Principais Pontos
- A ação da Intel caiu 15% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), perdendo um salto de 12% em 21 de setembro e mais, conforme as ações de chips de IA foram vendidas.
- A TSMC apareceu duas vezes nos planos de fundição da Intel este mês: nas conversas sobre a Terafab de Elon Musk e como um plano de contingência para o empacotamento avançado da Intel.
- A Intel negocia a cerca de 52x os lucros futuros, próximo à sua média de cinco anos, e o alvo de $155 da KeyBanc resulta em cerca de 50x a estimativa de lucro dos analistas para 2028.
- O alvo consensual de $117 parece ser a referência mais justa, e os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 29 de outubro são o próximo teste.
A Intel (INTC) caiu 15,3% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), enquanto o S&P 500 subiu 0,6%.
John Vinh, da KeyBanc, não está recuando. Ele manteve sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $155 em 15 de outubro, 68% acima do fechamento de segunda-feira.
De um salto de 12% a uma queda de 15%
O mês começou com o maior dia da Intel em meses: um salto de 12,1% em 21 de setembro, quando o burburinho em torno da Meta Platforms (META) e seu aplicativo de agente Muse desencadeou uma alta nas ações de CPUs. O CEO Lip-Bu Tan havia acabado de dizer que a Intel poderia atender apenas cerca de metade da demanda por CPUs. Isso tornou a Intel uma escolha fácil para a aposta de que agentes como o da Meta precisam de muito mais CPUs.
Mas essa aposta depende dos gastos com IA... e as próximas quatro semanas colocaram isso em dúvida:
- 28 de setembro: queda de 5,7% com o aumento dos juros e a pausa da OpenAI em seus principais modelos
- 8 de outubro: queda de 5,3% após um [relatório do Financial Times](LINK NEEDED) questionar a receita da OpenAI (a Intel não teve notícias)
- A semana de 12 de outubro: queda de cerca de 14%, devido à concorrência chinesa, preocupações com financiamento, inflação alta e desaceleração do crescimento na Anthropic
A Arm Holdings (ARM) também subiu junto com a Intel em 21 de setembro, e a Arm caiu ainda mais desde então: 17,3% no mesmo período de um mês.
A TSMC continua aparecendo nos planos da Intel
A história da fundição também teve um mês difícil. Em 3 de outubro, Elon Musk revelou conversas com a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) sobre a Terafab, o projeto de chips que a Intel ingressou em abril. Tan disse que a Intel continuaria trabalhando nele.
Em seguida, em 15 de outubro, o CEO da TSMC, C.C. Wei, ofereceu suporte a clientes que não conseguem capacidade suficiente do empacotamento EMIB-T da Intel. O empacotamento é o negócio de fundição que a Intel espera acelerar primeiro. O CFO David Zinsner prevê que a receita de empacotamento acelerará no segundo semestre de 2027 com uma margem bruta de cerca de 40%, e nenhum cliente foi nomeado ainda. A TSMC buscando esses compradores pode pressionar os preços.
A Intel também não disse se a explosão fatal de 14 de outubro em sua fábrica de Kiryat Gat, em Israel, afetou a produção.
29 de outubro é o teste real
A Intel divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 29 de outubro. A receita superou o consenso nos últimos cinco trimestres consecutivos, e os analistas esperam cerca de US$ 16,4 bilhões desta vez, contra os US$ 16,8 bilhões do topo das previsões da empresa.
Os analistas ainda esperam que o LPA normalizado suba de US$ 0,42 em 2025 para US$ 1,53 este ano e US$ 3,09 em 2028.
Nenhuma dessas quedas deste mês veio com um corte nas previsões da empresa, então não vejo motivo para essas estimativas caírem antes de 29 de outubro.
Os US$ 155 fazem sentido?
Portanto, a venda veio do múltiplo. A Intel era negociada a 52,4x os lucros futuros na sexta-feira, abaixo dos 63x em 8 de outubro e próximo à sua média de cinco anos de 49,9x.
O alvo da KeyBanc pede mais. Aplique essa média de cerca de 50x aos US$ 3,09 dos analistas para 2028 e você obtém cerca de US$ 155. Esse é o múltiplo usual da ação sobre os lucros projetados para daqui a dois anos, em uma projeção de 12 meses.
O alvo consensual é mais comedido: US$ 117, cerca de 28% acima do fechamento de segunda-feira, e mal se moveu durante a queda.
Até Harlan Sur, do JPMorgan, pessimista há quatro anos, elevou a Intel para Neutro na segunda-feira ("Nossa confiança está aumentando"), embora seu alvo de US$ 85 esteja abaixo do preço da ação.
Minha opinião: para quem acredita na recuperação da fundição, a Intel é uma compra melhor do que era há um mês, e US$ 117 parece uma referência justa. Os US$ 155 da KeyBanc são plausíveis, mas exigentes: precisam que os clientes de empacotamento cheguem no prazo, com a TSMC agora competindo por eles.
29 de outubro é o primeiro teste. Uma previsão de margem bruta para o quarto trimestre no ponto médio de 42% do terceiro trimestre ou acima ajudaria muito. O mesmo valeria para os gastos de capital de 2027 que mantivessem intacta a virada de fluxo de caixa livre dos analistas para 2028.
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