Principais estatísticas das ações da Unity Software
- Desempenho na semana passada: -6%
- Intervalo de 52 semanas: $15 a $52
- Preço atual: US$ 17
O que aconteceu?
Dois eventos sísmicos colidiram contra a Unity Software em uma rápida sucessão: O lançamento do Project Genie do Google, em 30 de janeiro, fez com que as ações caíssem 21% e, em seguida, uma falha na orientação de receita do primeiro trimestre, de US$ 480 milhões a US$ 490 milhões, contra um consenso de US$ 492,1 milhões, fez com que as ações despencassem mais 30% em 11 de fevereiro, levando a Unity a US$ 17,13 e a uma queda de 6,1% em 23 de fevereiro.
Para agravar essa pressão, nove empresas de Wall Street reduziram simultaneamente suas metas de preço em 12 de fevereiro, com cortes que vão desde a brutal redução da Piper Sandler para US$ 29, de US$ 59, até a queda do UBS para US$ 26, de US$ 32, sinalizando coletivamente um dos mais acentuados rebaixamentos coordenados de analistas no setor de software de jogos este ano.
No entanto, por trás dessa capitulação dos analistas, a Vector, a plataforma de publicidade baseada em IA da Unity, apresentou seu terceiro trimestre consecutivo de crescimento de receita sequencial na metade da década no quarto trimestre, cresceu 53% em seus três primeiros trimestres desde o lançamento, atingiu seu melhor mês de receita em janeiro e agora está no caminho certo para exceder uma taxa de execução trimestral anualizada de US$ 1 bilhão até o final de 2026.
No entanto, o mercado continua a avaliar a Unity como um mecanismo de jogo que enfrenta a obsolescência da IA, interpretando de forma fundamentalmente equivocada uma empresa que está monetizando ativamente a disrupção da IA por meio da vantagem de dados comportamentais mais profundos da Vector e de uma plataforma de criação baseada em navegador definida para expandir seu mercado total endereçável muito além dos desenvolvedores de software.
O CEO Matthew Bromberg declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre que "não há um teto natural para o que esse negócio pode fazer no futuro", abordando diretamente o ceticismo dos investidores sobre a durabilidade da Vector, exatamente quando janeiro se tornou o mês de maior receita da plataforma na história da empresa, crescendo 72% em relação ao ano anterior.
Acrescentando mais contexto a essa convicção, o BTIG manteve a maior meta de rua remanescente em US$ 41, mesmo depois de cortar de US$ 60 em 12 de fevereiro, ficando bem acima das metas mais pessimistas de US$ 26 do UBS e US$ 28 do Barclays, refletindo uma divisão significativa na convicção dos analistas sobre a rapidez com que a trajetória da Vector pode compensar o declínio acelerado da IronSource.
Olhando para um horizonte de três a cinco anos, a integração planejada da Unity de dados comportamentais em tempo de execução nos modelos da Vector no segundo trimestre, o lançamento de ferramentas de criação de jogos nativas de IA na GDC em março e a criação colaborativa acessível pelo navegador posicionam coletivamente a empresa para expandir sua base de usuários monetizáveis, de desenvolvedores de software apenas para toda a empresa criativa em torno de cada jogo construído em sua plataforma.
A opinião de Wall Street sobre as ações da U
Apesar do colapso de 30% pós-lucro e dos temores sustentados de interrupção da IA, a plataforma Vector da Unity cresceu 72% ano a ano em janeiro e tem como meta uma taxa de execução trimestral anualizada de US$ 1 bilhão até o final de 2026, o que indica que o mecanismo de publicidade subjacente está se compondo muito mais rápido do que o preço de US$ 17,13 da ação reflete atualmente.
Baseando esse caso de recuperação em números concretos, os analistas projetam que a receita da Unity crescerá 12,7%, chegando a US$ 2,1 bilhões em 2026, enquanto as margens do EBITDA se expandem para 25,2% e o EPS normalizado se recupera 12,7%, chegando a US$ 0,97, representando um negócio que está simultaneamente acelerando o crescimento da receita e expandindo a lucratividade, apesar da reavaliação de preços impulsionada pelo pânico do mercado.
Notavelmente, a reação coletiva de Wall Street à venda foi comprar, em vez de abandonar as ações, com 14 classificações de compra e 4 de desempenho superior em 23 de fevereiro, por trás de uma meta de preço médio de US$ 34,1, o que representa 99,2% de aumento em relação ao fechamento atual de US$ 17,13, uma das maiores diferenças entre preço e meta no setor de software no momento.
Esse consenso se torna ainda mais impressionante quando se examina toda a faixa de preço-alvo, já que o preço-alvo mais alto de Street, de US$ 50,0, implica 192% de aumento, enquanto até mesmo o preço-alvo mais baixo, de US$ 18,0, fica apenas marginalmente acima do preço atual, o que significa que todo o grupo de analistas otimistas vê a venda pós-lucro como uma reação exagerada significativa.
O que diz o modelo de avaliação?
Reforçando esse ponto de vista, um modelo de avaliação de caso médio avalia a Unity em US$ 32,4 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de 89,3% e uma TIR anualizada de 14%, uma projeção baseada diretamente na vantagem de dados comportamentais em aceleração da Vector, na integração de dados em tempo de execução do Q2 e na plataforma de criação baseada em navegador definida para expandir o mercado endereçável da Unity muito além dos desenvolvedores de software.
O risco mais sério, no entanto, é a persistência da compressão múltipla, uma vez que a narrativa do Projeto Genie do Google continua a dominar o sentimento dos investidores, mantendo o P/L da Unity sob pressão de queda sustentada, mesmo quando o negócio subjacente se compõe, com o próprio modelo de avaliação prevendo um declínio anual de 19,1% no CAGR do P/L até 2031.
A US$ 17,13, com uma meta média de analistas de US$ 34,1, um modelo de caso médio apontando para US$ 32,4 e um crescimento de 72% no Vector ano a ano, a Unity parece estar materialmente subvalorizada para os investidores que acreditam que a execução da integração de dados em tempo de execução e das ferramentas de criação de IA acabará forçando o mercado a separar o comércio do medo da IA da história do crescimento da IA.
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