Principais Pontos
- A ação da Citigroup subiu 29% no último ano, fechando a $124.26 em 16 de outubro, três dias após um resultado do terceiro trimestre acima das expectativas ter feito as ações caírem 5,6% para $124.53.
- A maior parte do ganho de um ano veio no final de 2025: o Citi fechou o ano passado a $116.69, deixando-o com alta de apenas 6,5% em 2026 e 11,2% abaixo do seu fechamento de 30 de junho de $139.96.
- Analistas mantêm 13 recomendações de compra, 5 de outperform e 5 de manutenção, com um preço-alvo médio de $150.71, situando-se 21,3% acima do fechamento.
- O menor preço-alvo da Street, $127, ainda está acima do preço de hoje.
A ação da Citigroup (C) subiu 29% no último ano, fechando a $124.26 em 16 de outubro, mas o trecho mais recente desse ano seguiu na direção errada. Em 13 de outubro, o Citi superou as estimativas do terceiro trimestre e a ação caiu mesmo assim, recuando 5,6% para $124.53. Foi o segundo declínio pós-resultados em três meses.
A ação da Citigroup fechou 2025 a $116.69, então seu ganho em 2026 é de apenas 6,5% pelos meus cálculos, e as ações estão 11,2% abaixo do seu fechamento de 30 de junho de $139.96. O negócio continuou melhorando o tempo todo.
A Ação da Citigroup Subiu Antes de Julho
O retorno de 29% coloca o ponto de partida em meados de outubro de 2025 em $96.25, então a ação ganhou 21% antes do fim de 2025. O primeiro trimestre recuperou parte disso: em 14 de março, o Citi era negociado a $105.69, com queda de 9,4% no ano em meio a temores sobre o conflito no Oriente Médio.
Em 14 de abril, o Citi reportou EPS do primeiro trimestre de $3.06 contra uma estimativa de $2.65. Em seu Investor Day de 7 de maio, estabeleceu uma meta de 11% a 13% para o retorno sobre o capital próprio tangível (RoTCE) em 2027 e 2028 e anunciou um buyback de $30 bilhões. O retorno sobre o capital próprio tangível (RoTCE) mede o lucro contra o capital dos acionistas, excluindo goodwill. Após um pico no final de junho na faixa dos $140, a ação da Citigroup fechou junho a $139.96.
Dois Resultados Acima das Expectativas, Duas Quedas para a Ação C
A correção começou em 14 de julho. O Citi divulgou EPS do segundo trimestre de $3.15 e receita de $24,77 bilhões, a maior receita trimestral em uma década, com RoTCE de 13%. Mas manteve sua meta de RoTCE para o ano todo em 10% a 11% e disse que poderia antecipar investimentos planejados para anos posteriores, e a ação da Citigroup caiu 5,3% naquele dia.
Ela fechou setembro a $129.48, depois caiu até 4,6% no intraday em 1º de outubro enquanto os rendimentos dos Treasuries em alta constante puxavam as ações de bancos para baixo.
O relatório de 13 de outubro superou as expectativas no geral, mas desacelerou nos detalhes:
- O EPS ficou em $2.85 contra os $2.66 esperados pelos analistas, de acordo com dados da LSEG citados pela Reuters, e a receita subiu 8% para $23,8 bilhões, o melhor terceiro trimestre do Citi em uma década.
- O RoTCE caiu para 11,5% em relação a 13,0% no segundo trimestre, a receita de Markets recuou 13% sequencialmente para $6,1 bilhões, e a administração esperava um declínio sazonal na receita de Markets do quarto trimestre de cerca de 20% em relação ao terceiro trimestre, "ou possivelmente um pouco mais".
O Citi ainda elevou sua meta de RoTCE para 2026 para acima de 11%. O CFO Gonzalo Luchetti disse aos analistas na teleconferência de resultados do 3T26: "Não nos afastamos nem um centímetro de nossos compromissos do Investor Day". Os $3 bilhões em recompra do trimestre levaram os buybacks de 2026 a $13,3 bilhões, já acima dos $13 bilhões que o Citi recomprou em todo o ano de 2025.
Até o Menor Alvo da Street Está Acima da Ação da Citigroup
Treze analistas classificam a ação da Citigroup como compra, cinco a classificam como outperform e cinco como manutenção, e a única classificação de underperform ainda existente em 30 de junho desapareceu. O preço-alvo médio de $150.71 está 21,3% acima do fechamento de 16 de outubro, e até o menor alvo, $127, está acima de $124.26. Desde 30 de setembro, a média recuou 2,7% enquanto a ação caiu 4,0%, então a Street ajustou para baixo sem abandonar o caso.
A Questão de Capital que o Citi Ainda Não Respondeu
O que está indefinido é quanto da história operacional chega aos acionistas por meio de buybacks. O Citi terminou o trimestre com um índice CET1 (a medida de capital principal sobre a qual os reguladores estabelecem mínimos) de 12,8%, cerca de 120 pontos base acima de seu requisito atual de 11,6%. Sob as regras atuais, esse requisito sobe para 12,1% em janeiro de 2028, e a meta do Investor Day do Citi é 13,1%. Luchetti espera que o efeito total das mudanças pendentes do Basel III, G-SIB e dos testes de estresse fique claro por volta do meio do próximo ano.
Se as regras finais forem mais brandas, o Citi tem espaço para continuar executando o programa de $30 bilhões. Se as regras atuais se mantiverem, o Citi precisará equilibrar buybacks e crescimento do negócio com o progresso em direção à sua meta de CET1 de 13,1%, o que poderia restringir o ritmo das recompra.
O Citi fez o que disse que faria, e é por isso que a queda de 11,2% desde junho me parece mais uma questão de capital do que de negócio. Até que as regras sejam definidas, o sinal mais claro é a linha de buyback no relatório do quarto trimestre: outro trimestre próximo aos $3 bilhões do terceiro trimestre diria que o programa ainda está no ritmo.
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