Principais Estatísticas para a Ação da Snap
- Preço Atual: $6.27
- Preço-Alvo (Médio): ~$9.90
- Alvo do Mercado: ~$7.40
- Retorno Total Potencial: ~58%
- TIR Anualizada: ~11% / ano
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O Que Aconteceu?
A Blue Duck Capital Partners afirma que os óculos de realidade aumentada que a Snap Inc. (SNAP) ainda não lançou valem $5 bilhões. Isso é quase metade da capitalização de mercado de aproximadamente $10,6 bilhões da Snap no fechamento de 19 de outubro. Em uma carta aberta de 6 de outubro, o acionista instou o conselho a vender 20% da unidade Specs para investidores externos por $1 bilhão. Ele argumentou que a ação poderia chegar a $12 a $14.
A carta é uma proposta. O comunicado de 8 de outubro da Snap ainda descreve a Specs como uma subsidiária integral. Em março, um segundo ativista, a Irenic Capital Management, defendeu a solução oposta: desmembrar a Specs ou encerrá-la.
As ações subiram 16,1% de 30 de setembro até o fechamento em $6,27 em 19 de outubro. Essa alta incluiu uma queda de 4,81% em 16 de outubro, quando o Nasdaq caiu 2,1%, e um ganho de 2,28% em 19 de outubro. Os materiais de relações com investidores da Snap mostram que a administração já havia tomado uma posição sobre o financiamento da Specs em agosto.
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O Barclays Fez a Pergunta da Blue Duck em 3 de Agosto
Na teleconferência de resultados de 3 de agosto, o analista do Barclays, Ross Sandler, perguntou se a criação da Specs como uma empresa fora do Snapchat estava fora de questão. Evan Spiegel, Diretor Executivo e Cofundador, não respondeu diretamente a essa parte. Ele disse que o fluxo de caixa livre havia se invertido o suficiente para que "tenhamos a capacidade de investir simultaneamente no futuro da Specs, compensar a diluição e fortalecer nosso balanço patrimonial".
Michael Nathanson, da MoffettNathanson, perguntou por que a Snap não constrói a Specs com um parceiro. Spiegel apontou para a integração completa, desde ferramentas de desenvolvedor até o sistema operacional e o motor óptico, dizendo que "todas essas coisas têm que funcionar perfeitamente juntas". Isso argumenta contra entregar o hardware a um parceiro. Não argumenta contra um investidor minoritário que forneça dinheiro e deixe a estrutura intacta.
Specs, Recompra de Ações e Servidores de IA Consomem do Mesmo Caixa
A Snap reportou $706 milhões de fluxo de caixa livre para os 12 meses até junho. Esse valor é líquido dos custos da Specs, que a Blue Duck estima em cerca de $500 milhões por ano; a Snap não divulga o número.
O CFO Doug Hott projetou a remunação baseada em ações de 2026 em cerca de $1,05 bilhão, aproximadamente 10% da capitalização de mercado da Snap em 19 de outubro. As recompra de ações mantiveram o crescimento de ações totalmente diluídas em cerca de 2% ao longo de cinco anos. Hott planeja um novo programa plurianual para manter a contagem estável em 2027.
Mais dois custos pressionam o mesmo caixa:
- Infraestrutura de IA: Hott elevou a previsão de custos totais de infraestrutura para o ano para $1,65 bilhão a $1,70 bilhão, ante $1,60 bilhão a $1,65 bilhão, para capacidade de IA e aprendizado de máquina.
- Litígios: O último arquivamento trimestral da Snap lista mais dois julgamentos de referência em Los Angeles sobre vício em mídia social entre adolescentes, incluindo um da Snap em outubro. Um julgamento consolidado com a Meta Platforms (META) está marcado para 28 de outubro. A Snap resolveu os dois primeiros casos de referência confidencialmente antes do julgamento, e as alegações não foram comprovadas.
Pela estimativa da Blue Duck, uma venda de $1 bilhão da Specs cobriria cerca de dois anos de gastos da Specs sem novas ações da Snap. No entanto, com 80% de propriedade, os custos da Specs provavelmente ainda seriam contabilizados nos resultados consolidados da Snap.
O mercado mantém 8 Compras, 2 Supera o Mercado, 29 Neutras, 2 Abaixo do Mercado e 1 Venda, segundo a TIKR. O UBS elevou seu alvo para $7 em 14 de outubro, mantendo uma classificação Neutra.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $6.27
- Preço-Alvo (Médio): ~$9.90
- Retorno Total Potencial: ~58%
- TIR Anualizada: ~11% / ano
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O cenário médio da TIKR mira em cerca de $9,90 até 31 de dezembro de 2030, cerca de 58% acima do fechamento de $6,27 em 19 de outubro, ou aproximadamente 11% ao ano. O alvo médio de curto prazo do mercado fica próximo a $7,40, 19% acima desse fechamento, então as duas figuras medem horizontes diferentes.
O consenso da TIKR projeta receita subindo de $5,93 bilhões em 2025 para cerca de $9,1 bilhões em 2030, uma CAGR próxima de 9%, embora apenas oito analistas projetem tão longe. A margem líquida normalizada sobe de cerca de 11% para cerca de 24%, e o lucro líquido GAAP se torna positivo em 2027.
Spiegel espera adoção em massa da Specs apenas próximo ao final da década, então pouco desse caminho provavelmente depende das vendas de óculos. O potencial de alta viria de dinheiro externo aliviando os gastos da Specs sobre o caixa da Snap. Se os custos legais subirem ou o crescimento da publicidade estagnar, o cenário médio se torna mais difícil de alcançar.
Conclusão
A Snap realiza sua teleconferência do 3T em 4 de novembro às 17h (horário do leste). Receita no topo ou acima da previsão de $1,74 bilhão, mais qualquer divulgação sobre gastos da Specs ou o tamanho da recompra de 2027, mostraria que o negócio principal pode sustentar todas as demandas sobre seu caixa. Receita próxima à extremidade inferior de $1,70 bilhão faria o dinheiro externo para a Specs parecer menos opcional.
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