Principais Conclusões
- As ações da Joby caíram 49% em seis meses para US$ 4,65, pouco acima da mínima de 52 semanas de US$ 4,43.
- A Blade impulsionou a receita do 2T para US$ 38,6 milhões, e a Joby elevou sua previsão anual para US$ 115 milhões a US$ 125 milhões.
- Um prejuízo ajustado de EBITDA de US$ 197 milhões no 2T supera em muito o que o acordo com a Resonant Sciences adicionará.
- Os resultados do 3T, em 4 de novembro, devem atualizar o consumo de caixa do segundo semestre e o progresso das aeronaves em conformidade.
Há pouco tempo, a Joby Aviation (JOBY) era uma aposta pura em táxis voadores. Hoje, ela vende voos de passageiros através da Blade, está comprando um negócio de defesa e tem uma joint venture com a Toyota alinhada para construir sua aeronave S4.
Mas os investidores não estão impressionados. A JOBY fechou a US$ 4,65 na terça-feira, queda de 49% em seis meses e pouco acima de sua mínima de 52 semanas de US$ 4,43.
Vendas de ações por executivos, incluindo pelo CEO JoeBen Bevirt, aumentaram o pessimismo. Os resultados chegam em 4 de novembro.
A Blade paga parte das contas
A Blade, o serviço de voos de passageiros que a Joby possui, agora impulsiona a maior parte de suas vendas. A receita do 2T atingiu US$ 38,6 milhões, ante US$ 15 milhões um ano antes.
Os volumes de assentos da Blade subiram mais de 50%, e a administração elevou a previsão anual para US$ 115 milhões a US$ 125 milhões.
Essa base pequena tem espaço para crescer rapidamente…
Os analistas esperam que a receita cresça cerca de 100,4% ao ano nos próximos dois anos. Mesmo assim, a ação é negociada a 25,8x vendas futuras.
Defesa é uma porta lateral lucrativa
A Joby planeja comprar a Resonant Sciences por cerca de US$ 500 milhões, principalmente em dinheiro. A empresa-alvo tem mais de US$ 100 milhões em receita acumulada, cresceu cerca de 40% e opera com margens ajustadas de EBITDA na faixa alta dos 10%.
"A Resonant é um negócio de rápido crescimento com forte visibilidade sobre receita futura", disse o CFO Rodrigo Brumana quando o acordo foi anunciado. Ele deve ser concluído no primeiro semestre de 2027.
No entanto, o acordo mal arranha os prejuízos da Joby…
O EBITDA ajustado do 2T foi um prejuízo de US$ 197 milhões. Com margens na faixa alta dos 10%, a Resonant adicionaria menos de US$ 20 milhões por ano.
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O balanço patrimonial é o relógio
A Joby perdeu US$ 245 milhões sob a contabilidade GAAP no 2T. Ela espera consumir US$ 385 milhões a US$ 415 milhões em caixa no segundo semestre, e seu processo judicial contra a rival Archer Aviation (ACHR) ainda não foi resolvido.
O caixa, não a receita, decide quanto tempo a Joby pode esperar pela FAA…
A Joby mantinha cerca de US$ 2,3 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo no final do 2T, contra US$ 748 milhões de dívida. Pagar aproximadamente US$ 450 milhões pela Resonant usaria cerca de um quinto desse caixa.
Minha opinião: Gosto do fato de a Joby agora ter receita além do táxi aéreo. Mas a ação não se recuperará apenas com assentos da Blade. O progresso da certificação da FAA é o que pode fechar a lacuna em relação ao preço-alvo médio dos analistas de US$ 10,01.
Em 4 de novembro, fique atento ao consumo de caixa do segundo semestre, ao progresso das aeronaves em conformidade e a qualquer atualização sobre a Resonant.
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