Principais Conclusões
- A Enbridge oferece um rendimento de dividendos de 6,0% e aumentou seu dividendo 3,1% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025. A TC Energy oferece um rendimento de 4,2% e aumentou seu dividendo 1,0% ao ano no mesmo período.
- O fluxo de caixa distribuível da TC Energy cobriu seu dividendo 1,96x no ano fiscal de 2025, contra 1,51x da Enbridge.
- O dividendo por ação da TC Energy caiu de C$ 3,70 no ano fiscal de 2024 para C$ 3,40 no ano fiscal de 2025. A Enbridge declarou seu 31º aumento anual consecutivo em dezembro de 2025.
- A relação dívida/EBITDA da Enbridge era de 5,1x no final de junho de 2026, e a empresa espera que ela volte à sua faixa-alvo de 4,5x a 5,0x até o final de 2026.
Qualquer pessoa em busca de um grande cheque de dividendos de oleodutos norte-americanos vai olhar com atenção para a Enbridge (ENB) e a TC Energy (TRP).
Em 3 de dezembro de 2025, a Enbridge aumentou seu dividendo trimestral em 3%, para C$ 0,97 por ação, seu 31º aumento anual consecutivo. O EBITDA comparável da TC Energy cresceu 12% no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior, e agora a empresa está mirando o limite superior de suas previsões para 2026.
Ambas pagam em dólares canadenses, e o cheque de um titular nos EUA varia com a taxa de câmbio. O Canadá também retém imposto sobre dividendos pagos a titulares dos EUA. Ambas são avaliadas pela cobertura do fluxo de caixa distribuível.
Então, qual é a melhor ação para dividendos?
| Métrica | Enbridge (ENB) | TC Energy (TRP) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 6,0% | 4,2% |
| Crescimento de dividendos, ano fiscal 2020–2025 | 3,1% ao ano | 1,0% ao ano |
| Crescimento de dividendos, ano fiscal 2015–2025 | 7,3% ao ano | 5,0% ao ano |
| Cobertura do fluxo de caixa distribuível, ano fiscal 2025 | 1,51x | 1,96x |
| Cobertura do fluxo de caixa distribuível, consenso para o ano fiscal 2026 | 1,50x | 1,83x |
| Dívida líquida/EBITDA (últimos 12 meses) | 6,3x | 6,1x |
| Cobertura de juros, EBIT/juros (últimos 12 meses) | 2,3x | 2,1x |
Enbridge: um aumento todo ano, com uma cobertura que mal se move
No segundo trimestre de 2026, o EBITDA ajustado da Enbridge subiu para C$ 4,8 bilhões, ante C$ 4,6 bilhões no ano anterior. O fluxo de caixa distribuível manteve-se em C$ 2,9 bilhões.
A transmissão de gás, as utilities de gás e as energias renováveis são todos segmentos em crescimento.
A administração espera um crescimento médio anual de cerca de 5% após 2026, respaldado por um backlog de projetos garantidos de cerca de C$ 41 bilhões. Como disse o CEO Greg Ebel: "Continuaremos a aumentar a visibilidade e a estender nossa perspectiva de crescimento de 5% ainda mais no futuro."
A Enbridge afirma que usa o FCD para definir sua meta de pagamento de dividendos, e o histórico corresponde. Seu dividendo aumentou todos os anos, de C$ 2,12 por ação no ano fiscal de 2016 para C$ 3,77 no ano fiscal de 2025. No mesmo período, o fluxo de caixa distribuível por ação cresceu de C$ 4,08 para C$ 5,71, o que manteve a cobertura entre 1,44x e 1,92x durante todo o caminho.
Os analistas esperam um confortável 1,50x para o ano fiscal de 2026: C$ 5,83 de FCD por ação contra C$ 3,88 de dividendos.
O risco é a dívida: a própria medida dívida/EBITDA da Enbridge era de 5,1x no final do segundo trimestre de 2026, acima de sua faixa-alvo de 4,5x a 5,0x.
A TC Energy tem mais margem e um histórico mais irregular
O caso da Enbridge se baseia na consistência. O da TC Energy se baseia na margem que seu dividendo tem.
Seu fluxo de caixa distribuível cobriu o dividendo por uma ampla margem de 1,96x no ano fiscal de 2025. Os analistas esperam 1,83x para o ano fiscal de 2026: C$ 6,43 de FCD por ação contra C$ 3,51 de dividendos.
A TC Energy tem como meta um EBITDA comparável de C$ 12,6 bilhões a C$ 13,1 bilhões para 2028, um crescimento anualizado de cerca de 6% no ponto médio a partir de 2025. Ela também vinculou seus gastos de crescimento ao seu balanço patrimonial. Como disse o CFO Sean O'Donnell: "Permanecemos comprometidos em manter a força do balanço patrimonial e nossa meta de alavancagem de 4,75x, e continuaremos a executar projetos com excelência."
No entanto, o histórico por trás desse 1,96x é mais irregular. O dividendo da TC Energy subiu de C$ 2,26 por ação no ano fiscal de 2016 para C$ 3,72 no ano fiscal de 2023, depois caiu para C$ 3,70 no ano fiscal de 2024 e C$ 3,40 no ano fiscal de 2025. A cobertura caiu de 2,36x no ano fiscal de 2018 para um estreito 1,23x no ano fiscal de 2024. Em seguida, o fluxo de caixa distribuível por ação saltou de C$ 4,56 para C$ 6,68 no ano fiscal de 2025.
A queda do dividendo no ano fiscal de 2025 é o principal risco aqui. É por isso que a taxa de crescimento de cinco anos da TC Energy é de apenas 1,0% ao ano.
Então, qual dividendo vence?
A Enbridge é a melhor ação para dividendos. Ela paga o maior cheque, aumentou-o mais rápido e o cobre com uma margem que mal se moveu.
Coloque $ 10.000 na Enbridge com seu rendimento de 6,0%, e ela paga $ 600 por ano hoje. Crescendo à sua taxa de cinco anos de 3,1%, isso dá cerca de $ 788 no ano 10.
Os mesmos $ 10.000 na TC Energy pagam $ 420 agora, e cerca de $ 458 no ano 10 à sua taxa de 1,0%. Nessas taxas, sua renda nunca alcança a da Enbridge.
Isso não quer dizer que o dividendo da TC Energy esteja em apuros. Sua cobertura no ano fiscal de 2025 é a mais ampla das duas, e seu negócio está crescendo. É apenas que a Enbridge fez o que os investidores de renda mais desejam. Ela aumentou o cheque por 31 anos consecutivos, com uma cobertura entre 1,49x e 1,58x em cada um dos últimos cinco anos fiscais.
Claro, a dívida da Enbridge ainda precisa voltar para dentro de sua faixa-alvo até o final de 2026, conforme a administração espera. Esse é o número a ser observado antes de seu próximo aumento.
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