Principais indicadores da ação PLTR
- Desempenho na semana passada: -5,3%
- Faixa de variação em 52 semanas: US$ 40 a US$ 80
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 247
- Potencial de alta implícito: +130,1% nos próximos 2,5 anos,
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A Palantir consolida sua posição no Exército e se expande em todas as outras áreas
Palantir Technologies (PLTR) encerrou uma sequência significativa de notícias. A empresa garantiu um papel fundamental na linha de base da camada de dados comum NGC2 do Exército dos EUA em 23 de junho. O NGC2, ou Next Generation Command and Control (Comando e Controle de Próxima Geração), é a estrutura do Exército para integrar dados do campo de batalha entre unidades, plataformas e domínios. A Palantir, em parceria com a Anduril, atuará como a camada de infraestrutura de dados subjacente.
Essa conquista ocorreu em meio a uma série de expansões comerciais. No início de junho, a Palantir aderiu ao Google Cloud Marketplace, estabelecendo uma integração bidirecional entre o BigQuery e o Foundry. O Foundry é a plataforma operacional corporativa da Palantir, que conecta dados, fluxos de trabalho e modelos de IA em um ambiente unificado para grandes organizações. A GNP Seguros, uma das principais seguradoras mexicanas, também anunciou uma expansão plurianual e multimilionária do Palantir Foundry e do AIP em todas as linhas de negócios.
O alcance comercial se ampliou ainda mais. A Palantir firmou parceria com a construtora McCarthy Building para implantar sua plataforma de IA em todas as operações de construção. A Kirkland and Ellis, um escritório de advocacia líder, lançou uma plataforma de IA com a Palantir focada em fluxos de trabalho de captação de recursos para private equity. Esses acordos indicam que o produto AIP da Palantir, sigla para Artificial Intelligence Platform (Plataforma de Inteligência Artificial), está se expandindo para setores que vão muito além da defesa e da tecnologia.
Nem todas as notícias foram positivas. A agência de inteligência interna da França abandonou a Palantir em favor de um concorrente local. O governo do Reino Unido enfrentou críticas por depender excessivamente do contrato da Palantir com o NHS. No entanto, o sentimento entre os investidores inclinou-se para a narrativa de aceleração comercial, especialmente depois que a receita do primeiro trimestre de 2026, de US$ 1,63 bilhão, superou as estimativas de US$ 1,54 bilhão em quase 6%.
O CEO Alex Karp afirmou, durante a teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre, que a demanda por AIP havia chegado a um ponto em que “os negócios comerciais nos EUA são agora a parte da empresa que mais cresce”. Daqui para frente, se as ações da PLTR terão uma reavaliação significativa dependerá da rapidez com que essa carteira comercial se expandir em direção a uma base de receita recorrente.
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As ações da Palantir estão subvalorizadas nesses níveis?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação, com dados até 31/12/28, a ação é modelada com base em:
- Crescimento da receita (CAGR): 53%
- Margens operacionais: 50,4%
- Múltiplo P/L de saída: 67,9x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 247, o que implica um potencial de alta total de 130,1% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 39,2% nos próximos 2,5 anos.
Um retorno anualizado de 39,2% atende a todos os critérios que tornam uma ação genuinamente interessante. Mas as premissas por trás dessa meta são ousadas e merecem uma análise minuciosa. Uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) da receita de 53% até 2028 exigiria que a Palantir praticamente triplicasse sua receita em dois anos e meio. Essa trajetória não é impossível, considerando o impulso recente no primeiro trimestre, mas exige execução consistente trimestre após trimestre.
A premissa de margem operacional de 50,4% é particularmente notável. A margem operacional da Palantir nos últimos 12 meses (LTM) está hoje em 38,1%; portanto, atingir 50% exigiria benefícios significativos de escala e um controle disciplinado de custos. A empresa já apresenta uma margem bruta de 84,1%, o que representa uma economia típica do setor de software, mesmo em um negócio fortemente voltado para a defesa. Essa estrutura subjacente sustenta a ideia de que as margens podem se expandir à medida que a receita comercial cresce mais rapidamente do que o quadro de funcionários.
