As ações do Royal Bank of Canada(TSX) subiram cerca de 14% nos últimos três meses e 19% no acumulado do ano, refletindo a crescente confiança dos investidores na capacidade do banco de apresentar resultados em meio às mudanças nas condições econômicas. Após a volatilidade de todo o setor no ano passado, a recuperação constante do RBC se destacou, sustentada por lucros recordes, desempenho saudável do crédito e a integração bem-sucedida da aquisição do HSBC Canada, um dos negócios mais importantes da história bancária canadense.
O RBC é hoje o quinto maior banco da América do Norte em termos de capitalização de mercado e uma força dominante em cinco linhas de negócios principais: Personal & Commercial Banking, Wealth Management, Insurance, Investor & Treasury Services e Capital Markets. Sua base diversificada de lucros proporciona resiliência em todos os ciclos de crédito, ajudando-o a compensar a compressão da margem e a capitalizar o crescimento da receita não proveniente de juros nas operações de patrimônio e comércio.
A integração do HSBC Canada expandiu a presença comercial e a base de depósitos do RBC, ao mesmo tempo em que proporcionou sinergias iniciais de custos, que devem chegar a CA$740 milhões anuais até o exercício de 2026. Enquanto isso, a expansão nos EUA por meio do City National continua a fortalecer sua presença internacional, dando ao banco uma poderosa vantagem de mercado duplo na América do Norte. Nos últimos cinco anos, as ações do RBC geraram um retorno total de aproximadamente 170%, refletindo o crescimento consistente dos dividendos, a gestão disciplinada das despesas e a confiança duradoura dos investidores.
Em outubro de 2025, as ações eram negociadas em torno de CA$ 205, próximo ao valor justo estimado da TIKR de CA$ 211. Com um retorno sobre o patrimônio líquido de 17,3% e um índice CET1 de 13,2%, o RBC continua sendo um dos bancos mais lucrativos e mais bem capitalizados do mundo, mas a principal questão para os investidores é se o mercado já precificou o próximo capítulo de sua história de crescimento.
Histórico financeiro
O RBC reportou um lucro líquido de CA$5,4 bilhões no terceiro trimestre de 2025, um aumento de 21% em relação ao ano anterior, juntamente com um EPS diluído de CA$3,75 e um EPS ajustado de CA$3,84. O retorno sobre o patrimônio líquido melhorou 180 pontos-base para 17,3%, enquanto o índice de capital CET1 permaneceu forte em 13,2%. Os resultados refletiram um desempenho sólido em todos os segmentos, impulsionado por uma maior receita de negociação, influxos de gestão de patrimônio e expansão dos spreads de empréstimos no Banco Pessoal e Comercial.
Isso se baseou em um segundo trimestre de 2025 igualmente sólido, quando o RBC registrou CA$4,4 bilhões em lucro líquido, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, com contribuições consistentes do Wealth Management, Insurance e Capital Markets. A aquisição do HSBC Canada acrescentou CA$255 milhões ao lucro trimestral, e a disciplina de despesas ajudou a sustentar o crescimento de dois dígitos nos lucros, apesar das provisões para perdas de crédito um pouco mais altas. De modo geral, os primeiros nove meses de 2025 mostram que o RBC continua a converter escala e diversificação em poder de ganhos duradouros.
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Contexto de mercado mais amplo
De acordo com o Global Insight 2025 Outlook do RBC Wealth Management, as ações globais enfrentam um "ato de equilíbrio" após dois anos de ganhos extraordinários. Embora o entusiasmo em torno da produtividade impulsionada pela IA e os cortes esperados nas taxas de juros continuem a alimentar o otimismo, as avaliações permanecem esticadas e o sentimento se tornou "mais espumoso". Para o setor financeiro, o ambiente favorece a gestão disciplinada do balanço patrimonial em detrimento do crescimento agressivo.
Os bancos canadenses estão navegando em uma economia de pouso suave, marcada por uma atividade imobiliária mais lenta, aumento da dívida das famílias e gastos cautelosos dos consumidores. Nesse cenário, o mix diversificado de negócios do RBC, abrangendo empréstimos, negociações e receita de tarifas, posiciona-o para superar seus pares, mesmo em um ciclo de crescimento moderado. Os investidores parecem reconhecer isso, o que explica o prêmio de avaliação que as ações têm agora.
