O Marks & Spencer Group plc(MKS) realizou uma das mais notáveis reviravoltas no varejo do Reino Unido. Antes vista como uma marca antiga em declínio, a varejista de 140 anos reconstruiu sua base com base na eficiência, na qualidade e na confiança do cliente. O resultado é uma empresa revitalizada que combina sua herança de confiabilidade com uma mentalidade operacional moderna, capaz de proporcionar lucratividade consistente nas categorias de alimentos, moda e casa.
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A transformação da empresa sob o comando do CEO Stuart Machin se concentrou na simplicidade, maior transparência de preços, gerenciamento de estoque mais rigoroso e fornecimento otimizado. O setor de alimentos continua sendo sua âncora, mas o ressurgimento do setor de vestuário e casa tem sido o sinal mais claro de que a recuperação da M&S é mais profunda do que o corte de custos. Ao modernizar as lojas, acelerar a integração do comércio eletrônico e enfatizar o "valor confiável" em vez de descontos, a empresa recuperou a participação no mercado e reenergizou a percepção de sua marca.
Hoje, a M&S é um estudo de caso sobre como a execução disciplinada pode restaurar as margens e a confiança dos investidores. Seu foco renovado na alocação de capital, expansão digital e inovação de produtos criou uma plataforma para o crescimento sustentável rumo a 2026. O que antes era uma reviravolta de curto prazo agora se parece cada vez mais com uma reinvenção de longo prazo, construída para resistir às mudanças nos hábitos dos consumidores e às pressões da concorrência.
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Histórico financeiro
Para o ano fiscal encerrado em 30 de março de 2025, a Marks & Spencer relatou um aumento de 22% no lucro operacional para £ 1,07 bilhão, acima dos £ 875 milhões do ano anterior. A receita do grupo subiu 9% em relação ao ano anterior, para 13,1 bilhões de libras, marcando o terceiro ano consecutivo de crescimento em Alimentos e Vestuário e Casa. O lucro líquido atingiu £819 milhões, acima dos £654 milhões, uma vez que a expansão da margem bruta em vestuário e os ganhos contínuos de volume em alimentos compensaram os ventos contrários da inflação.
| Métrica | ANO FISCAL DE 2025 | Mudança (YoY) | Notas |
|---|---|---|---|
| Receita | £13.1 B | +9% | Terceiro ano consecutivo de crescimento |
| Lucro operacional | £1.07 B | +22% | Impulsionado pela melhoria da margem |
| Lucro líquido | £819 M | +25% | Forte contribuição de Vestuário e Casa |
| Vendas de alimentos | £8.4 B | +8% | Maiores volumes e mix premium |
| Vendas de vestuário e casa | £4.7 B | +9% | Aumento das vendas de preço total |
| Retorno sobre o patrimônio líquido (IFRS) | 20.6% | +4 pts | O mais alto em uma década |
| ROE de Solvência II | 16.7% | +2 pts | Reflete um balanço patrimonial mais enxuto |
| Dividendo provisório | 13.1 p | +10% | Terceiro aumento consecutivo |
| Dívida líquida | £2.1 B | -12% | Apoiado pelo crescimento do fluxo de caixa |
A divisão de Alimentos da M&S continuou sendo a pedra angular do crescimento, apresentando um aumento de 8% nas vendas e um aumento no tamanho das cestas, apesar da cautela nos gastos dos consumidores. Sua divisão de Vestuário e Casa, historicamente o calcanhar de Aquiles da marca, registrou um aumento de 9% nas vendas e uma melhoria de 60 pontos-base na margem, refletindo uma venda mais forte pelo preço total e uma gestão mais precisa do estoque.
O retorno sobre o patrimônio líquido Solvency II da empresa aumentou para 16,7%, enquanto o retorno sobre o patrimônio líquido IFRS atingiu 20,6%, destacando uma melhor eficiência de capital e conversão de caixa.
A administração também declarou um aumento de 10% no dividendo intermediário para 13,1p por ação, o terceiro aumento consecutivo desde o restabelecimento dos pagamentos. Embora a aquisição da Direct Line tenha sido concluída em julho e ainda não tenha sido consolidada nos resultados, o acordo sinaliza a intenção da M&S de diversificar os ganhos e conquistar mais mercados adjacentes ao estilo de vida ao longo do tempo.
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Contexto de mercado mais amplo
O varejo do Reino Unido passou por um ciclo excepcionalmente volátil, desde o fechamento de lojas devido à pandemia até os picos de inflação e, agora, uma frágil recuperação. No entanto, em meio à turbulência, a M&S conseguiu ganhar participação tanto no setor de mercearia quanto no de vestuário. Os consumidores estão fazendo trocas seletivas, priorizando a qualidade e as marcas confiáveis em vez do volume de baixo custo. O foco da M&S em "valor confiável", oferecendo qualidade premium a preços acessíveis, atingiu esse ponto ideal.
