Principais conclusões:
- Backbone da cadeia de suprimentos: A SPS Commerce apresentou 100 trimestres consecutivos de crescimento de receita, atendendo a varejistas e fornecedores em um mercado endereçável de US$ 11 bilhões.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da SPSC podem chegar a US$ 74,58 em dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 20,4% em relação ao preço atual de US$ 61,92.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento anual de aproximadamente 6,7% nos próximos 2,9 anos.
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A SPS Commerce(SPSC) acaba de registrar seu 100º trimestre consecutivo de crescimento de receita. No entanto, a ação está cerca de 70% abaixo de seu recorde histórico, castigada pela desaceleração do crescimento, ventos contrários macroeconômicos e incerteza em torno de seu negócio de recuperação de receita.
- A receita do ano inteiro de 2025 cresceu 18%, chegando a US$ 751,5 milhões.
- Para 2026, a gerência orientou o crescimento da receita para aproximadamente 7% de crescimento - uma queda significativa - na faixa de US$ 798,5 milhões a US$ 806,9 milhões.
- Essa desaceleração é o principal problema com o qual os investidores estão se debatendo no momento.
- A empresa está lidando com clientes que estão examinando os gastos, alguns reduzindo suas conexões SPS devido a mudanças nas relações com o varejo e complicações decorrentes de mudanças na política da Amazon que prejudicaram as taxas de recuperação de receita.
- Esses ventos contrários são reais, mas a administração espera superar a maioria deles até o segundo semestre de 2026.
A SPS opera uma rede da qual os varejistas e fornecedores dependem cada vez mais. Seu novo produto baseado em IA, o MAX, está gerando entusiasmo desde o início.
E a empresa continua expandindo o ARPU por meio da venda cruzada de Analytics e Revenue Recovery para sua base de atendimento existente.
O que o modelo diz sobre as ações da SPS Commerce
O modelo da SPSC é construído em torno de efeitos de rede. Quando os varejistas exigirem a conformidade com o EDI baseado em SPS, toda a sua base de fornecedores deverá se conectar.
A dor de curto prazo é principalmente cíclica. Os fornecedores estão recuando nas conexões discricionárias durante um ambiente comercial difícil.
Mas a demanda estrutural por automação da cadeia de suprimentos não está desaparecendo - a volatilidade das tarifas torna a gestão eficiente dos parceiros comerciais mais valiosa, e não menos.
A gerência também vê um caminho claro para a expansão da margem, tendo como meta cerca de 2 pontos percentuais de melhoria da margem EBITDA anualmente.
A margem bruta já está se beneficiando de anos de investimento em infraestrutura que não exige mais o mesmo nível de pessoal para ser mantida.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 7,5% e margens de lucro líquido de 32,0%, o modelo projeta que a SPSC atinja US$ 74,58 em dezembro de 2028 - um retorno total de 20,4%, ou 6,7% ao ano.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da SPSC:
1. Crescimento da receita: 7,5%
Espera-se que a SPS alcance um crescimento de receita de aproximadamente 7% em 2026. Historicamente, a empresa tem aumentado suas receitas em 17-20% ao ano.
A desaceleração reflete a pressão macroeconômica de curto prazo, não a deterioração estrutural.
À medida que os ventos contrários das vendas de clientes e das mudanças na política da Amazon se dissiparem na segunda metade de 2026, o crescimento deverá se reacelerar gradualmente.
A gerência espera um crescimento de pelo menos um dígito alto após 2026 sem aquisições.
2. Margens operacionais: 32.0%
A empresa vem melhorando sistematicamente as margens brutas ao extrair eficiência de investimentos anteriores em infraestrutura.
Com os gastos com P&D permanecendo estáveis como porcentagem da receita e com as despesas gerais e administrativas sendo direcionadas para uma meta de 10-15%, a história da expansão da margem mostrará melhorias.
A premissa de margem de lucro líquido de 23,7% reflete uma trajetória de melhoria realista e estável.
3. Múltiplo P/E de saída: 13,3x
Essa é a premissa mais conservadora do modelo - e intencionalmente. O P/E NTM da SPSC foi em média 28x no último ano e 53x nos últimos cinco anos.
A 13,3x, o modelo prevê uma compressão significativa do múltiplo, levando em conta a desaceleração do crescimento e a incerteza em torno da trajetória da Recuperação de Receitas.
Se o sentimento melhorar e o crescimento voltar a se acelerar, o cenário de alta se tornará significativamente mais convincente.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Veja a seguir como a SPSC pode se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Caso baixo: crescimento de 6,4% na receita e margens de lucro líquido de 22,1% produzem um retorno total de 7,9% (1,6% ao ano).
- Caso médio: crescimento de 7,1% e margens de 23,7% geram um retorno total de 36,2% (6,5% ao ano).
- Caso alto: o crescimento de 7,8% e as margens de 25,0% aumentam o retorno para 66,3% do total (11,0% ao ano).
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A ampla faixa reflete o quanto ela depende da estabilização da Recuperação de Receita, da conversão de campanhas de capacitação na segunda metade de 2026 e do MAX ganhando tração comercial como um produto monetizável ao longo do tempo.
Quanto a ação da SPS Commerce pode subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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