Principais Conclusões
- O CEO da Nvidia, Jensen Huang, disse que dois gigawatts de capacidade de IA valem cerca de US$ 80 bilhões para a Nvidia, acima dos cerca de US$ 18 bilhões por gigawatt no passado.
- Cada gigawatt agora vale mais que o dobro do que valia, então as vendas da Nvidia podem crescer mais rápido do que a capacidade de energia que está sendo ativada.
- A US$ 40 bilhões por gigawatt, a Nvidia precisaria de cerca de 17 dos 43 novos gigawatts previstos para 2027 para atingir a estimativa de receita de US$ 692 bilhões dos analistas para o ano fiscal de 2028.
- Huang diz que terra, energia e edifícios de data centers são os principais obstáculos, então fique de olho nas novas parcerias que ele espera anunciar na Europa.
Nvidia (NVDA) O CEO da Nvidia, Jensen Huang, acabou de colocar um preço em um gigawatt de capacidade de IA.
Ele estava falando sobre os dois gigawatts que a Nvidia anunciou na Austrália algumas semanas atrás, e disse no último episódio do podcast BG2: "Dois gigawatts para nós são como US$ 80 bilhões."
Mais cedo na mesma conversa, Brad Gerstner, da Altimeter Capital, citou Dylan Patel, da SemiAnalysis, sobre o que está por vir: "Vamos colocar em operação 43 gigawatts de nova capacidade de computação de IA no próximo ano."
Gerstner acrescentou: "Isso é mais do que toda a capacidade de computação de IA que existe no mundo hoje."
São muitos cheques de US$ 80 bilhões.
A fatia da Nvidia por gigawatt mais que dobrou
Esses US$ 80 bilhões são um grande salto em relação ao patamar anterior da Nvidia. Eis como Huang descreveu:
"A oferta que fazemos para um gigawatt passou de, acho, cerca de 18 bilhões ou algo assim por gigawatt para uns 20 e poucos bilhões por gigawatt, e agora para mais de 40 por gigawatt."
Sua explicação é que a Nvidia agora vende muito mais de cada data center. Em suas palavras, "costumávamos ser uma empresa de GPU." Depois, tornou-se a maior empresa de redes, e agora está adicionando CPUs, armazenamento e segurança por cima.
Ele também não acha que isso vai parar por aí: "Minha sensação é que isso vai continuar subindo."
Para mim, este é o ponto mais importante para a ação. Se cada gigawatt vale mais que o dobro do que valia, as vendas da Nvidia podem crescer muito mais rápido do que a energia que está sendo ativada.
O mercado só precisa de parte da expansão do próximo ano
A US$ 40 bilhões por gigawatt, 43 gigawatts resultam em cerca de US$ 1,7 trilhão em conteúdo da Nvidia. É claro que a Nvidia não vai ganhar cada um desses gigawatts.
Huang calcula que hoje ela obtém cerca de 40% do capex dos grandes provedores de nuvem e algo como 80% em todos os outros lugares.
Os analistas já esperam muito, embora nada perto de US$ 1,7 trilhão. O consenso prevê que a receita suba de US$ 216 bilhões no ano fiscal de 2026 (o ano encerrado em janeiro de 2026) para cerca de US$ 412 bilhões neste ano fiscal, depois para cerca de US$ 692 bilhões no ano fiscal de 2028, que cobre aproximadamente o ano civil de 2027...
Gerstner destacou que, há um ano, o consenso tinha a Nvidia "estagnada ou encolhendo em 2027." Agora ele coloca o crescimento em 74%, e diz que a previsão antiga "estava realmente errada."
Os números de Huang sugerem que as estimativas ainda têm espaço. Dividindo cerca de US$ 692 bilhões por US$ 40 bilhões, você obtém cerca de 17 gigawatts em conteúdo, que é o que a Nvidia precisa para atingir sua estimativa para o ano fiscal de 2028 e aproximadamente 40% do que Gerstner diz que está por vir no próximo ano. (O ano fiscal da Nvidia fica um mês atrás do ano civil, então o encaixe é aproximado.)
Portanto, nem todos os 43 gigawatts precisam aparecer para que as estimativas se sustentem.
Mais de cada gigawatt chega ao resultado final
Além disso, vender mais de cada data center não prejudicou as margens da Nvidia. A margem operacional subiu de 37,3% no ano fiscal de 2022 para 60,4% no ano fiscal de 2026, após uma queda para 20,7% no ano fiscal de 2023...
O ano fiscal de 2026 ficou logo abaixo dos 62,4% do ano fiscal de 2025. Ainda assim, essa é uma margem excepcional para uma empresa que vende produtos físicos, e significa que cada gigawatt adicional contribui muito para os lucros, além das vendas.
Terra, energia e estruturas podem desacelerar
Os gigawatts ainda precisam ser construídos. Quando Gerstner perguntou se 43 parecia correto, Huang disse: "A demanda definitivamente está lá e mais." Ele mesmo nomeou o obstáculo, porém: terra, energia e estruturas (os edifícios dos data centers). Seu palpite é que esses "recursos de expansão serão um dos obstáculos mais importantes para alcançar isso."
Mesmo assim, gosto da matemática aqui. A mais de US$ 40 bilhões por gigawatt, a Nvidia pode atingir as estimativas íngremes de Wall Street com bem menos da metade da nova capacidade que está por vir. Uma boa parte da expansão poderia atrasar, e os números ainda funcionariam.
É claro, tudo depende da rapidez com que essa terra e energia são liberadas. Huang disse que espera anunciar novas parcerias na Europa na GTC, então essa é a próxima coisa a observar.
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