Digitalmente, a marca está fazendo um progresso silencioso, mas significativo. As vendas on-line agora representam cerca de 40% das vendas de Vestuário e Casa, auxiliadas por uma logística aprimorada e janelas de entrega mais rápidas. Sua joint venture com a Ocado em mercearia on-line continua a amadurecer, dando à M&S exposição a uma das poucas plataformas digitais de alimentos escaláveis do Reino Unido. Combinadas, essas mudanças posicionam a empresa para capturar uma combinação mais equilibrada de crescimento de lojas e comércio eletrônico até 2026.
1. Vestuário e casa encontram seu lugar
Após anos de declínio, o segmento de vestuário da M&S está finalmente de volta à moda, literal e figurativamente. A empresa registrou um crescimento de 9% nas vendas e melhores margens, pois adotou uma identidade de marca mais nítida, sortimentos selecionados e melhor arquitetura de preços. Sua nova abordagem para roupas femininas e linhas ativas ajudou a reduzir a dependência de remarcações e, ao mesmo tempo, aumentou a retenção de clientes.
A modernização das lojas também foi fundamental. As lojas com novo formato em Leeds, Liverpool e Manchester estão superando o desempenho dos locais antigos em dois dígitos, provando que layouts renovados podem impulsionar os gastos entre categorias. Essa mudança está transformando o braço de vestuário da M&S, outrora obsoleto, em um impulsionador de lucros novamente, com a gerência sugerindo um aumento adicional da margem se a disciplina de custos continuar.
2. Os alimentos continuam alimentando o crescimento
O setor de alimentos da M&S continua sendo a âncora competitiva da empresa, apresentando um crescimento consistente em meados de um dígito, mesmo com os rivais lutando contra a erosão do volume. Sua estratégia de combinar produtos essenciais para o dia a dia com ofertas premium prontas para o consumo atingiu os consumidores cansados da inflação, que buscam um prazer acessível.
A empresa expandiu sua presença nas lojas para itens frescos e de conveniência, ao mesmo tempo em que aproveitou a plataforma digital da Ocado para alcançar novos clientes on-line. Com o aumento do tamanho da cesta e da frequência, a M&S está provando que pode vencer tanto pela qualidade quanto pela conveniência. A administração vê espaço para crescimento adicional em centros suburbanos e de viagens, onde os formatos menores de lojas da M&S podem superar seus pares em termos de retorno por metro quadrado.
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3. Execução, eficiência e expansão
Além do crescimento das vendas, a história discreta da M&S é a execução. A eficiência da cadeia de suprimentos e o reabastecimento orientado por dados melhoraram a disponibilidade dos produtos e reduziram as remarcações. Os dias de estoque foram reduzidos significativamente, liberando capital e melhorando as margens.
Internacionalmente, a M&S está se expandindo de forma mais cautelosa, mas eficaz, entrando em joint ventures em mercados como a Índia e o Oriente Médio, onde o valor de sua marca é forte e os parceiros locais compartilham o risco. Com o endividamento reduzido e a geração de caixa sólida, a M&S agora tem a opção de reinvestir no digital, acelerar a renovação das lojas e manter o retorno para os acionistas sem alavancar demais o balanço patrimonial.
A conclusão da TIKR
A reviravolta da Marks & Spencer não é mais teórica, ela está aparecendo nos números. A combinação de expansão de margem, escala digital e um balanço patrimonial mais enxuto sugere que a transformação entrou em uma fase sustentável. O valor contábil e o fluxo de caixa livre estão com tendência de alta, e o foco da administração em "valor confiável" continua sendo um fosso duradouro em um mercado de consumo imprevisível.
Para os investidores, os resultados de 2025 validam a tese de recuperação, mas também elevam o nível do que vem a seguir. A execução determinará se a M&S conseguirá fazer a transição do status de recuperação para o de empresa de capitalização. Se o controle de custos e o impulso digital se mantiverem até 2026, uma reavaliação para múltiplos de ganhos de meados da adolescência parece justificada.
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As ações da M&S subiram mais de 30% no último ano, precificando grande parte do sucesso da reviravolta de curto prazo. Porém, com ventos estruturais favoráveis tanto no setor de alimentos quanto no de moda e uma equipe de administração disciplinada voltada para margens sustentáveis, os investidores de longo prazo ainda podem encontrar espaço para mais altas à medida que a história muda de recuperação para reinvestimento.
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