1. A dinâmica dos lucros continua forte
A força dos lucros do RBC continua a se acelerar, apoiada por um crescimento equilibrado em todos os principais segmentos. No acumulado do ano, o banco ganhou CA$ 14,9 bilhões, um aumento de 24% em relação a 2024, com o EPS diluído ajustado aumentando 24% para CA$ 10,31. Os Bancos Pessoais e Comerciais registraram spreads e volumes de empréstimos mais fortes, enquanto o Wealth Management se beneficiou de mercados favoráveis e de entradas constantes de clientes. Os Mercados de Capitais também registraram maior receita de tarifas e atividade comercial, especialmente na América do Norte.
A integração do HSBC Canadá já começou a contribuir para a lucratividade, com a administração esperando benefícios significativos de escala e sinergias de receita nos próximos 12 a 18 meses. Combinado com os investimentos contínuos em tecnologia e ganhos de produtividade, o RBC parece estar posicionado para sustentar o crescimento do lucro por ação em meados da adolescência até o exercício de 2026, um ritmo que poucos concorrentes globais podem igualar.
2. Avaliação próxima do valor justo
O modelo de avaliação guiada da TIKR coloca o valor justo do Royal Bank of Canada em CA$211,07, cerca de 2,7% acima do preço atual das ações. Essa modesta subvalorização sugere que a ação está perto de ser totalmente precificada, sendo negociada a 15,4x os lucros, contra 13,7x em sua média de cinco anos e 11,3x no setor bancário norte-americano. Os investidores estão claramente pagando um prêmio pela consistência, qualidade e confiabilidade dos dividendos.
Embora se espere uma expansão limitada do múltiplo, a força da avaliação do RBC é sustentada pelos fundamentos. Seu rendimento de dividendos de 4%, o índice de pagamento estável e os robustos amortecedores de capital fazem com que ele seja a pedra angular dos portfólios defensivos. A trajetória das ações a partir de agora provavelmente reflete sua dinâmica operacional: estável, não espetacular, com retornos totais impulsionados mais pelo crescimento dos lucros e dividendos do que pelo potencial de reavaliação.
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3. Qualidade de crédito e riscos macroeconômicos
O desempenho do crédito continua sendo um dos principais pontos de observação rumo a 2026. As provisões totais do RBC para perdas de crédito aumentaram de CA$ 0,6 bilhão no segundo trimestre para CA$ 0,9 bilhão no terceiro trimestre, refletindo, em grande parte, um maior provisionamento nos Mercados de Capital e no Banco Comercial. O banco observou que seu índice PCL caiu para 35 pontos-base, 23 pontos-base a menos do que no trimestre anterior, indicando uma melhor qualidade dos ativos, apesar dos ventos contrários macroeconômicos.
Com um índice CET1 de 13,2% e cobertura de liquidez de 129%, a posição de capital do RBC permanece excepcionalmente forte. Ainda assim, qualquer desaceleração no crédito ao consumidor, no setor imobiliário comercial ou no comércio global poderia testar sua resistência. O tom comedido da gerência, "atento, cauteloso, mas investido", reflete o reconhecimento de que o ciclo atual está maduro, mas a base diversificada de receitas e o balanço patrimonial prudente do banco lhe dão flexibilidade que poucos concorrentes têm.
A conclusão da TIKR
O desempenho do Royal Bank of Canada até 2025 reafirmou por que ele continua sendo o padrão ouro no setor bancário canadense. Lucratividade recorde, métricas de crédito estáveis e escala operacional sustentam sua avaliação premium. No entanto, com as ações agora perto do valor justo e os lucros já refletindo os benefícios da aquisição do HSBC, os investidores podem ver ganhos mais lentos no futuro.
No entanto, para os detentores de ações de longo prazo, o RBC continua sendo um composto de alta qualidade. Seu crescimento consistente de dividendos, sua administração disciplinada e seu modelo de negócios durável continuam a torná-lo uma das formas mais confiáveis de obter exposição ao sistema financeiro canadense e aos mercados de crédito norte-americanos.
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Os fundamentos do RBC estão mais sólidos do que nunca, mas o preço das ações agora reflete essa força. É provável que o caminho a seguir traga ganhos incrementais, em vez de uma alta vertiginosa. Os investidores podem continuar mantendo as ações para obter o rendimento de dividendos de 4% e a estabilidade de longo prazo, enquanto os que estão à margem podem procurar iniciar novas posições em um recuo abaixo de CA$190.
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