Principais Conclusões
- As contas do presidente Trump compraram entre US$ 1 milhão e US$ 5 milhões em títulos da SpaceX com vencimento em julho de 2031 e taxa de 5,35% em 18 de agosto, de acordo com sua declaração financeira de agosto.
- Os títulos são o lugar mais seguro para se estar no momento, porque os detentores de títulos são pagos antes dos acionistas e o Starlink é a única parte da SpaceX que gera lucro.
- O capex da SpaceX ficou cerca de US$ 14 bilhões acima do seu caixa operacional em 2025, e o capex apenas do segundo trimestre foi de US$ 18,4 bilhões, a maior parte para IA.
O presidente Donald Trump está emprestando dinheiro para a SpaceX (SPCX).
Sua declaração financeira de agosto mostra que suas contas compraram entre US$ 1 milhão e US$ 5 milhões em títulos sênior não garantidos da SpaceX em 18 de agosto. Esses títulos pagam 5,35% ao ano e vencem em julho de 2031.
Considerando como a SpaceX está financiando sua expansão em IA, essa é a posição mais inteligente.
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O que exatamente aconteceu
Os títulos da SpaceX foram uma das 517 operações na declaração de agosto de Trump. Ele os comprou dois dias antes de assinar uma política nacional de transporte espacial destinada a expandir os lançamentos comerciais dos EUA, e esse momento levantou questões sobre conflito de interesses.
A Casa Branca afirmou que os investimentos de Trump são geridos de forma independente, sem sua intervenção. E alguns milhões de dólares são uma posição pequena. No entanto, quem quer que tenha feito a operação, o raciocínio por trás de possuir a dívida da SpaceX em vez de suas ações se sustenta...
Os detentores de títulos são pagos primeiro
A SpaceX tem se endividado fortemente, e sua dívida total aumentou cerca de 60% em 2025:
E isso foi antes de junho, quando a SpaceX vendeu US$ 25 bilhões em títulos sênior não garantidos, de acordo com seu relatório do segundo trimestre. Ela usou o dinheiro para pagar financiamento pontual e para fins corporativos gerais. Em 30 de junho, seu 10-Q mostrava US$ 38,4 bilhões em principal da dívida.
A razão do endividamento é simples. O negócio não gera caixa suficiente para pagar pelo que está construindo...
Em 2025, o capex ficou cerca de US$ 14 bilhões acima do caixa operacional. E os gastos estão acelerando: apenas o capex do segundo trimestre foi de US$ 18,4 bilhões, quase o total de 2025, e US$ 15,8 bilhões disso foram para o segmento de IA.
É aqui que os títulos e as ações se separam. No segundo trimestre, o segmento de Conectividade, que abriga o Starlink, obteve US$ 1,56 bilhão de lucro operacional sobre uma receita de US$ 4,29 bilhões. A receita de IA mais do que triplicou para US$ 2,56 bilhões, mas o segmento teve um prejuízo de US$ 1,25 bilhão, e o segmento Espacial teve um prejuízo de US$ 542 milhões.
Os detentores de títulos são pagos com o caixa do Starlink, mais os US$ 100 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis que a SpaceX mantinha no final de junho. Os acionistas ficam com o que sobrar.
Até mesmo Dan Ives da Yorkville Ives, um dos maiores otimistas em relação à ação, faz o argumento em termos que um detentor de títulos gostaria: "Achamos que o backlog contratado em IA e a geração de caixa do Starlink dão à SpaceX a capacidade de servi-la."
A ação carrega a aposta em IA
Para os acionistas obterem um retorno, os gastos de US$ 15,8 bilhões por trimestre em IA precisam valer a pena. Os títulos de Trump só precisam que a SpaceX continue fazendo seus pagamentos até 2031.
Mais endividamento pode estar a caminho. O First relatou que a SpaceX está em negociações para tomar emprestados mais US$ 40 bilhões para comprar chips da Nvidia (NVDA): cerca de US$ 10 bilhões em empréstimos bancários e US$ 30 bilhões em dívida de grau de investimento. As negociações supostamente ainda estão em estágio inicial. Assumir mais dívida reduz o colchão para todos os credores, e toda essa dívida ainda tem prioridade sobre a ação.
A contrapartida para os detentores de títulos é que 5,35% ao ano é tudo o que eles vão receber.
Dito isso, para alguém como eu... eu quero o potencial de alta, obrigado. Especialmente depois de um relatório do 3T bombástico.
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