Principais Conclusões
- As ações da Jabil caíram cerca de 10% na quarta-feira, mesmo com seus resultados do 4º trimestre fiscal e sua previsão para 2027 de US$ 44,5 bilhões em receita superando o consenso.
- A queda parece uma reação exagerada, pois a administração espera que o EPS ajustado cresça 34% para US$ 17,55 no próximo ano.
- Os pontos fracos são margem e caixa: a margem operacional ajustada sobe apenas 30 pontos-base para 6,1%, e o fluxo de caixa livre ajustado permanece próximo de US$ 1,6 bilhão.
- A cerca de US$ 285, as ações negociam perto de 16x o EPS ajustado previsto para 2027, e os resultados do 1º trimestre fiscal são o próximo teste.
A Jabil (JBL) superou as expectativas de Wall Street, também projetou o próximo ano acima delas e ainda assim caiu cerca de 10% na quarta-feira (ações atualmente negociando a cerca de US$ 285).
Essa é uma recepção e tanto para uma empresa cujo CEO está promovendo "demanda acelerada de IA". Também ocorreu em um dia em que as ações de tecnologia estavam amplamente em alta.
O que exatamente aconteceu
A Jabil divulgou os resultados do quarto trimestre fiscal antes da abertura do mercado na quarta-feira. Os números superaram o consenso em todas as linhas, de acordo com o TheFly:
- Receita do 4T de US$ 10,6 bilhões vs. US$ 9,72 bilhões esperados
- EPS ajustado do 4T de US$ 4,40 vs. US$ 4,08
- Previsão de receita para 2027 de US$ 44,5 bilhões, alta de 24%, vs. US$ 42,93 bilhões
- Previsão de EPS ajustado para 2027 de US$ 17,55, alta de 34%, vs. US$ 16,92
("Ajustado" é a figura ajustada da Jabil. Ela exclui itens como remuneração baseada em ações e despesas de reestruturação.)
O CEO Mike Dastoor apontou para "demanda acelerada de IA complementada por crescimento sólido em automotivo, saúde, infraestrutura de energia, defesa e aeroespacial, e automação de armazéns e varejo."
Por que vender após superar expectativas?
As ações caíram cerca de 4% no pré-mercado e continuaram deslizando assim que o pregão abriu. Mesmo após a queda, a ação está cerca de 49% acima do nível de um ano atrás.
A questão é: superar expectativas só importa em relação ao que o preço já havia precificado. Então a pergunta é quanto do crescimento da IA já estava precificado…
Mesmo após a queda de quarta-feira, a Jabil negocia a cerca de 20x os lucros futuros, bem acima de sua média de 5 anos de 14x e abaixo do pico deste verão perto de 28x.
Essa leitura ainda depende parcialmente das estimativas para 2026. Contra a previsão da administração para 2027, o múltiplo cai para cerca de 16x, abaixo dos aproximadamente 18x antes da venda. Isso é modesto para um crescimento de lucro de 34%, mesmo que não seja mais barato em relação ao próprio histórico da Jabil.
O verdadeiro problema é a qualidade desse crescimento. A margem operacional ajustada sobe apenas 30 pontos-base, para um magro 6,1%. O fluxo de caixa livre ajustado de cerca de US$ 1,6 bilhão mal supera os US$ 1,53 bilhão de 2026, apesar de 24% a mais de receita. Um crescimento tão rápido consome caixa: o estoque aumentou para US$ 7,41 bilhões no final do ano fiscal, contra US$ 4,68 bilhões um ano antes.
O que vem a seguir
O primeiro teste é o 1º trimestre fiscal, o trimestre que termina em novembro. A Jabil projetou receita de US$ 10,6 bilhões a US$ 11,4 bilhões e EPS ajustado de US$ 3,80 a US$ 4,20, ambos acima do consenso (US$ 10,09 bilhões e US$ 3,66).
Depois, observe se os analistas ajustam suas estimativas para a previsão da administração…
O consenso ainda está em US$ 16,92 para 2027, cerca de 4% abaixo da previsão da administração de US$ 17,55, enquanto o mercado já espera US$ 20,62 para 2028.
Minha opinião: o mercado está punindo margens estreitas em um negócio que cresce seus lucros em um terço. A 16x os lucros projetados, acho que essa queda é uma oportunidade de comprar a história da IA a um preço mais razoável. O preço-alvo médio de Wall Street de cerca de US$ 427 está aproximadamente 50% acima do preço de hoje, então os analistas claramente concordam.
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