O múltiplo P/L de saída de 67,9x é a variável que a maioria dos investidores discutirá. Nos níveis atuais, a PLTR é negociada com um P/L acumulado acima de 120x. Alcançar um múltiplo de saída de 67,9x até o final de 2028 implica uma compressão significativa do múltiplo, mesmo no cenário otimista. Essa compressão está essencialmente “precificada” no modelo, o que mostra que o retorno depende inteiramente do crescimento dos lucros superar essa queda no múltiplo.
Em comparação com empresas do mesmo setor, o prêmio da Palantir reflete seu posicionamento único. A CrowdStrike, uma plataforma de segurança cibernética com forte exposição ao setor governamental, é negociada a cerca de 70x os lucros futuros. A Snowflake, uma plataforma de dados em nuvem que concorre em alguns mercados de análise empresarial, é negociada perto de 60x. O múltiplo da Palantir ainda se mantém acima de ambos, mas a diferença diminuiu significativamente após a queda do ano passado.
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Como a Palantir se compara à concorrência
As duas comparações mais relevantes da Palantir no setor de IA e software governamental são: Palantir versus CrowdStrike em termos de exposição ao setor governamental e Palantir versus Snowflake em termos de crescimento de plataformas de dados comerciais.
CrowdStrike (CRWD) gerou receita acumulada de aproximadamente US$ 3,9 bilhões, com um crescimento anual composto (CAGR) de cerca de 35% nos últimos três anos. Suas margens operacionais estão melhorando, mas ainda ficam atrás da margem EBIT dos últimos 12 meses (LTM) da Palantir, de 38,1%. A CrowdStrike é negociada a um P/L futuro (NTM) próximo a 70x, o que está abaixo do nível em que a PLTR se encontra, mesmo após a correção.
A Snowflake (SNOW) está desacelerando para a faixa baixa dos 20%, e seu caminho para a lucratividade segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) continua sendo um tema de discussão, e não uma certeza. O múltiplo EV/Receita NTM da Snowflake, de aproximadamente 12x a 14x, se compara favoravelmente aos 29,3x da PLTR, mas a Snowflake carece da carteira de contratos governamentais que garante à Palantir seu piso de receita.
A conquista do NGC2 reforça um diferencial fundamental. A Palantir é a única empresa de software comercial com integração profunda, ativa e confidencial em grande escala dentro da infraestrutura de defesa dos EUA. Essa vantagem competitiva é difícil de replicar e cara de substituir. Portanto, embora a avaliação continue exigente, a posição competitiva justifica um prêmio estrutural em relação às empresas concorrentes que atuam exclusivamente no setor de SaaS comercial.
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O que impulsionará as ações da Palantir daqui para frente?
O principal catalisador futuro para a Palantir é se o segmento comercial dos EUA continuará a acelerar. O primeiro trimestre de 2026 mostrou que a receita comercial nos EUA cresceu mais de 70% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa taxa, mantida ao longo de vários trimestres, seria o maior fator isolado para determinar se a CAGR (taxa composta de crescimento anual) de 53% da receita do modelo é alcançável ou apenas uma meta ambiciosa.
A integração com o Google Cloud Marketplace é estrategicamente significativa. Como o Google Cloud é utilizado por milhares de grandes empresas, o fato de o Foundry da Palantir estar disponível nativamente nesse ambiente reduz substancialmente a barreira de aquisição. Os compradores de software corporativo geralmente preferem adquirir por meio de relacionamentos já estabelecidos com fornecedores de nuvem; portanto, essa iniciativa de distribuição poderia acelerar os ciclos de negociação para novos clientes comerciais.
No âmbito governamental, a conquista do NGC2 tem importância que vai além do valor do contrato. A Palantir agora se estabeleceu como a camada de dados fundamental para um importante programa de modernização dentro do Exército dos EUA. Ser o provedor de infraestrutura de base em um programa governamental plurianual gera receita duradoura e difícil de ser substituída, o que reduz os riscos do crescimento comercial do ponto de vista do balanço patrimonial.
A revisão do contrato com o NHS do Reino Unido e a decisão da França de sair da plataforma da Palantir são lembretes de que a receita governamental internacional acarreta risco geopolítico. Nenhum desses acontecimentos altera as perspectivas de receita no curto prazo, mas sinalizam que os contratos com o setor público europeu podem ser mais difíceis de expandir do que os contratos domésticos nos EUA. Os resultados do segundo trimestre de 2026 da Palantir, previstos para 3 de agosto, serão o próximo grande catalisador a ser observado.
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