Principais Conclusões
- As ações da IonQ caíram 15% na última semana, principalmente em 14 de outubro, quando a empresa precificou uma venda de ações de $2 bilhões para a Heights Capital Management.
- O preço de $40 estava cerca de 15% acima do fechamento anterior, mas o comprador também recebeu warrants para mais 100 milhões de ações a $69,46.
- Os $2 bilhões cobrem quase três anos do consumo de caixa que os analistas projetam, e a ação negocia no seu múltiplo de vendas futuras mais baixo em cinco anos.
- A IonQ parece uma compra para investidores pacientes que podem aceitar a diluição, e o relatório do terceiro trimestre no início de novembro é o próximo teste.
IonQ (IONQ) está em queda de 15% na última semana (até o fechamento de segunda-feira). A maior parte da queda ocorreu na quarta-feira, 14 de outubro, quando ela precificou uma venda de ações de $2 bilhões. Isso aconteceu dois dias depois de concordar em comprar a Elisity com ações.
O que exatamente aconteceu
Uma entidade administrada pela Heights Capital Management comprou:
- 20,5 milhões de ações e warrants pré-financiados para mais 29,5 milhões, todos a $40, cerca de 15% acima do fechamento de terça-feira
- Warrants de sete anos para mais 100 milhões de ações a $69,46, o dobro do fechamento de terça-feira
O presidente e CEO Niccolo de Masi chamou isso de "um tremendo voto de confiança na inovação pioneira que definiu a IonQ."
Os investidores não ficaram convencidos: a ação caiu 9,5% naquele dia.
Uma alta de 9,3% na quinta-feira, sem notícias da IonQ, desapareceu após a venda de ações de tecnologia de sexta-feira devido a preocupações com as taxas de juros. Outras ações de quantum caíram quase na mesma proporção durante a semana, então o setor teve grande parte da culpa.
Dois acordos de ações em uma semana
O número de ações, porém, é um problema da própria IonQ. As 50 milhões de ações vendidas agora vêm com warrants para mais 100 milhões, e a Elisity poderia adicionar cerca de 36 milhões. No total, isso é quase metade novamente das 397 milhões de ações em circulação.
E a contagem já estava subindo: as ações diluídas dobraram de 2021 para 2025, para 280 milhões.
Além disso: o dinheiro compra tempo. O consumo de caixa livre da IonQ mais do que dobrou em 2025, para $300 milhões.
Os analistas projetam um consumo de cerca de $740 milhões em 2027, então $2 bilhões cobrem quase três anos nesse ritmo. (Se a Heights algum dia exercer esses warrants, a IonQ recebe quase $7 bilhões a mais.)
Barata, com mais ações por vir
O múltiplo preço/vendas futuras já estava no menor nível em cinco anos antes desta semana, e caiu abaixo de 20x desde então.
Na quinta-feira, a Rosenblatt cortou seu preço-alvo para $70 de $100 (exatamente no preço de exercício do warrant) e manteve sua recomendação de Compra. A Morgan Stanley foi para $43, com Peso Igual.
O risco é mais do mesmo: perdas maiores e mais ofertas de ações. Nos 90 dias até 14 de outubro, a estimativa de perda dos analistas para 2027 aumentou para $3,40 por ação, de $2,36.
Minha opinião: a menos de 20x as vendas futuras, com quase três anos de perdas financiadas, a IonQ é uma compra para investidores pacientes que podem conviver com um número de ações muito maior.
O teste é o relatório do terceiro trimestre no início de novembro, o primeiro com a SkyWater. Observe a previsão de receita de $450 milhões a $460 milhões para 2026, e qualquer cifra de receita para a Elisity.
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