Principais indicadores da ServiceNow:
- Faixa de 52 semanas: US$ 81,24 a US$ 211,48
- Preço atual: US$ 90,16 (em 25 de junho de 2026)
- Capitalização de mercado: ~US$ 97 bilhões
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 141
- P/L NTM: ~22x
- EV/EBITDA (próximo ano): ~14x
- Margem bruta dos últimos 12 meses: 76,6%
- Receita de assinaturas no 1º trimestre de 2026: US$ 3,67 bilhões (aumento de 22% em relação ao mesmo período do ano anterior)
- Fluxo de caixa livre do 1º trimestre de 2026: US$ 1,67 bilhão (margem de 44%)
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A ServiceNow aumentou sua receita de US$ 6 bilhões para US$ 13 bilhões em 4 anos. As estimativas não mostram sinais de desaceleração
A ServiceNow, Inc. (NOW) construiu um dos históricos de crescimento mais consistentes no setor de software empresarial na última década.
A receita cresceu de US$ 5,9 bilhões em 2021 para US$ 13,3 bilhões em 2025, praticamente dobrando em quatro anos, à medida que a empresa expandiu-se da automação de fluxos de trabalho de TI para uma plataforma que gerencia operações de RH, jurídicas, de compras e de atendimento ao cliente para algumas das maiores organizações do mundo.
As estimativas consensuais projetam que essa trajetória continuará: cerca de US$ 16,2 bilhões em 2026, US$ 19,2 bilhões em 2027 e se aproximando de US$ 31 bilhões até 2030.
O primeiro trimestre de 2026 confirmou que o crescimento se mantém intacto. As receitas de assinaturas cresceram 22% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 3,67 bilhões. As obrigações de desempenho remanescentes atuais cresceram 22,5%, para US$ 12,64 bilhões. O total de obrigações de desempenho remanescentes cresceu 25%, para US$ 27,7 bilhões. A ServiceNow superou a meta mais alta em todos os indicadores e elevou sua previsão de receita com assinaturas para o ano inteiro.
O CEO Bill McDermott disse na teleconferência que os gastos dos clientes do Now Assist com valor de contrato anual superior a US$ 1 milhão cresceram mais de 130% em relação ao mesmo período do ano anterior, e acrescentou: “Talvez tenhamos subestimado um pouco isso. Já estamos falando de US$ 1,5 bilhão agora.” Esse não é um negócio que está perdendo terreno para a disrupção da IA.
A razão pela qual as ações caíram 36%, de qualquer forma, resume-se a uma pergunta que o mercado vem fazendo o ano todo: se os agentes de IA podem automatizar fluxos de trabalho e lidar com solicitações de serviço de forma autônoma, uma empresa ainda precisa da ServiceNow?
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O múltiplo da ServiceNow nunca esteve tão baixo. Veja o que isso realmente significa
O gráfico do EV/EBITDA NTM é a maneira mais clara de ver o que aconteceu com a avaliação da ServiceNow em 2026. O múltiplo atingiu um pico acima de 220x no início de 2014, quando a empresa era uma startup pequena e em rápido crescimento.
Ele se reduziu de forma constante entre 2016 e 2018, à medida que os negócios se expandiam, estabilizou-se na faixa de 30 a 40x durante a pandemia, foi brevemente reavaliado para cerca de 60x em 2021 e 2022 e, em seguida, voltou a cair. Hoje, ele se situa em cerca de 14x, o ponto mais baixo em toda a história da empresa no mercado de capitais.
Essa compressão ocorreu por um motivo específico. No final de janeiro de 2026, preocupações com ferramentas de IA autônomas provocaram uma onda generalizada de vendas no setor de software empresarial. A lógica era que agentes de IA substituindo fluxos de trabalho humanos significariam menos licenças de software e receita menor para empresas como a ServiceNow.
O mercado aplicou esse receio de forma ampla e imediata. O que talvez tenha sido mal avaliado é o que a ServiceNow realmente vende. A plataforma processa mais de 95 bilhões de fluxos de trabalho anualmente e acumulou duas décadas de contexto empresarial.
Cada agente de IA que uma empresa implanta precisa ser governado, auditado e rastreado em todos os sistemas. Essa é a infraestrutura que a ServiceNow fornece, e não é óbvio que o surgimento dos agentes de IA torne isso menos necessário.
Existem desafios reais no curto prazo: as margens brutas das assinaturas sofreram uma compressão de cerca de 400 pontos-base em relação ao ano anterior, à medida que os custos de integração da Armis foram refletidos nos resultados, e vários grandes negócios no Oriente Médio foram adiados devido a conflitos regionais. Essas são pressões legítimas. Não se trata de obsolescência estrutural.
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O que o modelo TIKR diz sobre o rumo da ServiceNow daqui para frente
A cerca de US$ 90, a ServiceNow é negociada a aproximadamente 22x os lucros NTM e 14x o EV/EBITDA NTM. A meta média do mercado situa-se em torno de US$ 141, o que implica um potencial de alta de cerca de 57% em relação aos níveis atuais, mesmo após uma série de revisões para baixo após a divulgação dos resultados.
O modelo de cenário intermediário do TIKR aponta para cerca de US$ 239 por ação, o que implica um retorno total de aproximadamente 155%, com taxa anualizada de cerca de 23% ao longo de 4,5 anos. O modelo pressupõe um crescimento anual da receita de cerca de 17% e margens de lucro líquido próximas a 32%.
O cenário otimista chega a cerca de US$ 648. O cenário pessimista fica próximo a US$ 337, ainda bem acima do valor pelo qual a ação é negociada hoje. Esse intervalo reflete uma incerteza genuína sobre a rapidez com que a oportunidade de governança em IA se concretizará e se a pressão sobre as margens decorrente das recentes aquisições se revelará temporária.
O que está claro é que o preço atual incorpora uma visão profundamente pessimista de uma empresa que ainda apresenta crescimento composto da receita acima de 20% e gera fluxo de caixa livre com uma margem de 44%. Se esse pessimismo é justificado, será determinado pelos resultados dos próximos dois trimestres.
Você deve investir na ServiceNow, Inc.?
O argumento a favor da ServiceNow hoje se baseia em uma discordância direta com o mercado. Se os agentes de IA precisam de infraestrutura de governança para funcionar dentro de grandes empresas, a plataforma da ServiceNow se torna mais valiosa à medida que a adoção se acelera, e não o contrário.
Os números até o momento corroboram essa visão: o crescimento se mantém acima de 20%, os valores dos contratos específicos de IA estão se expandindo rapidamente e o múltiplo se comprimiu para níveis que precificam um resultado muito pior do que o que a empresa está realmente apresentando.
O risco é que a narrativa da disrupção causada pela IA se revele mais precisa do que os resultados atuais sugerem, ou que três integrações simultâneas com a Moveworks, a Armis e a Veza consumam mais atenção da administração do que a trajetória de crescimento pode absorver.
Os investidores que se sentem confortáveis em manter suas posições apesar dessa incerteza estão diante de uma empresa negociada com a menor valorização histórica, mas que ainda apresenta alguns dos números de crescimento mais sólidos no setor de software empresarial.
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