Principais Conclusões
- Apenas dois meses após dizer aos investidores na teleconferência de resultados de 29 de julho que a previsão de 600 a 650 aberturas líquidas de novas lojas para o ano fiscal de 2026 "permanece inalterada", a Starbucks mudou de rumo em 24 de setembro, reduzindo essa cifra para cerca de 440 e confirmando 250 fechamentos na América do Norte, juntamente com US$ 300 milhões em despesas de reestruturação.
- Os dados da TIKR mostram que os gastos de capital caíram a cada trimestre por dois anos consecutivos, de US$ 800 milhões no trimestre encerrado em setembro de 2024 para US$ 290 milhões no trimestre encerrado em junho de 2026, um declínio que antecede o anúncio dos fechamentos em muitos meses.
- A margem operacional reportada saltou para 12,92% no trimestre encerrado em junho de 2026, sua melhor leitura em seis trimestres, mas a própria administração atribuiu parte do ganho a um reembolso único de tarifas em atraso, em vez de uma melhoria operacional pura.
A Starbucks Estava Cortando Capex Muito Antes de Cortar o Crescimento de Lojas
Na tarde de 29 de julho, Brian Niccol se apresentou diante de Wall Street e chamou o terceiro trimestre da Starbucks de quarto trimestre consecutivo de vendas em lojas abertas há mais de um ano positivas e segundo trimestre consecutivo de expansão de margem. Ele elevou a previsão para o ano inteiro. Ele também deixou a meta de número de lojas intocada, dizendo aos analistas que a meta da empresa de 600 a 650 novas cafeterias líquidas para o ano fiscal de 2026 "permanece inalterada". A única pista do que estava por vir estava em uma frase cuidadosa perto do final da teleconferência, de que a Starbucks estava "obtendo visibilidade mais profunda sobre algumas cafeterias com desempenho inferior, o que poderia resultar em alguns fechamentos".
Oito semanas depois, essa pista se tornou um comunicado. Em 24 de setembro, a Starbucks confirmou 250 fechamentos na América do Norte, cerca de 1% de suas aproximadamente 18.000 cafeterias domésticas, juntamente com US$ 300 milhões em despesas de reestruturação e uma nova meta de aberturas para o ano inteiro de cerca de 440, quase um terço abaixo do que Niccol havia defendido em julho.
O balanço patrimonial vinha sinalizando o recuo muito antes da linguagem acompanhar.
Os dados de gastos de capital da TIKR para a Starbucks mostram os gastos caindo a cada trimestre desde setembro de 2024, de US$ 800 milhões para baixo, passando por US$ 690 milhões, US$ 590 milhões, US$ 570 milhões, US$ 460 milhões e finalmente para a faixa de US$ 270 milhões a US$ 290 milhões no início e meados do ano fiscal de 2026. Isso representa aproximadamente um declínio de 64% nos gastos de capital ao longo de sete trimestres consecutivos, bem em andamento antes que qualquer fechamento fosse mencionado publicamente. Qualquer que seja a disciplina que finalmente produziu o anúncio de setembro, ela já estava aparecendo em quanto a Starbucks estava disposta a gastar em sua base de lojas, muito antes de a administração dizer isso em voz alta.
A Verdadeira Questão é o que Menos Lojas e Melhores Realmente Compram
A recuperação da margem não é ficção, mas também não é suave.
A própria série de margem operacional trimestral da Starbucks oscila de 13,52% para baixo até um mínimo de 7,51% e de volta para 12,92% dentro de dois anos, e a administração já sinalizou que o salto do trimestre de junho foi em parte um reembolso de tarifas recuperando atraso sobre encargos absorvidos anteriormente no ano fiscal, não puramente uma alavancagem operacional durável. Sobreponha os fechamentos a esse padrão e o quadro se torna ambíguo. Cortar 250 cafeterias com desempenho inferior e reduzir o crescimento de novas unidades em aproximadamente um terço poderia ser exatamente o tipo de disciplina de capital que torna a próxima leitura de margem mais confiável, menos lojas fracas puxando a média para baixo, menos capacidade perseguindo os mesmos clientes. Ou poderia sinalizar que a equipe de Niccol ainda está encontrando problemas no portfólio dois anos após o início da recuperação, com US$ 300 milhões em despesas de reestruturação como o custo de entrada.
A próxima teleconferência de resultados, provisoriamente agendada para 29 de outubro, é o teste. Se a margem operacional se mantiver ou melhorar sem outro fator a favor único, e os gastos de capital se estabilizarem em vez de continuarem seu declínio de dois anos, os fechamentos parecerão uma recuperação amadurecendo conforme o cronograma. Se a margem devolver seu ganho de junho uma vez que o reembolso de tarifas se esgote, os cortes de lojas parecerão menos como disciplina e mais como a administração ganhando tempo. De qualquer forma, a reversão da previsão dentro de oito semanas é o detalhe que vale a pena lembrar, não porque seja incomum para um varejista podar sua presença, mas porque a Starbucks defendeu o número mais alto até o momento em que não o fez.
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