Principais Conclusões
- No podcast All-In, Martin Shkreli disse que computadores quânticos nunca vencerão as GPUs da NVIDIA em IA. Segundo ele, as GPUs passam 99,9% do tempo multiplicando listas de números.
- O trabalho de IA parece destinado a permanecer nas GPUs, então IonQ, Rigetti e D-Wave precisam justificar suas avaliações em mercados menores, como segurança e pesquisa.
- A Rigetti queimou US$ 77,2 milhões de fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025, e o acordo mais recente da IonQ é em cibersegurança.
- A IonQ negocia a 19,5x as vendas futuras, seu múltiplo mais baixo em três anos, mas isso ainda precifica um mercado muito maior do que ela tem hoje.
Martin Shkreli tem um aviso para quem detém ações da IonQ (IONQ), Rigetti Computing (RGTI) ou D-Wave Quantum (QBTS): o boom da IA não virá para salvá-las.
Em um novo episódio do podcast All-In, anunciado em parte como "Apostando Contra o Quantum", o ex-gestor de hedge funds e executivo farmacêutico resumiu seu argumento em uma linha:
"Eles nunca vencerão uma máquina da NVIDIA."
Isso é um tiro direto na carga de trabalho mais valiosa da computação.
O Quantum tem um único truque de mágica
Shkreli concede que os computadores quânticos podem resolver uma classe estreita de problemas muito mais rápido do que qualquer máquina clássica, como fatorar os números enormes por trás da criptografia moderna. Em seguida, ele esvazia o balão:
"Mas para um homem de negócios, a menos que você esteja no negócio de fatorar números, não há muito com o que se animar aqui."
Fora esse truque, ele argumenta, os ganhos de velocidade são pequenos e as máquinas não têm memória real. "Não existe tal coisa como RAM quântica", disse ele, então qualquer problema precisa vir com uma entrada minúscula. Isso exclui as montanhas de dados em que a IA opera.
IA é o problema de matemática da NVIDIA
A IA se resume principalmente à multiplicação de matrizes. Pela contagem de Shkreli, isso é quase tudo o que uma GPU faz: "multiplicar duas listas de números é o que uma GPU passa 99,9% do tempo fazendo."
Ele também diz que o cliente que mais importaria não está interessado: "Toda vez que alguém faz um pitch para a OpenAI, pelo que ouvi sobre computador quântico, eles dizem: não, não estamos interessados." (Ele admite que essa informação é de segunda mão.)
Um dos apresentadores fez o argumento bull: o quantum está onde o transistor estava antes de alguém construir software em cima dele. Shkreli rebateu: "você apostaria em cartões perfurados e válvulas termiônicas, certo?" Esses, ele observou, "já foram ações em algum momento."
Os negócios ainda são pequenos
A receita da IonQ cresceu rapidamente.
Ela passou de US$ 2,1 milhão no ano fiscal de 2021 para US$ 130 milhões no ano fiscal de 2025. Mas a IonQ também fechou seis aquisições em 2025, incluindo Oxford Ionics, Capella Space e id Quantique, então parte desse salto veio dos negócios que ela comprou.
A Rigetti, por sua vez, não chegou nem perto de se pagar.
Ela queimou caixa todos os anos desde o ano fiscal de 2021, incluindo US$ 77,2 milhões no ano fiscal de 2025, com uma receita de aproximadamente US$ 13 milhões. É muito para queimar enquanto se espera por um mercado grande o suficiente para pagar por isso.
Os US$ 1 bilhão da NVIDIA apontam na mesma direção
A objeção óbvia: a NVIDIA (NVDA) está gastando com o quantum ela mesma. Em 8 de outubro, ela comprometeu US$ 1 bilhão ao longo de cinco anos para a ciência dos EUA, e a computação quântica foi um dos campos que ela citou.
Mas veja para onde vai o dinheiro do quantum. Ele é direcionado a sistemas que combinam computadores quânticos e clássicos, e à própria plataforma CUDA-Q da NVIDIA para simular e controlar processadores quânticos. Nessa imagem, o chip quântico se conecta a um supercomputador cheio de GPUs e lida com o problema ocasional que elas não conseguem. A carga de trabalho de IA permanece exatamente onde Shkreli diz que permanecerá.
O acordo mais recente da IonQ conta uma história semelhante. Na semana passada, ela concordou em comprar a empresa de cibersegurança Elisity em um acordo totalmente em ações valendo até US$ 1,3 bilhão, para combinar com seus próprios produtos de criptografia e distribuição de chaves quânticas. A ação caiu 9% com a notícia. Esse é um negócio de segurança construído em torno do único truque que Shkreli diz que o quantum faz bem.
O preço ainda assume um mercado muito maior
Para ser justo, o mercado já deixou muito ar sair da IonQ.
Ela negocia a 19,5x as vendas futuras, seu múltiplo mais baixo em três anos. Ao longo desses três anos, ela teve uma média de 75,8x e atingiu o pico de 215,2x em outubro de 2025.
Ainda assim, 19,5x as vendas futuras é o tipo de preço que os investidores pagam por uma empresa prestes a conquistar um grande novo mercado.
Acho que Shkreli está certo sobre a IA. As GPUs mantêm esse trabalho, então as ações de quantum precisam justificar seus preços em segurança, pesquisa governamental e ciência, onde os problemas são pequenos o suficiente para caber. Esses podem ser negócios reais. Eles só têm um longo caminho para crescer até sustentar um preço como o da IonQ.
Claro, o hardware quântico está melhorando rapidamente. O próximo relatório trimestral da IonQ, o primeiro com a SkyWater Technology incluída, mostrará quanto de seu crescimento vem da computação.
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