Principais Estatísticas da Ação PINS
- Desempenho na semana passada: -1.0%
- Faixa de 52 semanas: $14 a $35
- Preço-alvo do modelo de valuation: $28
- Potencial de alta implícito: 49.2% em 2.2 anos
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O Pinterest Continua a Crescer, mas o Mercado Não Está Comprando
As ações do Pinterest (PINS) caíram 1.0% na semana passada e negociam perto de $19. Isso deixa a plataforma de descoberta visual cerca de 46% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $35. O preço fraco contrasta com a receita ainda crescendo em taxas de dois dígitos. Os investidores parecem mais preocupados com os próximos trimestres do que com o último.
Setembro trouxe dois títulos importantes. O Pinterest lançou os Anúncios de Busca Visual, que permitem que marcas disputem os principais lugares nos resultados de busca e close-ups de produtos. Esses anúncios visam compradores comparando itens, e os anunciantes geralmente pagam mais para alcançá-los. Enquanto isso, a CFO Julia Donnelly deixa o cargo em 30 de outubro, e Vikram Naidu atuará como chefe de finanças interino.
Os resultados do T2 definiram o tom. A receita subiu 18% para $1.18 bilhão, e os usuários ativos mensais atingiram um recorde de 640 milhões. Na teleconferência de resultados, o CEO Bill Ready disse que os resultados "refletem o progresso que estamos fazendo em nossas prioridades estratégicas." No entanto, as ações caíram cerca de 7% após o fechamento porque a previsão para o T3 implicava um crescimento mais lento.
Donnelly explicou a desaceleração naquela teleconferência. Ela disse que "no T2, vimos um benefício de quase um ponto percentual de gastos relacionados à Copa do Mundo que não se repetirá no T3." A previsão de receita do T3 de $1.19 bilhão a $1.21 bilhão implica um crescimento de 13% a 15%. Daqui para frente, os Anúncios de Busca Visual devem ajudar a compensar esses fatores a favor que estão desaparecendo.
O Pinterest Está Precificado para Estagnação Apesar do Crescimento de Dois Dígitos
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 13.6%
- Margens Operacionais: 8.8%
- Múltiplo P/L de Saída: 8.5x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $28. Isso implica um retorno total de 49.2% a partir do preço da ação de $19 e um retorno anualizado de 19.4% ao longo de 2.2 anos.
Um retorno desses supera a barra de 15% que sinaliza uma subvalorização real. Notavelmente, o modelo não precisa de premissas heroicas para chegar lá. Um crescimento de receita de 13.6% ao ano fica abaixo do ritmo de 14.6% dos últimos 3 anos. E o múltiplo de saída de 8.5x simplesmente corresponde à valuation forward de hoje.
O múltiplo está no centro desta história. O índice preço/lucro do Pinterest contraiu cerca de 35.7% ao ano nos últimos 5 anos. A 8.5x os lucros forward, o mercado precifica o Pinterest como uma empresa com pouco crescimento à frente. No entanto, os analistas esperam que a receita cresça 14.7% ao ano nos próximos 2 anos.
As margens dão o impulso ao modelo. A margem operacional atingiu 4.9% no último ano, após uma média negativa de 3.6% ao longo de 3 anos. O modelo assume 8.8% até 2028, e a administração tem como meta margens ajustadas de EBITDA de cerca de 30% em 2026. Os Anúncios de Busca Visual podem elevar as margens se aumentarem os preços por anúncio.
Os retornos de capital adicionam outra camada. O Pinterest recomprou mais de $2 bilhões em ações este ano a cerca de $18 por ação, respaldado pelo investimento de $1 bilhão da Elliott. Essa recompra reduz o número de ações em circulação e aumenta o lucro por ação. Comparado com o Snap a 7.4x os lucros forward, o Pinterest oferece melhores lucros por um prêmio modesto.
O Pinterest Enfrenta os Gigantes dos Anúncios Sociais e de Compras
A Meta Platforms (META) define o ritmo na publicidade social. Sua receita do T2 cresceu 28% para $60.8 bilhões, bem à frente dos 18% do Pinterest. A margem operacional caiu para 31% devido a encargos legais e de demissão, mas ainda supera em muito os 6.3% do Pinterest. A escala permite que a Meta distribua os custos de IA por bilhões de usuários.
A Amazon (AMZN) é a rival para os orçamentos de compras. Sua receita de publicidade cresceu 26% para $19.8 bilhões no T2, impulsionada por produtos patrocinados e ferramentas de compras com IA. Os Anúncios de Busca Visual miram diretamente nesses gastos, onde os compradores estão próximos de comprar. Conquistar até mesmo uma fração desses orçamentos seria significativo para uma empresa de $10.5 bilhões.
O Snap é o par mais próximo em tamanho. Sua receita do T2 cresceu 19% para $1.60 bilhão, um pouco mais rápido que o Pinterest. Mas o Snap registrou uma margem operacional negativa de 5.1% nos últimos 12 meses e carrega $1.57 bilhão de dívida líquida. O Pinterest, em contraste, mantém uma pequena posição de caixa líquida.
A valuation coloca o Pinterest em um lugar incomum. Ele negocia a 8.5x os lucros forward e 6.8x o EV/EBITDA forward, abaixo dos 7.2x do Snap no lucro em caixa. A margem bruta de 79.5% também supera os 57.3% do Snap. Assim, o Pinterest combina uma economia mais forte com um múltiplo de desconto, o que o modelo interpreta como uma precificação incorreta.
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O Que Está Impulsionando a Ação PINS daqui para Frente?
Os resultados do T3 em 5 de novembro testarão a previsão mais lenta. A administração espera uma receita de $1.19 bilhão a $1.21 bilhão e um EBITDA ajustado de $335 milhões a $355 milhões. Um resultado acima das expectativas sugeriria que os efeitos da Copa do Mundo e do Prime Day foram menores do que se temia. Mas um resultado abaixo reforçaria o ceticismo do mercado.
Os Anúncios de Busca Visual entram em beta em todos os mercados de anúncios do Pinterest nas próximas semanas. O formato funciona com o Performance+, o pacote automatizado de compra de anúncios do Pinterest. A adoção inicial pelos anunciantes é o sinal-chave, já que o Pinterest ainda não publicou dados de desempenho. A temporada de compras de fim de ano dá ao lançamento um teste natural.
A busca por um CFO adiciona incerteza de curto prazo. O Pinterest iniciou uma busca externa, mas não definiu um cronograma para o sucessor. Nenhuma questão contábil ou de controle surgiu junto com a saída. Ainda assim, os investidores vão querer continuidade nas recompras de ações e nas metas de margem.
Mudanças nos índices também remodelaram a base de acionistas. Em junho, o Pinterest mudou dos benchmarks de crescimento Russell para o índice Russell 2500 Value. Essa mudança mostra o quanto o múltiplo caiu. Daqui para frente, um crescimento constante de dois dígitos pode reconquistar os investidores de crescimento e elevar a valuation.
Qual é o valor real da ação do Pinterest?
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