Netflix Caiu 22% Este Ano Após Seu Acordo com a WBD Desmoronar. A Ação NFLX Agora É uma Oportunidade de Compra?

Principais Estatísticas da Netflix, Inc.

• Faixa de 52 Semanas: $65.08 a $124.86
• Preço-Alvo do Mercado: $92.93
• Capitalização de Mercado: $297.1B
• Margem Bruta LTM: 49.1%
• Margem EBIT LTM: 29.7%
• CAGR de Receita Próximos 2 Anos: ~12%
• CAGR de EPS Próximos 2 Anos: ~23%

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O Acordo Que Desmoronou e a Ação Que Pagou por Isso

A Netflix (NFLX) entrou em 2026 como uma das histórias mais acompanhadas na mídia. O anúncio de outubro de 2025 de uma aquisição planejada dos negócios de streaming e estúdio da Warner Bros.

Discovery, incluindo o HBO Max e um dos acervos de conteúdo mais valiosos da indústria do entretenimento, fez a ação disparar. Os investidores precificaram as sinergias, a profundidade do conteúdo, a escala de distribuição, e a ação subiu até $124.86.

Então a WBD desistiu. Em fevereiro de 2026, a empresa encerrou a fusão para, em vez disso, se combinar com a Paramount Skydance, pagando à Netflix uma taxa de rescisão de $2.8B no processo.

O prêmio do acordo saiu da ação rapidamente e não voltou. A NFLX está 22% negativa no ano até a data, bem abaixo de seus máximos, mesmo que o negócio em si tenha continuado a performar bem.

A receita do Q2 cresceu 13% para $12.56B, a margem operacional ficou em 33.4%, o EPS de $0.80 superou a expectativa por um centavo, e a Netflix completou $4.7B em recompra de ações durante o trimestre, sua maior recompra em um único trimestre de todos os tempos.

O gráfico do FCF reformula o que a Netflix realmente se tornou de uma forma que o preço da ação não está refletindo agora. Ainda em 2021, a empresa gerava fluxo de caixa livre negativo, uma consequência direta de anos de gastos agressivos com conteúdo para construir o acervo e a base de assinantes que agora define a plataforma.

O negócio tornou-se gerador de caixa positivo em 2022 com $1.6B, subiu para $6.9B em 2023, manteve esse nível em 2024 e depois saltou para $9.46B em 2025.

Gerar quase $9.5B em fluxo de caixa livre anual com uma capitalização de mercado de $297B não é o perfil do gastador de conteúdo que queima caixa que moldou como muitos investidores ainda pensam sobre a Netflix. A inflexão do FCF é a parte mais subestimada desta história nos níveis atuais.

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O Negócio de Publicidade É a História de Crescimento Que o Mercado Está Ignorando

O lado da assinatura da Netflix é maduro e bem compreendido neste momento. O que está recebendo menos crédito no preço atual é o negócio de publicidade que a empresa vem construindo de forma constante desde o lançamento de seu plano com anúncios em 2022.

A receita com anúncios está caminhando para aproximadamente dobrar ano após ano para cerca de $3B em 2026, e cerca de 60% dos novos assinantes em mercados onde a opção está disponível estão escolhendo o plano com anúncios em vez do plano mais caro sem anúncios.

Pessoas que antes achavam a Netflix muito cara agora são assinantes, o que expande o mercado endereçável enquanto adiciona uma camada de receita de alta margem em cima de uma base de assinaturas já lucrativa.

O gráfico do lucro operacional mostra a transformação da margem em termos concretos. Partindo de $5.6B em 2022, o lucro operacional subiu para $6.95B em 2023, $10.4B em 2024 e $13.3B em 2025.

O lucro operacional do Q2 2026 de $4.19B coloca o ano completo no caminho para outro recorde, e a administração manteve sua meta de margem anual de 31.5% mesmo após o acordo com a WBD desmoronar e remover o caso de sinergias.

A camada de publicidade torna uma expansão adicional da margem mais crível no futuro, porque os dólares de anúncios incrementais carregam margens mais altas do que a base de assinaturas à medida que o inventário cresce e o direcionamento melhora.

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Como a Avaliação Parece a 20x os Lucros Futuros

Vinte vezes os lucros futuros é um desconto real em relação ao nível em que a Netflix negociou durante a maior parte de 2024 e início de 2025, antes que a especulação sobre o acordo empurrasse o múltiplo para níveis difíceis de justificar apenas com fundamentos orgânicos.

O consenso de preço-alvo do mercado está em torno de $93, implicando aproximadamente 30% de valorização a partir daqui, com a maioria dos analistas construtivos sobre a combinação de crescimento de assinaturas, momentum da publicidade e a recompra de ações em andamento. Com $27B restantes em sua autorização de recompra após o Q2, a administração claramente não é neutra em relação ao preço atual.