A RTX tem um backlog de US$ 289 bilhões e acabou de elevar suas previsões. Então, por que a ação está 15% abaixo de sua máxima?

Principais Estatísticas da RTX Corporation

• Faixa de 52 Semanas: $155.64 a $226.88
• Preço-Alvo do Mercado: $234.41
• Capitalização de Mercado: $259B
• Margem Bruta LTM: 20.3%
• Margem EBIT LTM: 12.3%
• CAGR de Receita Próximos 2 Anos: ~8%
• CAGR de EPS Próximos 2 Anos: ~12%
• Dividend Yield: 1.5%

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Um Trimestre Recorde Que o Mercado Rapidamente Esqueceu

A RTX Corporation (RTX) opera três negócios que, juntos, cobrem grande parte do que mantém os exércitos modernos equipados e as aeronaves comerciais voando.

A Raytheon fabrica mísseis, munições e sistemas de radar. A Pratt & Whitney projeta e fabrica motores de aeronaves, incluindo o motor GTF que alimenta uma grande parte da frota comercial de corpo estreito.

A Collins Aerospace cuida da aviônica, sistemas de cabine e dos inúmeros componentes que entram em aeronaves militares e comerciais. É uma plataforma industrial genuinamente diversificada e, no 2º trimestre de 2026, apresentou resultados que eram difíceis de contestar em todas as frentes.

As vendas foram de $24,7B, um aumento orgânico de 16% e quase 8% acima do que os analistas haviam projetado. O EPS ajustado de $1,89 superou o consenso de $1,66 em 14%.

O fluxo de caixa livre atingiu $2,9B apenas no trimestre. A administração elevou as previsões de vendas ajustadas para o ano inteiro para $95B a $96B, o EPS para $7,10 a $7,25 e o FCF para $8,5B a $8,75B.

O backlog atingiu um recorde de $289B, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, com a Raytheon registrando um índice de pedidos para entregas (book-to-bill) de 2,4, o que significa que ela reservou $2,40 em novos pedidos para cada dólar que enviou. A ação saltou 7,3% no dia dos resultados.

O gráfico de drawdown mostra o que aconteceu em seguida. O superávit do 2º trimestre empurrou a RTX para $227, recuperando totalmente o drawdown da primavera e tocando brevemente o território próximo de zero no final de julho e início de agosto.

Então duas coisas aconteceram ao mesmo tempo: a administração sinalizou um impacto estimado de $850M em tarifas para o ano, e sinais de um possível cessar-fogo entre EUA e Irã começaram a reduzir parte do prêmio geopolítico que vinha sustentando as ações de defesa de forma ampla.

A RTX agora está em um drawdown de 14,77% em relação ao seu máximo do ano, devolvendo quase inteiramente o que o superávit do 2º trimestre havia entregue. Para uma ação com um beta de 0,29, esse tipo de movimento em qualquer direção não é rotineiro.

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O Que um Backlog de $289 Bilhões Realmente Significa

O número do backlog vale a pena ser considerado por um momento. Com $289B e ainda crescendo, a RTX tem mais de dez trimestres de receita já contratados no ritmo atual (run-rate).

A parte de defesa de $119B reflete a demanda sustentada por mísseis, munições e sistemas de radar entre os membros da OTAN que ainda estão nos estágios iniciais de reconstrução da capacidade militar, enquanto a parte comercial de $170B reflete a recuperação contínua das viagens aéreas globais e o enorme ciclo de manutenção ligado à frota de motores GTF.

O primeiro pedido doméstico de mísseis GEM-T em mais de 30 anos foi feito no 2º trimestre, um sinal concreto de quanto o ambiente de demanda de defesa mudou.

O gráfico de FCF dá a esse backlog algum contexto financeiro. O fluxo de caixa livre manteve-se em uma faixa estável em torno de $4,9B em 2021 e 2022, melhorou para $5,5B em 2023 e depois se contraiu para $4,5B em 2024, enquanto a empresa trabalhava com os custos relacionados ao Powder Metal Matter, um problema de qualidade que afetou certos motores GTF da Pratt & Whitney e exigiu programas significativos de inspeção e remediação em toda a frota.

O salto para $7,9B em 2025 reflete o negócio retornando à sua capacidade natural de geração de FCF uma vez que esses encargos passaram pelos resultados financeiros.

A previsão para o ano inteiro de 2026 de $8,5B a $8,75B seria outro passo significativamente mais alto e financia o dividendo, a redução da dívida e qualquer programa de retorno de capital que a administração escolher executar junto com ele.

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Como Está a Avaliação Após a Queda

A 26 vezes os lucros futuros, a RTX não é barata pelos padrões históricos do setor de defesa. O preço-alvo consensual do mercado está em torno de $234, implicando aproximadamente 22% de valorização a partir daqui, com a maioria dos analistas sendo construtivos quanto à visibilidade do backlog, à trajetória do FCF e à demanda contínua por defesa.

O dividend yield de 1,5% adiciona um componente de renda modesto enquanto os investidores esperam que a lacuna entre o preço atual e os alvos dos analistas se feche.