Principais Conclusões
- A ação da Nvidia subiu 13,4% este ano para $214,13 em 16 de outubro, mesmo após a receita do Q2 mais do que dobrar para $96 bilhões.
- A média dos alvos da Wall Street de $328,72 está 53,5% acima do fechamento; 49 analistas classificam a ação como Compra, 10 como Superar o Mercado, 2 como Manter e 1 como Venda, com 1 Sem Opinião.
- Meu modelo chega a $436,49 até janeiro de 2031, um retorno total de 103,8%, ou 18,0% ao ano.
- Os resultados do Q3 saem em 17 de novembro, contra uma previsão de receita de $108 bilhões.
A ação da NVIDIA (NVDA) subiu 13,4% desde o início de janeiro, fechando a $214,13 em 16 de outubro, após um segundo trimestre de $96,2 bilhões e uma previsão de crescimento de receita de cerca de 70% no ano fiscal de 2028.
A ação da Nvidia atingiu seu máximo de fechamento de 2026 de $239,24 em 6 de outubro. Em 16 de outubro, estava 6,2% abaixo de seu fechamento de 30 de setembro de $228,38, incluindo uma queda de 6,6% durante a semana de 12 de outubro, segundo meus cálculos, quando o Índice de Semicondutores PHLX caiu mais de 11%. A Reuters associou a venda de ações de IA a apostas de alta de juros após dados de inflação aquecidos e à dívida de $50 bilhões da CoreWeave, um provedor de nuvem apoiado pela Nvidia.
A Nvidia Dobrou a Receita e Deu Previsões para Um Ano à Frente
A ação da Nvidia flutuou entre os altos $170 e baixos $190 até março, caiu para os $160 médios no início de abril, depois subiu para os $230 médios até meados de maio. O verão foi de lateralização, com a ação negociando entre os baixos $190 e os $220 médios até o final de agosto.
Então veio o relatório de 26 de agosto:
- A receita atingiu $96 bilhões, mais que o dobro do ano anterior, e a receita do data center subiu 18% em relação ao trimestre anterior para $89 bilhões.
- O LPA ajustado de $2,22 superou os $2,10 que os analistas esperavam, de acordo com dados da LSEG.
- A administração previu a receita do Q3 em $108 bilhões, mais ou menos 2%, e estabeleceu uma meta de crescimento aproximada de 70% para o ano fiscal de 2028, que a CFO Colette Kress chamou de limitada pela oferta.
- A margem bruta é o custo desse crescimento: Kress previu 74% no Q3 e um mínimo de 71% a 72% no Q4, já que os preços da memória subiram mais rápido do que a Nvidia esperava.
Em 28 de setembro, a Nvidia adicionou $150 bilhões ao seu programa de recompra, elevando a autorização total para $235 bilhões até o ano fiscal de 2028. Esse total é 9,0 vezes os recordes $26 bilhões que a Nvidia retornou aos acionistas no Q2. No início de outubro, a ação da Nvidia havia atingido seu máximo do ano.
A Nvidia Enfrenta a Questão do Financiamento da IA
A semana de 12 de outubro mudou a conversa. Uma leitura mais quente da inflação central em 14 de outubro elevou brevemente as apostas em um aumento de juros do Fed este mês para cerca de 50%, acima de cerca de 25%, segundo a Reuters. No mesmo dia, a ação da CoreWeave (CRWV) caiu 15,5%. Terminou a semana com queda de quase 25% enquanto os rendimentos de seus títulos ultrapassaram 16%.
Isso importa para a Nvidia porque as duas estão ligadas. A Nvidia é o segundo maior investidor da CoreWeave, com cerca de 10% de participação, e concordou em comprar qualquer capacidade não vendida da CoreWeave até abril de 2032. Em 15 de outubro, Jensen Huang disse a repórteres em Estocolmo que a força financeira da CoreWeave estava melhorando e que ele não via necessidade de a Nvidia dar um suporte financeiro. O Índice de Semicondutores PHLX ainda caiu por oito sessões consecutivas, e a ação da Nvidia fechou a semana a $214,13 após uma queda de 1,43% em 16 de outubro.
A Nvidia previu esse argumento. “Sabemos que alguns chamarão isso de financiamento circular. Nós vemos de forma diferente”, disse Kress na conferência de resultados do Q2 do ano fiscal de 2027. Ela colocou os laboratórios de IA que a Nvidia apoia com seu balanço patrimonial em cerca de um quarto dos negócios do próximo ano. A Nvidia já investiu quase $50 bilhões em laboratórios de fronteira.
A Wall Street Mal Mexeu em Seus Alvos para a Nvidia
Os analistas não seguiram a ação para baixo. A média dos alvos passou de $327,70 em 30 de setembro para $328,72 em 16 de outubro, então a diferença para o fechamento aumentou de 43,5% para 53,5%. No último ano, a média subiu 50,0% enquanto a ação ganhou 15,0%. A divisão atual é de 49 Compras, 10 Superar o Mercado, 2 Manter, 1 Sem Opinião e 1 Venda, com Manter caindo de 4 há um ano. Separadamente, 59 analistas publicam um alvo de preço, e mesmo o mais baixo, $180,00, está apenas 15,9% abaixo do fechamento.
A Ação da Nvidia Ainda Funciona com Crescimento de 60%?
A previsão fala em cerca de 70% de crescimento no ano fiscal de 2028. Eu não usei isso. Os laboratórios que a Nvidia apoia devem representar cerca de um quarto dos negócios do próximo ano, e a dívida da neocloud está sob pressão, então eu reduzi o crescimento do ano fiscal de 2028 para 60% e o reduzi gradualmente para 10,0% até o ano fiscal de 2032. Isso resulta em 33,5% ao ano, cerca de metade dos 65,5% do ano passado. Eu também mantive a margem EBIT em 63,0% após o ajuste impulsionado pela memória, o que coloca a margem de líquida em 52,3%, abaixo dos 56,9% do ano passado. E eu mantive o múltiplo em 15,0x, o que permite que o P/L encolha 10,9% ao ano após uma queda de 25,8% no último ano.
Esses cortes ainda levam a ação da Nvidia a $436,49 até janeiro de 2031, um retorno total de 103,8% a partir de $214,13, ou 18,0% ao ano. Isso está 32,8% acima da média da Wall Street e 34,0% abaixo do cenário médio de $661 publicado pela TIKR em setembro. Mesmo o cenário baixo chega a $377,64, ou 14,1% ao ano. Meu modelo não precisa que a previsão de 70% se mantenha. Ele precisa de crescimento do LPA próximo a 34,9% ao ano e dos cortes no número de ações que assumi. A Nvidia espera executar sua autorização total de $235 bilhões até o ano fiscal de 2028, e as recompra além disso permanecem uma suposição.
O Número de 17 de Novembro que os Detentores da Nvidia Precisam
A Nvidia reporta o Q3 em 17 de novembro, e duas linhas mostrarão se o susto do financiamento atingiu o livro de pedidos. A receita precisa ficar perto da previsão de $108 bilhões, e a margem bruta perto de 74%. O maior indicador é o ano fiscal de 2028. Se Kress reafirmar o crescimento de cerca de 70% com o financiamento do laboratório e da neocloud intacto, os 60,0% que modelei parecem muito cautelosos e o alvo de $436,49 parece conservador. Se a previsão cair para cerca de 60%, meu caso cauteloso se torna o caso base, sem margem para um corte mais profundo.
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