Principais Conclusões
- A AT&T oferece um rendimento de 4,6% e planeja manter seu dividendo em $1,11 por ação, enquanto a Comcast rende 6,5% após aumentar seu dividendo 7,5% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025.
- Nos doze meses até 30 de junho de 2026, o dividendo da AT&T consumiu 45% de seu fluxo de caixa livre, e o da Comcast consumiu 24%.
- Os analistas esperam que o fluxo de caixa livre da Comcast caia no ano fiscal de 2026, o que elevaria seu dividendo para 36% do fluxo de caixa livre, contra 46% na AT&T.
- A Comcast planeja separar a NBCUniversal e a Sky em um spin-off dentro de cerca de um ano e ainda não definiu uma política de dividendos para as duas empresas.
Os aposentados que vivem de suas carteiras de investimento querem um cheque de dividendos em que possam contar, e dois dos maiores nomes em conectividade estão oferecendo cheques muito diferentes no momento.
A AT&T (T) rende 4,6% e planeja manter seu dividendo em $1,11 por ação enquanto retorna mais de $45 bilhões aos acionistas de 2026 a 2028. A Comcast (CMCSA) paga mais, 6,5%. Mas ela planeja separar a NBCUniversal e a Sky em um spin-off dentro de cerca de um ano, e não disse como será seu dividendo depois disso.
Então, qual é a melhor ação pagadora de dividendos para aposentados?
| Métrica | AT&T (T) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 4,6% | 6,5% |
| Dividendo anual | $1,11 | $1,32 |
| Crescimento anual do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | -11,8% | 7,5% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, TTM até 30/06/2026 | 45% | 24% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, consenso ano fiscal 2026 | 46% | 36% |
| Dívida líquida/EBITDA, LTM | 2,91x | 2,35x |
| P/L Futuro, NTM | 10,1x | 6,0x |
AT&T: um estável $1,11, com margem de sobra
O dividendo da AT&T caiu de $2,08 por ação no ano fiscal de 2020 para $1,11 no ano fiscal de 2025, e a administração planeja mantê-lo nesse nível. Nesse patamar, ele está bem coberto. Consumiu 45% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026, e consome 46% no consenso dos analistas para o ano fiscal de 2026. Em cada ano fiscal de 2023 a 2025, consumiu entre 40% e 44% do fluxo de caixa livre.
O negócio por trás do dividendo está crescendo. A receita do segundo trimestre de 2026 aumentou 2,3% em relação ao ano anterior, para $31,6 bilhões, e a receita de serviço de fibra e wireless subiu 5,1% conforme a AT&T desativa sua rede de cobre. Como o CEO John Stankey colocou, "onde temos fibra, vencemos com fibra e wireless."
A administração espera um fluxo de caixa livre de mais de $18 bilhões em 2026, subindo para mais de $21 bilhões em 2028. Ela planeja gastar essencialmente todo o fluxo de caixa livre deste ano em dividendos e recompra de ações. O principal risco é a dívida. A dívida líquida é 2,91x o EBITDA nos últimos doze meses, e a AT&T espera que esse índice suba após o fechamento de seu acordo com a EchoStar. Ela então espera retornar à sua faixa-alvo de 2,5x dentro de cerca de três anos.
Comcast: um cheque maior, com uma separação à frente
O dividendo da Comcast seguiu o caminho oposto, subindo de $0,92 por ação no ano fiscal de 2020 para $1,32 no ano fiscal de 2025, ou 7,5% ao ano. Pelos números do TIKR, ele subiu a cada ano fiscal por 17 anos até o ano fiscal de 2025. Também consumiu apenas 24% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026.
O fluxo de caixa livre subiu de $10,5 bilhões no ano fiscal de 2016 para $21,9 bilhões no ano fiscal de 2025. Os dividendos pagos cresceram mais lentamente, de $2,60 bilhões para $4,89 bilhões.
Os analistas esperam menos no ano fiscal de 2026. Seu consenso de $13,8 bilhões elevaria a participação do dividendo no fluxo de caixa livre para 36%. O segundo trimestre mostra a pressão: o EBITDA ajustado caiu 13,4% em relação ao ano anterior. A receita doméstica de banda larga caiu 5,5% devido a tarifas mais baixas e perda de clientes conforme a Comcast reajustou seus preços. Ainda assim, 17 analistas fazem a estimativa, e o consenso do ano passado ficou dentro de 12% do valor real.
A questão maior é a separação. A Comcast pausou as recompra de ações até que a separação seja concluída. Em julho, o CFO Jason Armstrong disse que a empresa "levará os próximos meses, obviamente, para trabalhar nas políticas de alocação de capital e estrutura de capital." Enquanto isso, sua dívida é mais leve que a da AT&T, em 2,35x o EBITDA nos últimos doze meses.
Então, qual dividendo vence?
Para aposentados, a Comcast é a melhor ação pagadora de dividendos. Em $10.000, ela paga $650 por ano hoje, contra $460 da AT&T. Seu dividendo também consome menos de seu fluxo de caixa livre, tanto nos últimos doze meses (24% contra 45%) quanto nas estimativas para o ano fiscal de 2026 (36% contra 46%).
No ritmo atual de cada dividendo (sem aumento na AT&T no ano fiscal de 2025, um aumento de 6,5% na Comcast), a diferença aumenta. No ano 10, esses $10.000 pagariam cerca de $1.141 por ano da Comcast, um rendimento de 11,4% sobre o dinheiro de hoje, contra cerca de $460 da AT&T.
Os aposentados também obtêm esse rendimento de forma barata. A Comcast é negociada a 6,0x os lucros futuros, seu mínimo em cinco anos, contra uma média de 9,7x e um máximo de 16,5x em outubro de 2021.
Isso não quer dizer que o dividendo da AT&T esteja em perigo. Seu negócio está crescendo, suas previsões de fluxo de caixa livre sobem a cada ano até 2028, e ela não tem uma separação para lidar. É apenas que a Comcast paga $190 a mais por ano nos mesmos $10.000. Ela também tem mais margem de sobra, mesmo que a estimativa mais baixa de fluxo de caixa livre dos analistas se concretize.
Claro, a separação ainda pode mudar o cenário. A Comcast disse em julho que pretende concluir a separação em cerca de um ano, e o que cada empresa pagará é o anúncio a ser observado.
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