As ações da Steel Dynamics (STLD) caíram cerca de 5,5% no after hours de segunda-feira, para cerca de $232, depois que a siderúrgica reportou um lucro de $5,26 por ação diluída no terceiro trimestre. O resultado ficou abaixo da faixa de $5,34 a $5,38 que a empresa estabeleceu em 17 de setembro, duas semanas antes do fechamento do trimestre. Também ficou aquém do consenso da Zacks de $5,42.
Os dez centavos pelos quais ficou abaixo da média de sua própria previsão valem cerca de $14 milhões de lucro. Os acionistas perderam cerca de $1,9 bilhão no after hours, aproximadamente 135 vezes esse valor. O comunicado não detalha o desvio por segmento, mas o único negócio que diz ter ficado abaixo do planejado é o de alumínio, não o de aço.
As Usinas de Aço da Steel Dynamics Continuaram Subindo
As operações de aço lucraram $1,03 bilhão, um aumento de 43% em relação ao segundo trimestre, com embarques recordes de 3,8 milhões de toneladas. O preço médio de venda subiu $102 para $1.400 por tonelada, enquanto o preço da sucata caiu $8 para $404. Isso ampliou o spread entre eles em $110 para $996.
O desempenho fora do aço foi misto:
- A reciclagem de metais lucrou $33 milhões, uma queda de $15 milhões, um declínio que a orientação de setembro já havia sinalizado.
- A fabricação de aço lucrou $91 milhões, acima dos $85 milhões.
- Outras receitas caíram para $11,5 milhões, de $22,1 milhões.
- O prejuízo inicial do alumínio diminuiu para $26 milhões, de $33 milhões.
Os Volumes de Alumínio Ficaram Abaixo do Planejado
Em setembro, a administração disse que os resultados do alumínio "melhorariam significativamente" com embarques mais altos. Os embarques de fato aumentaram, para 55.000 toneladas métricas, de 53.000, mas as vendas externas de alumínio recuaram para $476 milhões, de $498 milhões. O CEO Mark Millett culpou semanas de perdas de rendimento devido ao fluido de resfriamento do laminador a quente. A empresa diz que o problema foi resolvido, com o laminador operando "excelentemente" em outubro.
A receita operacional do alumínio subiu de cerca de $0,1 bilhão por trimestre durante a maior parte de 2025 para $0,52 bilhão no segundo trimestre, grande o suficiente para impactar o total. Em julho, a administração disse que esperava que o alumínio se tornasse lucrativo no segundo semestre. Após um prejuízo de $26 milhões no terceiro trimestre, o quarto trimestre agora carrega toda essa promessa.
O que um Múltiplo de 11x Já Precifica para a STLD
A STLD negociava a 11,04x os lucros normalizados NTM no fechamento de segunda-feira, contra uma média de 5 anos de 10,27x. Ao preço do after hours, e se as estimativas se mantiverem, isso cai para cerca de 10,4x. Desde o início de 2024, a ação raramente negociou abaixo de 11x, e esteve perto de 16x em junho.
O caixa respalda os lucros: o fluxo de caixa operacional de $846 milhões superou o lucro líquido de $756 milhões, e a empresa recomprou $276 milhões em ações. A leitura do setor é dividida. A Cleveland-Cliffs (CLF) saltou cerca de 16% no mesmo dia com sua perspectiva para 2027. A Nucor (NUE) reporta em 26 de outubro contra sua própria previsão de $5,55 a $5,65.
Conclusão
A venda em massa cobra a Steel Dynamics por um tropeço em seu segmento mais novo no mesmo trimestre em que suas usinas de aço embarcaram um volume recorde. A aproximadamente 10x os lucros futuros, a ação está próxima de seu múltiplo médio de 5 anos e abaixo da faixa em que se manteve durante 2024 e 2025, então uma boa parte do risco do alumínio já parece precificada.
Em vez disso, a venda em massa pode refletir preocupação com os lucros futuros do alumínio, e não apenas com o desvio trimestral. Uma coisa que certamente acredito ser real é que o 4T é o próximo teste: um lucro após o conserto do sistema de resfriamento fortaleceria o argumento de que a interrupção foi temporária, enquanto outro prejuízo o enfraqueceria. Nenhum dos resultados isoladamente estabeleceria se a avaliação da ação é justificada.
Quer ver como o múltiplo da STLD se compara com os últimos cinco anos, ou alinhar seus segmentos com os da Nucor antes de 26 de outubro? Acesse os mesmos gráficos de P/L NTM e receita por segmento usados aqui, gratuitamente no TIKR. Saiba mais aqui.
Então, quanto vale realmente a ação da Steel Dynamics?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de valuation do TIKR e ver quanto a ação STLD poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso do Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito.
Avalie a Steel Dynamics, Inc. gratuitamente→
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
