, a Almirall anunciou seis estudos de prova de conceito até 2026 e tem como meta o crescimento de dois dígitos nas vendas líquidas até 2030.
A receita aumentou 10% em 2024, à medida que a adoção de produtos biológicos se expandiu e os preços permaneceram estáveis nos tratamentos de psoríase e dermatite atópica.
A Almirall gerou cerca de 50 milhões de euros de lucro operacional em 2024, resultando em margens de 5%, já que os gastos mais altos com pesquisa pressionaram os ganhos de curto prazo.
Apesar da melhora no crescimento e do caminho para margens de 12%, a Almirall é negociada perto de 34x os lucros, refletindo as altas expectativas de sucesso do pipeline.
O que o modelo diz sobre as ações da ALM
Analisamos as ações da Almirall com base no aumento das vendas de dermatologia, na expansão da exposição a produtos biológicos e na melhoria da lucratividade à medida que os investimentos no pipeline se convertem em lucros.
Assumindo um crescimento de receita de 11,4%, margens operacionais de 11,7% e um P/L de saída de 33,7x, o modelo avalia a Almirall em € 21,32 a partir de € 13,22.
Isso implica um retorno total de 61,3%, ou um retorno anualizado de 27,7% nos próximos 1,9 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ALM:
1. Crescimento da receita: 11,4%
A Almirall apresentou um crescimento de receita de 10,2% em um ano, enquanto o crescimento de 2,9% e 2,3% em cinco e dez anos reflete uma base pré-dermatologia mais lenta.
Os resultados recentes mostram que o ímpeto da receita está se recuperando à medida que os produtos biológicos aumentam de escala, com a gerência almejando um crescimento de dois dígitos nas vendas líquidas até 2030.
A visibilidade do crescimento melhora à medida que seis estudos de prova de conceito avançam até 2026, embora os cronogramas clínicos e a concentração geográfica aumentem o risco de execução.
Uma premissa de crescimento de receita de 11,4% equilibra a demanda mais forte da dermatologia com o risco clínico e de lançamento, apoiando um retorno anualizado de 27,7%.
2. Margens operacionais: 11.7%
Historicamente, a Almirall operou com rentabilidade reduzida, registrando margens operacionais próximas a 6%, uma vez que os gastos elevados com P&D pesaram sobre os lucros durante o investimento prolongado no pipeline.
A execução atual aponta para a recuperação da margem à medida que os produtos biológicos se expandem, os custos fixos de pesquisa se normalizam e a alavancagem comercial melhora nas terapias dermatológicas de maior valor.
A expansão da margem depende da continuidade da aceitação das marcas principais e da disciplina de custos, enquanto os contratempos dos testes em estágio final ou os atrasos no lançamento podem retardar a normalização.
As margens operacionais de 11,7% refletem um movimento em direção à lucratividade sustentável à medida que a pressão de P&D diminui, apoiando um retorno anualizado de 27,7%.
3. Múltiplo P/E de saída: 33,7x
Historicamente, a Almirall tem sido negociada a múltiplos de ganhos elevados, variando de aproximadamente 32x a 43x, refletindo o valor escasso dos ativos de dermatologia e as expectativas de crescimento de longa duração.
A cautela dos investidores persiste devido à volatilidade dos lucros de curto prazo, mas o otimismo está centrado na escala biológica, na amplitude do pipeline e na melhoria da visibilidade dos lucros até 2027.
Para obter suporte de avaliação, a Almirall deve traduzir o progresso clínico em vendas comerciais e, ao mesmo tempo, manter a flexibilidade do balanço patrimonial após a emissão de notas sênior de 250 milhões de euros a 3,75%.
Um múltiplo de saída de 33,7x implica um preço-alvo de € 21,32 e um retorno total de 61,3% com base na execução esperada do pipeline.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Almirall dependem da execução do pipeline de dermatologia, da aceitação de produtos biológicos e dos gastos disciplinados com P&D, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2027.
- Caso baixo: se os cronogramas clínicos se estenderem e os lançamentos progredirem mais lentamente, a receita crescerá cerca de 11,4% e as margens se manterão próximas de 11,7% → 27,7% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com os principais produtos de dermatologia crescendo conforme o planejado e o controle de custos melhorando, o crescimento da receita será próximo a 11,4%, com margens em torno de 11,7% → 27,7% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os marcos do pipeline chegarem dentro do prazo e a adoção de produtos biológicos exceder as expectativas, a receita atingirá cerca de 11,4% e as margens se aproximarão de 11,7% → 27,7% de retorno anualizado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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