As ações da Abbott Laboratories (ABT) caíram mais de 4% no pré-mercado em 21 de outubro após a empresa anunciar que vai separar seu negócio de Nutrição, que inclui Similac, Pedialyte e Ensure, em uma empresa pública independente até o final de 2027. A unidade gera cerca de US$ 8,5 bilhões por ano.
A Abbott está se desfazendo de seu negócio mais lento este ano. Mas a notícia veio acompanhada de uma perspectiva de vendas mais baixa, e o comunicado não disse qual empresa ficará com os processos judiciais relacionados a fórmulas infantis.
O que os Acionistas da Abbott Realmente Ganham
A Abbott planeja executar a cisão como uma distribuição isenta de impostos, sujeita a aprovações regulatórias e ao arquivamento de um Formulário 10. Os acionistas da Abbott possuiriam ações de ambas as empresas, e a Abbott espera que os dois dividendos combinados correspondam ao seu pagamento no momento da separação. O que permanece é uma empresa de dispositivos médicos, diagnósticos e genéricos de marca com cerca de US$ 42 bilhões em vendas anuais.
A Abbott também afirmou que a separação não alterará suas previsões para 2026 nem a perspectiva para 2027, que será divulgada em janeiro. No entanto, haverá encargos únicos, embora a empresa ainda não tenha dimensionado seus valores. Daniel Salvadori, que comanda os negócios de nutrição e farmacêuticos estabelecidos da Abbott, liderará a nova empresa.
A Nutrição Não Evoluiu em Cinco Anos
A Nutrição gerou US$ 8,45 bilhões em 2025, pouco acima dos US$ 8,29 bilhões de 2021. Isso representa um crescimento inferior a 2% em quatro anos, com uma queda para US$ 7,46 bilhões em 2022, ano do recall de fórmulas infantis em Sturgis, Michigan.
Este ano não ajudou. Nos primeiros nove meses, as vendas comparáveis da Nutrição caíram 2,1% e as vendas nos EUA caíram 4,5%, tornando-a o único segmento em contração da Abbott, de acordo com o relatório do terceiro trimestre. O terceiro trimestre foi melhor, com crescimento comparável de 4,9%.
Excluindo a Nutrição, o restante da Abbott cresceu cerca de 6,9% em base comparável nesses nove meses, contra 5,2% para a empresa como um todo. Com base nos números deste ano, o negócio que a Abbott mantém é o mais rápido.
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Por que a Ação ABT Caiu Mesmo Assim
Duas outras coisas surgiram esta manhã. A Abbott agora espera um crescimento de vendas comparáveis de cerca de 6% em 2026, abaixo da faixa anterior de 6,5% a 7,5%. Um ponto percentual de crescimento na base comparável da Abbott equivale a aproximadamente US$ 475 milhões em vendas. O ponto médio do LPA (EPS) manteve-se em US$ 5,525, mas este é o segundo ajuste de previsões do ano, após a ação da Abbott cair 6% em abril devido à diluição da Exact Sciences.
A outra questão são os processos judiciais. O LPA ajustado do terceiro trimestre de US$ 1,42 exclui cerca de US$ 670 milhões para resolver o caso Gill e as reivindicações de enterocolite necrosante (NEC) para cerca de 2.000 bebês a mais. O LPA pelo GAAP foi de US$ 0,53.
A queda eliminou aproximadamente US$ 7 bilhões de valor de mercado de uma ação que já estava barata em relação à sua própria história. O P/L (NTM) da Abbott estava em 17,68x, contra uma média de cinco anos de 23,35x e um mínimo de 14,73x.
A Pergunta que a Abbott Ainda Não Respondeu
A Abbott não disse qual empresa ficará com a responsabilidade pelas ações de NEC, e esses acordos não encerraram a litigância. A resposta terá que aparecer no registro do Formulário 10 que a cisão precisa antes de ser concluída.
O crescimento de 6,9% sem a Nutrição justifica a cisão, mas é um número de nove meses, não uma previsão, e o múltiplo atual de 17,68x ainda inclui os lucros da Nutrição. Ele não diz qual é o valor do negócio de dispositivos, diagnósticos e genéricos de marca que a Abbott mantém.
Possuir ambas as empresas não faz os processos judiciais desaparecerem para os atuais acionistas. Onde as responsabilidades por NEC, a dívida e o caixa ficarão moldará o valor de cada ação, e a Abbott não divulgou nada disso. O veredito sobre o valor virá com o Formulário 10, que terá que especificar esses detalhes.
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