Principais Estatísticas da Ação da ROKU
- Desempenho nas últimas 2 semanas: -2.9%
- Faixa de 52 semanas: $79 a $160
- Preço-alvo do modelo de valuation: $170
- Potencial de alta implícito: 11.5% em 2.2 anos
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A Oferta da Fox Agora Estabelece o Teto para a Roku
As ações da Roku (ROKU) caíram 2.9% nas últimas 2 semanas e agora negociam perto de $153. A plataforma de streaming quase dobrou desde sua mínima de 52 semanas de $79. No entanto, a ação agora se move mais com sua venda pendente para a Fox Corporation do que com os resultados. Em suma, os investidores a tratam como uma aposta de fusão.
Os acionistas da Roku receberiam $96 em dinheiro mais 0.9693 ações da Fox para cada ação da Roku. Esse pacote tinha um valor inicial de cerca de $160 por ação. Em setembro, o Departamento de Justiça emitiu um segundo pedido, uma demanda formal por mais dados na revisão antitruste. Isso estende o cronograma, embora a Fox ainda espere o fechamento no 1º semestre de 2027.
Enquanto isso, o negócio operacional continua entregando. A receita do 2º trimestre subiu 22% para $1.35 bilhão, enquanto a receita da plataforma com anúncios e assinaturas saltou 25% para $1.22 bilhão. O lucro líquido atingiu $164 milhões contra $10.5 milhões um ano antes. Por causa do acordo, a Roku pulou sua teleconferência de resultados e parou de dar guidance (previsões).
A administração apresentou seu caso na carta aos acionistas do 2º trimestre. O CEO Anthony Wood e o CFO Dan Jedda chamaram o acordo de "uma oportunidade extraordinária para acelerar nossa visão". Os acionistas votam sobre a fusão em 14 de outubro. Se a ação ROKU se mantiver perto de $153, o mercado está precificando um risco modesto de que o acordo escorregue ou mude.
Um Múltiplo Rico Deixa Pouco Espaço para a Roku Correr
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 14.4%
- Margens Operacionais: 6.0%
- Múltiplo P/L de Saída: 47.2x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $170. Isso implica um retorno total de 11.5% a partir do preço da ação de $152 e um retorno anualizado de 4.9% ao longo de 2.2 anos.
Tal retorno fica abaixo do nível de 5% que sinaliza potencial de alta limitado. Portanto, a Roku parece totalmente precificada de forma independente após sua grande alta. A ação já negocia acima de 47x os lucros esperados para o próximo ano. Em vez de assumir expansão, o modelo simplesmente mantém esse múltiplo estável.
As premissas de receita parecem razoáveis. O modelo usa um crescimento anual de 14.4%, próximo ao ritmo de 14.9% da Roku nos últimos 3 anos. A receita da plataforma impulsiona esse crescimento porque anúncios e assinaturas têm margens mais altas do que dispositivos. A Roku também disse que sua tela inicial redesenhada melhorou a retenção de domicílios nos EUA.
As margens contam uma história de recuperação. A margem operacional da Roku teve média negativa de 17.0% ao longo de 3 anos, mas ficou positiva em 5.8% nos últimos 12 meses. O modelo pede 6.0% até 2028, apenas um pequeno passo adiante. Antes do acordo, a Roku tinha como meta $1 bilhão em fluxo de caixa livre até 2028, o que sugere mais potencial de alta.
A Roku também carrega um múltiplo de lucro mais rico do que suas rivais maiores Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOGL). Enquanto isso, o valor do acordo limita o quanto as ações podem subir antes do fechamento. O preço-alvo médio de Wall Street de $162 fica logo acima do preço atual. Essa lacuna apertada mostra o quão firmemente a oferta da Fox ancora as expectativas.
A Roku Está Empatando com o Big Tech no Crescimento de Anúncios
A Amazon (AMZN) é a rival mais difícil da Roku, graças aos dispositivos Fire TV e anúncios no Prime Video. A receita de publicidade da Amazon cresceu 26% para $19.8 bilhões no 2º trimestre. No mesmo trimestre, a receita de publicidade da Roku subiu 25% para $673 milhões. Portanto, o player menor está acompanhando um gigante no crescimento.
A Alphabet (GOOGL) compete através do Google TV e YouTube. A receita de anúncios do YouTube cresceu 13% para cerca de $11.1 bilhões no 2º trimestre. A Roku quase dobrou essa taxa de crescimento, ajudada pela audiência dos playoffs da NBA e da Copa do Mundo. As horas de streaming na Roku também subiram 7% para 37.9 bilhões.
As assinaturas dão à Roku outra alavanca. A receita de assinaturas subiu 26% para $548 milhões, já que a Roku vende acesso a dezenas de serviços de streaming. Esse modelo garante à Roku uma fatia sem pagar pela maior parte do conteúdo. A Roku se comercializa como uma plataforma aberta e amigável para parceiros, e a Fox prometeu mantê-la assim.
A escala continua sendo a principal lacuna. A Roku atinge mais de 100 milhões de domicílios de streaming, incluindo mais da metade das casas com banda larga nos EUA. No entanto, seu valor de mercado de $22.6 bilhões é minúsculo perto de suas rivais de tecnologia. O conteúdo esportivo da Fox e o serviço Tubi adicionariam o inventário premium que os anunciantes desejam.
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O Que Está Impulsionando a Ação da ROKU Daqui para Frente?
A revisão do DOJ é agora o evento principal. A Roku e a Fox devem cumprir substancialmente o segundo pedido antes que o período de espera recomece. Até agora, os reguladores não anunciaram um desafio ou qualquer venda de ativos exigida. Mas qualquer indício de remédios (condições) poderia ampliar a lacuna entre o preço da Roku e a oferta.
O próprio preço da ação da Fox também importa. A parte em dinheiro de $96 é fixa, enquanto o resto se move com a ação da Fox. Se as ações da Fox subirem, o acordo vale mais para os acionistas da Roku. Por outro lado, uma venda forte da Fox arrastaria a Roku para baixo mesmo que seu negócio continue crescendo.
Os acionistas votam em uma reunião especial em 14 de outubro. Os resultados do 3º trimestre seguem por volta de 3 de novembro, provavelmente sem guidance ou teleconferência novamente. Números fortes principalmente tranquilizariam os investidores sobre o risco de queda se o acordo falhar.
As tendências do setor apoiam o caso independente. A pesquisa da Roku descobriu que os streamers diários canadenses gastam quase 80 horas por ano escolhendo o que assistir. Esse atrito torna a tela inicial e as ferramentas de busca da Roku mais valiosas para os anunciantes. Daqui para frente, esses pontos fortes dão à Roku um sólido plano B se os reguladores bloquearem o acordo com a Fox.
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